Update du portefeuille
Cher lecteur,
L’ouverture en gap weekly baissier de lundi matin m’avait tout l’air d’un piège. Pour cette raison, nous avions soldé nos gains sur les Put S&P 500 fin mai. Depuis lors, avec certains indicateurs déjà proches de l’excès de pessimisme, une réaction contestataire haussière me semblait possible.
Cette reprise est en cours, ce qui vu la lourdeur de l’ambiance en début de semaine, n’était pas gagné d’avance.
Ce rebond est néanmoins plus impulsif que ce que j’avais anticipé en raison des propos particulièrement accommodants de la FED. Car autant la BCE a déçu hier (alors que ses marges de manœuvre sont plus réduites), autant les propos du président de la Réserve fédérale américaine Jerome Powell et de certains membres de l’institution ont été résolument « dovish » mardi.
Plus concrètement, la FED s’est dite prête à réduire ses taux en cas de ralentissement économique et/ou d’enlisement du conflit commercial.
Le marché a à présent « pricé » la nouvelle, avec une voire deux baisses de taux attendues d’ici la fin de l’année, et il en résulte un matelas de sécurité en cas de trou d’air sur les marchés.
Pour autant, l’environnement demeure délicat alors que les tensions commerciales augmentent, et même si un léger mieux est observé depuis hier avec le Mexique (à ce sujet, Donald Trump doit se prononcer ce soir sur la décision mexicaine de déployer quelque 6000 hommes à la frontière sud du pays), le différend avec la Chine paraît loin d’être réglée. De quoi sans doute limiter l’ampleur de la reprise, alors que le président américain doit rencontrer son homologue chinois Xi Jinping au Japon à la fin du mois.
A la suite de ces deux constats divergents, on débouche sur un ressenti un peu… mitigé, avec l’idée que des ranges 2 770/2 900 points sur le S&P 500 et 5 200/5 450 points sur le CAC40 pourraient bien se matérialiser. Autant de dérives latérales au sein desquelles nous pourrions enregistrer un certain nombre de contrepieds.
Hier, alors que le CAC40 remontait dans la zone médiane de ladite bande (5 200/5 450 points), je m’attendais à un échec, d’autant que nous étions sur une série de quatre hausses de rang.
Le reflux a d’abord été là avec la BCE et j’y voyais un bon point de départ dans l’éventualité d’une nouvelle relance baissière (comme vous l’aurez d’ailleurs compris dans mon mail d’hier soir, j’envisageais même un ou deux autres Put sur bigcaps a posteriori).
Wall Street n’a cependant pas suivi et avec la nouvelle force de certaines bigcaps ce vendredi (qu’objectivement je n’avais pas vu venir), le CAC a au bout du compte poursuivi son rebond. Outre le cas particulier de Sanofi-Aventis, avec une évolution du management, voir certains exportateurs comme Airbus se rapprocher de leurs sommets (alors que l’Eurodollar a tendance à rebondir dernièrement, de retour au-dessus des 1,13 $ cette semaine) n’était vraiment pas dans mes anticipations. Tout comme d’ailleurs voir le Dax (indice gorgé d’exportateurs) aller chercher les 12 100 points conjointement à un EURUSD au-delà des 1,13 $…
Il en a découlé un money management nécessaire. Que ce soit en termes de prise de risque sur les Put Dax de tout à l’heure (faible) ou sur les Put CAC de la veille. Pour hier, dommage évidemment car les choses prenaient une belle tournure à l’heure de notre clôture, mais c’est ainsi. Et puis l’une des règles de base pour pouvoir être gagnant dans la durée est qu’une position gagnante ne doit jamais risquer de devenir perdante. Nous en avons eu un exemple concret ce matin…
Voici un récapitulatif des trades pris cette semaine :
S&P 500 (Turbo Put 443RC) : un bon timing de sortie lundi matin à l’ouverture nous a permis de solder les Put à +30%. Solde des Put revendu à +30% lundi matin.
Eramet (Turbo Call L888Z) : alors que le titre hésitait sous la zone de résistance des 54 €, nous avons repris nos billes hier matin. Vu l’orientation de ce vendredi, on pourrait toutefois vite y revenir dès le début de la semaine prochaine…Call revendus pour le moment (flat).
Cac 40 (Turbo Put 604EZ) : après une entrée short autour des 5 330 points hier matin, notre indice s’est ensuite retourné dans l’après-midi avec la BCE. Mais la remontée de ce matin (sur fond de newsflow propre avec le poids lourd Sanofi-Aventis) est venue déclencher le « stop zéro » ou assimilé que nous avions relevé. Put revendus sur stop automatique à 8,24 € ce matin (-1%).
Dax 30 (Turbo Put 228AZ) : après avoir hésité à nous placer ce matin, nous y sommes allés en début d’après-midi alors que les mauvais chiffres de l’emploi US portaient l’Eurodollar au-delà des 1,13 $. Sans succès (d’un rien toutefois, alors que le future n’a, lui, qu’atteint les 12097 points au plus haut avant de retomber). Bref. Put revendus sur stop automatique (-4%).
Bonne fin d’après-midi à tous, d’avance bon week-end et à mardi,
Mathieu
