Cher lecteur de Revenus Secrets,
Comme moi lorsque mes filles cassaient une lampe ou refusaient de manger leurs légumes, Wall Street réagit avec exagération.
Je fais un travail sur moi-même, en tant que parent… mais j’espère que Wall Street ne changera jamais.
Car voyez-vous, les réactions exagérées de Wall Street m’ont fait vivre pendant des années, lorsque j’étais trader. Son incapacité à regarder au-delà de la volatilité journalière m’a offert d’innombrables opportunités de me positionner sur des actions sous-évaluées.
Le fait d’être capable de faire la différence entre une réaction exagérée et quelque chose de justifié relève autant de l’art que de la compétence.
Vendredi dernier, Zuora Inc (NYSE : ZUO) – notre recommandation d’aujourd’hui – a chuté de 30% en un seul jour après la publication de ses résultats du 1er trimestre et la communication de prévisions décevantes.
Wall Street a immédiatement surréagi à cette nouvelle, et fait plonger l’action de 30%. Par rapport à ses plus-hauts historiques d’août 2018, l’action a décroché de 63%.
Mais heureusement pour nous, voilà qui nous offre l’opportunité de nous positionner sur une action sous-évaluée à côté de laquelle sont en train de passer la plupart des acteurs de Wall Street.
Une société qui fait avancer l’économie de l’abonnement
Zuora crée des logiciels pour que les entreprises lancent et gèrent des services basés sur des abonnements.
Actuellement, Zuora souffre de « douleurs de croissance » liées au fait qu’elle crée quelque chose de tout nouveau, dans le domaine du logiciel. Il n’existe aucune feuille de route qu’elle pourrait suivre.
Dans le domaine de l’économie de l’abonnement, Zuora s’apparente aux explorateurs Lewis et Clark : cette entreprise ouvre une voie innovante, en matière de logiciel de facturation, pour que d’autres l’empruntent à l’avenir. Même les plus grands noms de l’univers du logiciel n’ont pas créé ce que Zuora a créé.
Le logiciel de l’entreprise gère la complexité des prix, de la facturation et de l’encaissement de produits proposés sur la base d’un abonnement. C’est l’évolution de la transaction unique.
En ce moment, les ventes directes traditionnelles dominent encore le secteur, mais cela évolue rapidement.
Et la liste des clients de Zuora s’étend aux médias, à l’éducation, aux infrastructures du cloud, à l’Internet des objets (IoT), et bien au-delà encore.
Mais ce que fait Zuora n’est pas facile. Ne vous méprenez pas. Lancer une nouvelle catégorie d’activité ne l’est jamais.
Et voilà pourquoi la société publie des résultats qui ne sont pas « cosmiques ».
La vérité qui se cache derrière des résultats décevants
Pour Zuora, le problème est venu des prévisions qu’elle a communiquées.
La société pense enregistrer une perte de 0,13 $ à 0,15 $ par action, par rapport à ses prévisions antérieures qui tablaient sur une perte de 0,11 $ au 2e trimestre. Le chiffre d’affaires, de 66 à 68 M$, est légèrement inférieur aux estimations de 71,1 M$.
Décevant ? Oui.
Désastreux ? Pas vraiment.
Sur toute l’année, Zuora pense enregistrer une perte de 0,40 $ à 0,44 $ par rapport aux 0,41 $ prévus. Ce n’est pas vraiment décevant, d’après moi, ni même une orientation à la baisse.
En gros, la publication de résultats la plus récente a surpassé les attentes, et cela s’est inversé ce trimestre.
Malheureusement, Wall Street anticipe toujours l’avenir. Qu’avez-vous fait, pour moi, dernièrement ? Qu’allez-vous faire, pour moi, demain ?
Les critiques les plus importantes, suivant la publication des résultats trimestriels de Zuora, portent sur ses prévisions de chiffre d’affaires pour la totalité de l’exercice.
Pour l’exercice 2020, Zuora anticipe un chiffre d’affaires de 268 à 278 M$, soit inférieur aux estimations actuelles de Wall Street qui sont de 291 M$.
