Update du portefeuille
Cher lecteur,
Je ne vais pas y aller par quatre chemins : j’ai mal dormi hier soir. Comment ai-je trouvé le moyen de ne pas avoir ouvert de Put sur le S&P 500 face à une rechute que je voyais pourtant venir grosse comme une maison ? Car s’il y a bien une chose que je déteste, c’est le type de sortie d’hier en fin de séance sur les Put S&P 500, eu égard évidemment à la rechute des marchés américains qui a suivi en soirée en seconde partie de séance…
Malheureusement, contrairement aux futures ou CFD, c’est toute la difficulté de gérer le risque de gap overnight sur les Turbos… Or, force est de constater qu’hormis ce sursaut des deux dernières heures hier avant notre clôture, beaucoup de choses se sont « jouées » récemment sur de l’overnight. Mercredi soir avec la Fed donc et plus encore hier avec le nouveau pavé dans la mare lancé par Donald Trump… ou plutôt contre la Chine.
Cet environnement a tout de même l’avantage de montrer la nécessité de savoir s’adapter en sachant garder certaines lignes ouvertes quelques jours (comme les Put CAC donc…ou même les Put antérieurs sur l’Eurodollar). Car avec de tels gaps d’ouverture comme ce matin, il est objectivement difficile d’entreprendre quoi que ce soit sur les indices ou même sur les bigcaps…
Ainsi, peut-être devrons-nous peut-être désormais moins nous focaliser sur l’intraday et privilégier davantage le swing, pour un temps du moins.
Il faut dire que les volumes moindres (période estivale oblige) et les bruits de marchés attisent quelque peu la volatilité horaire ces temps-ci… La remontada initiale de Wall Street hier en première partie de séance en est d’ailleurs une parfaite illustration. Au passage, pour bien remettre les choses dans leur contexte hier avant notre clôture en Europe, nous avions quand même un Nasdaq qui rebondissait de 2% (alors qu’après AMD un jour plus tôt, Qualcomm trébuchait par exemple de 7% à la suite d’un « warning »). Franchement quand j’y repense, cela m’a bluffé…
Moins d’intraday donc et plus de portage le temps de quelques séances ? A l’image de l’Eurodollar et plus encore du CAC40 ce vendredi, c’est l’une des pistes vers lesquelles ma réflexion se porte pour faire évoluer le service avant l’automne. Cette stratégie aurait en outre l’avantage de réduire l’impact des frais de courtage chez certains brokers, un sujet sur lequel plusieurs d’entre vous m’ont interpellé ces dernières semaines (pour rappel, l’ordre sur un Put CAC chez Degiro d’une valeur nominale de 1000 € coûte 1 € ; je dis ça, je ne dis rien…).
Plus largement sur les marchés, je crains fort que le mois d’août se révèle extrêmement compliqué, comme je l’écrivais déjà hier, avant que Donald Trump ne tape du poing sur la table et relance la guerre commerciale.
Pour commencer, les banques centrales sont moins « dovish » qu’espéré par certains économistes. Après la BCE la semaine dernière, la FED n’a ainsi réduit ses taux que de 25 points de base mercredi soir et deux membres « faucons » du comité de politique monétaire s’étaient même prononcés pour un simple statu quo.
Surtout, Jerome Powell a bien spécifié qu’il ne fallait pas voir dans cette baisse l’entame d’un nouveau cycle de baisse graduel. Après la BCE la semaine dernière (où visiblement aucun plan d’action n’avait été débattu à ce stade), les assertions du président de la Réserve fédérale américaine ne font pas les affaires des marchés actions.
Dans le même temps, la macroéconomie n’est pas franchement au beau fixe. Dernière preuve en date : les PMI manufacturiers de la zone euro au titre du mois écoulé, qui se sont contractés pour la sixième fois d’affilée (avec notamment une nette détérioration de cet agrégat en Allemagne, tombé à un plus bas de sept ans).
Si vous ajoutez à ces deux éléments les incertitudes autour du Brexit et le retour du conflit commercial sino-américain (Donald Trump a relancé les hostilités hier soir avec de nouveaux droits de douane sur 300 Mds$ d’importations chinoises jusqu’ici épargnées), j’ai bien peur que la seconde partie de l’été ne soit pas aussi calme que la première…
A terme, « l’avantage » de ces résurgences de risques est qu’elles devraient inciter la BCE et la FED à réagir à la rentrée. A cet égard, je me demande d’ailleurs si les annonces de Donald Trump hier soir ne constituent pas, tout compte fait, une réponse indirecte à la Réserve fédérale américaine, le président américain n’ayant jamais caché être un fervent partisan d’une baisse plus agressive, de 50 points de base…
Le problème est que, entretemps, les marchés seront quelque peu livrés à eux-mêmes et il y a, à mon sens, tout lieu de croire qu’ils seront plus bas le mois prochain qu’ils le sont actuellement, ce qui apporterait de l’eau au moulin d’une action de soutien.
