Cher lecteur de NewTech Insider,
Le 16 octobre dernier, Pharnext a publié les résultats financiers de son premier semestre 2019. Alors, oui, on ne va pas se mentir, ce n’est pas bien brillant. Mais, ne l’oublions pas, c’est une biotech.
Et si, pour la découverte de nouveaux médicaments, son approche est très prometteuse (pléothérapie), elle n’a encore aucun traitement exploité.
N’oubliez jamais que les biotechs, c’est un long chemin et que les échecs peuvent être de simples contretemps…
Pour vous en convaincre, regardez ces exemples :
- x4 : Achillion Pharmaceuticals (NASDAQ : ACHN) est passée par un cours de 1,59 $ avant de repartir à la hausse. Elle cote aujourd’hui plus de 6 $ après l’offre de rachat par Alexion Pharmaceuticals (NASDAQ : ALXN) ;
- x24 : après l’échec de la Phase III du vintafolide, Endocyte cotait autour de 1 $. Le labo a été racheté plus de 24 $ par Novartis !
- x40 : Medivation est passé par un cours de 2 $ avant d’être rachetée par Pfizer pour 81,44 $ ;
- x261 : Pharmacyclics a valu moins de 1 $ après l’échec du Xcytrin pour finir rachetée par Abbvie aux environs de 261 $ !
Cela étant, voici quelques remarques à garder en tête :
- les deux actionnaires institutionnels majeurs de Pharnext ont renforcé leur participation en début d’année, vers 11,5 € et 13 € ;
- Pharnext a touché son enveloppe Crédit Impôt Recherche (CIR) de 2018 pour un montant de 3,856 M€ en août 2019 ; grosso modo c’est deux à trois mois de trésorerie en plus ;
- il reste 24,7 M€ sur les comptes, de quoi faire jusqu’à la fin du T3 2020, voire fin 2020 !
Pour résumer, Pharnext est donc loin d’être sur la paille. La biotech a de quoi poursuivre ses développements et conserve le soutien (et donc la confiance) de ses principaux actionnaires.
En outre, plusieurs catalyseurs peuvent propulser Pharnext à la hausse dans les mois à venir :
- l’approbation de PXT3003 pour la maladie de Charcot-Marie-Tooth (CMT) en Europe ;
- l’avancement de PXT3003 en Chine (ou dans toute autre zone) ;
- la licence d’exploitation à un tiers de PXT3003 ;
- l’upfront pour obtenir un droit d’usage de la plateforme de Pharnext (Typologie Accord Galapagos) ;
- l’évolution du reste du pipeline, dont le PXT864 (Alzheimer).
Evidemment, des risques sont aussi présents :
- Ionis Pharmaceuticals à fait quelques avancées dans son programme de découverte de la protéine PMP22 et son inhibition par des oligonucléotides qui ciblent également CMT1A ; Pour autant, pour l’instant, ce traitement n’a pas encore entamé de phase clinique ;
- le risque d’un meilleur résultat sur une des études en cours chez un concurrent ;
- le risque de dilution.
Mais le vrai sujet, ce que tout le monde se demande, c’est ce qui a fait reculer la FDA. Pharnext a éclairé ce point lors de sa présentation :
« Dans le cadre des essais cliniques de Phase III en cours (études Pleo-CMT et Pleo-CMT-FU) du PXT3003 dans la maladie de Charcot-Marie-Tooth de type 1A (CMT1A) chez l’adulte, un problème de stabilité est apparu dans certains lots de la formulation de la dose élevée (dose 2).
Ce problème de stabilité s’est manifesté sous la forme d’une cristallisation du médicament.
Toutefois, cet événement n’a soulevé aucun problème de nocivité. Cette situation a contraint Pharnext à amender le protocole du programme via une procédure dite de ‘demande de modifications substantielles’. »
Pharnext contourne le problème en donnant deux fois la dose faible, ce qui devrait permettre d’atteindre la même efficacité que la dose élevée, tout en écartant le risque de cristallisation. Le risque d’échec est assez faible, même s’il est bon de rappeler que, avec le corps humain, rien n’est jamais sûr !
La trésorerie de l’entreprise devrait permettre de couvrir les frais estimés entre 12 M€ et 15 M€.
Si Pharnext était cotée aux Etats-Unis, la situation serait bien différente. Malheureusement, l’entreprise subit l’explosion totale du secteur biotech français. Ces sous-valorisations sont d’un ridicule rarement vu ! Innate Pharma, par exemple, est capitalisée moins cher que sa future levée de fonds…
Je comprends que vous soyez déçu par le cours actuel de Pharnext. C’est rageant, mais gardez à l’esprit que rien n’est encore joué : Pharnext est encore riche de promesses aussi bien scientifiques que financières !
Reportez-vous à notre site web pour le consulter à tout moment.
Bien à vous,
Arthur Toce