Si une révision à la baisse de 4 à 8% de ses prévisions de chiffre d’affaires – sans aucun changement, foncièrement, du chiffre d’affaires – a valu à Zuora une décote de 30% de son action, alors selon moi, cela a tout l’air d’une réaction exagérée.
Cela va rapidement se retourner
Lorsqu’il a commenté les performances de son entreprise, Tien Tzou, son PDG, a déclaré que « rien n’avait réellement changé » pour Zuora.
J’interprète cela comme un PDG qui fait confiance aux capacités de son entreprise.
Et voici pourquoi : Tzou a fourni une explication, et non une excuse.
Il a déclaré que ses résultats décevants étaient dus à une nouvelle force de vente moins productive que la précédente, et à un retard pris dans l’intégration de RevPro, produit acquis il y a environ deux ans et l’un des moteurs ayant suscité notre intérêt pour Zuora.
La société a indiqué qu’elle allait engager un nouveau responsable commercial, venant de l’extérieur. Dans le passé, la structure organisationnelle était « informelle » et c’était la course à la réalisation des objectifs de vente trimestriels.
À mesure que Zuora se développe, cela ne fonctionne plus efficacement. La structure commerciale va être revue pour pouvoir évoluer à l’avenir.
Et en ce qui concerne l’intégration de produits, la société considère que ce retard est un problème à court terme. Voilà pourquoi nous ne voyons là qu’une baisse des résultats du 2e trimestre, et non un problème sur toute l’année.
La restructuration du service commercial d’une entreprise possédant 1 200 salariés n’est pas une mince affaire. Cela devrait prendre six à douze mois, ce qui explique les prévisions de chiffre d’affaires inférieures aux attentes.
Scott Berg, analyste chez Needham, a qualifié l’action de « dead money » en ce qui concerne le prochain trimestre et le suivant. Cela signifie qu’il s’attend à ce qu’elle n’évolue pas beaucoup.
Si votre but est de générer un revenu, comme c’est le cas dans le cadre d’Altucher Revenus Secrets, c’est une excellente nouvelle.
Pourquoi ? Parce que cela veut souvent dire que le sentiment des investisseurs est au plus bas. Or quand le sentiment est au plus bas, il ne peut que remonter.
Le PDG de Zuora mène le redressement au pas de charge, et je tiens à m’aligner sur lui.
Alors voici comment vous positionner.
Action à prendre :
Vendre 4 puts ZUO JUL2019 12,5 P.
C’est une option de vente sur Zuora (NYSE : ZUO) d’expiration 19 juillet 2019 et de strike 12,50 $.
Ce put est actuellement au prix de 0,68 $ (bid à 0,65 $ et ask à 0,70 $).
En faisant cela, vous obtiendrez 272 $ de revenus aujourd’hui.
En retour, vous acceptez l’obligation d’acheter des actions ZUO – mais seulement si l’action tombe en dessous de 12,50 $ à l’expiration le 19 juillet.
Si cela se produit, nous devrons investir 1 250 $ par contrat pour acheter les actions de la société.
Avec 4 contrats, c’est 5 000 $ – moins les 272 $ recueillis – pour acheter 400 actions.
Maintenant, si l’action est au-dessus de 12,50 $ à l’échéance, alors nous empochons les 272 $ et n’avons aucune obligation d’acheter les actions !
N’oubliez pas la relation d’un contrat à 100 actions et ne vendez JAMAIS des contrats pour plus d’actions que vous ne pouvez vous permettre d’acheter.
Dans votre compte de courtage, localisez les options de vente ZUO du 19 juillet 2019, 12,50 $ :
- Le symbole est ZUO190719P00012500.
- Ouvrez la chaîne d’options sous le symbole boursier (ou ticker) ZUO.
- Assurez-vous de choisir le bon mois (juillet 2019).
- Assurez-vous de choisir les options mensuelles (expirant le 19 juillet 2019).
- Choisissez le prix d’exercice de 12,50 $.
- Sélectionnez les options « put » (options de vente).
- Sélectionnez le nombre de contrats à vendre (4 contrats dans cet exemple).