Plus directement, et pour répondre ici à certains courriels, je ne me compare à ces nombreux brokers et autres « sites de courtage » qui vous proposent une multitude d’opérations et de produits dérivés en quasi-simultané. Et vous vantent ensuite, rétroactivement, ceux qui ont bien fonctionné… Ceux qui me suivent depuis plusieurs mois ou années (merci aux plus anciens d’entre vous pour leur confiance) savent que ce n’est pas ma vision des choses : j’assume quand je me trompe et je n’ai pas de problème avec cela. Surtout, et j’insiste ici, je n’ai pas d’un côté un PEA gorgé d’actions et, de l’autre, un compte titres avec des Put sur indices, avec ensuite l’idée de vous « vendre » celui qui marche le mieux. Ceux d’entre vous qui me suivent également dans BAQPRO (mon autre service axé PEA) le savent également. A cet égard, je vous joins ici le tableau de mes trades encore ouverts .
Je ne suis pas dans la demi-mesure, et mis à part les horizons de temps et les produits utilisés (Turbos ou cash actions), ma logique se veut globale. A l’image d’Orpea (un titre sur lequel nous avons récemment tenté une entrée), vous constaterez que mes lignes short de moyen terme vont de pair avec l’orientation de nos derniers trades dans le service (Orpea, vente du S&P 500 ou vente du CAC40 donc). Je vous laisse peser le pour et le contre…
Pour en terminer là, un dernier mot enfin au niveau des positions. En Bourse, peu importe les catalyseurs : vous devez toujours réfléchir en termes de probabilité et de couple rendement/risque. Non, je n’ai pas de boule de cristal pour avoir initialement allégé les Put CAC sur les 5 500 points (avant que l’indice remonte hier sur les 5 560 points), tout comme je n’en ai pas non plus avec le solde de nos Put revendus sous les 5400 points ce vendredi (un retour au-dessus de ce cap ne semblerait même pas impossible alors qu’une nouvelle sortie du président américain (des rumeurs circulait selon lesquelles Donald Trump pourrait retarder ou stopper l’entrée en vigueur de nouvelles taxes sur la Chine si cette dernière « bouge » d’ici la fin du mois…). Du reste, si j’en avais eu une, j’aurais bien entendu conservé les Put S&P 500 de la veille…
Trêve de plaisanterie, l’important est d’avoir un scénario en tête et de s’y tenir. Le marché ira peut-être plus bas cet été, mais en ce qui me concerne, je visais à court terme le comblement du gap sur le S&P 500 (cf. mon graphique de mardi ou d’hier d’ailleurs).
Cette zone étant atteinte en équivalent d’un CAC40 sous les 5 400 points, et après quatre séances de repli, pas de discussion : on encaisse.
Au bout du compte, une partie de moi se dit que ce n’est pas cher payé non plus, alors que la baisse que je voyais venir finit bel et bien par rattraper le marché. Maintenant, comme je le rappelais à certains d’entre vous dernièrement, gardez toujours en tête l’image suivante : « les marchés prennent l’escalier pour monter mais l’ascenseur pour descendre ». Et bien cela n’a pas manqué ; avec quasiment deux mois de hausse effacés en un simple vendredi ! Aussi, ne boudons pas notre plaisir, car solder nos Put en gain de près de 30% durant ce qui est la plus mauvaise séance du CAC40 depuis le début de l’année n’est pas déshonorant. Bien au contraire : nous étions dedans !
Voici un récapitulatif des trades pris cette semaine :
Eurodollar (Turbo Put 4268Z) : nous avons pris le reste de nos gains mardi. Put soldés à +13%.
CAC40 (Turbo Put 734UZ) : nous avons mis à profit la rechute de cette fin de semaine pour solder nos Put. Put soldés à + 27%.
Brent (Turbo Put 8F53Z) : alors que la résolution du breakout ne s’est pas faite dans le sens attendu, nous avons écourté ce trade lundi après-midi. Put revendus (-4%).
Argent (Turbo Put 5B52Z) : en l’absence de baisse en début de semaine, nous avions repris nos billes. Put revendus (flat).
S&P 500 (Turbo Put 73T0Z) : alors que le poids lourd Apple ouvrait en hausse de 4% mercredi après-midi, difficile de tenir le trade avant la décision de la FED ensuite en soirée. Put revendus (flat).
Bund (Turbo Put 5T71Z) : l’impressionnante course aux records de l’obligataire nous a sorti sur stop automatique ce matin peu après l’ouverture. Entre nous, j’irai dès la semaine prochaine récupérer les billets perdus ici en allant renégocier mon crédit immobilier…Put revendus sur stop automatique (-9%).
S&P 500 (Turbo Put 56HPC) : quel rebond sorti de nulle part hier en fin d’après-midi à Wall Street ! Qui me laisse évidemment quelques regrets alors que notre Put S&P 500 reprenait plus de 20% ce vendredi, mais c’est ainsi. Put revendus hier en fin d’après-midi (-8%).
Rubis (Turbo Put C602Z) : on se contente de conserver. Conservez ; stop à 0,45 €.
Bonne fin d’après-midi à tous, d’avance bon week-end et à lundi,
Mathieu