- Une fois que vous avez le bon contrat, cliquez sur « vendre ».
- Choisissez « ordre à cours limité ». Ceci fixe le prix de la transaction.
- Utilisez un ordre à cours limité entre le bid (meilleur acheteur) et le ask (meilleur vendeur) du moment.
- Cliquez sur « transmettre » pour transmettre l’ordre.
Si vous avez de la difficulté à vendre au prix de 0,68 $, vous pouvez choisir d’abaisser graduellement votre limite. Mais ne vendez pas pour moins de 0,50 $.
Bien entendu, si le prix est au-dessus de 0,68 $ lorsque vous êtes devant les écrans, vendez à ce prix plus élevé. En bref, vendez au prix du marché du moment, entre le bid et le ask, en essayant d’optimiser, mais pas en dessous de 0,50 $. Si vous ne pouvez pas vendre au-dessus de ce prix, laissez passer cette opportunité et attendez la suivante.
Doublez vos revenus
Pour ceux qui cherchent un potentiel de hausse supplémentaire, plutôt que de rester sur leurs 272 $, nous pouvons mettre une partie de cet argent au travail tout de suite.
Nous pouvons utiliser une partie de ce revenu pour acheter des calls sur le même titre.
Voici comment faire.
Action à prendre :
Acheter 4 calls ZUO SEP2019 17,5 C.
C’est une option d’achat sur Zuora (NYSE : ZUO) d’expiration 20 septembre 2019 et de strike 17,50 $. Ce call est actuellement au prix de 0,60 $ (bid à 0,55 $ et ask à 0,65 $).
En faisant cela, vous dépensez 60 $ par contrat aujourd’hui (avec 4 contrats, cela fait 240 $).
En retour, vous avez un potentiel illimité de gain sur les actions ZUO jusqu’au 20 septembre, avec aucune obligation d’acheter les actions (c’est vous qui décidez si vous souhaitez les acheter à 17,50 $ ou pas, et c’est intéressant de le faire si l’action est au-dessus de 17,50 $ à l’échéance) .
Si l’action est au-dessus de 17,50 $ à l’échéance le 20 septembre, votre courtier achètera automatiquement des actions dans votre compte, à moins que vous ne vendiez l’option d’achat avant la fermeture des marchés.
N’oubliez pas la relation d’un contrat pour 100 actions et n’exercez JAMAIS des calls pour acheter des actions pour une somme supérieure à ce que vous pouvez vous permettre d’acheter.
Ceci est simplement un avertissement « théorique », car nous revendrons les calls avant l’expiration si ceux-ci sont dans la monnaie. Notre stratégie consistera à fermer toutes les positions d’options d’achat si le cours d’une action est supérieur au prix de levée de l’option d’achat le jour de l’échéance.
Dans votre compte de courtage, localisez les options d’achat ZUO du 20 septembre 2019, 17,50 $ :
- Le symbole est ZUO190920C00017500.
- Ouvrez la chaîne d’options sous le symbole boursier (ou ticker) ZUO.
- Assurez-vous de choisir le bon mois (septembre 2019).
- Assurez-vous de choisir les options mensuelles (expirant le 20 septembre 2019).
- Choisissez le prix d’exercice de 17,50 $.
- Sélectionnez les options « call » (options d’achat).
- Sélectionnez le nombre de contrats à acheter (4 contrats dans cet exemple).
- Une fois que vous avez le bon contrat, cliquez sur « acheter ».
- Choisissez « ordre à cours limité ». Ceci fixe le prix de la transaction.
- Utilisez un ordre à cours limité entre le bid (meilleur acheteur) et le ask (meilleur vendeur) du moment.
- Cliquez sur « transmettre » pour transmettre l’ordre.
Si vous avez de la difficulté à acheter au prix de 0,60 $, vous pouvez choisir d’augmenter graduellement votre limite. Mais n’achetez pas pour plus de 0,70 $. Si le prix de la prime est trop élevé, temporisez et voyez comment l’action se comporte dans les prochains jours.
Sincèrement,
James Altucher
