Update du portefeuille
Cher trader,
1er novembre oblige, notre traditionnel suivi hebdomadaire est exceptionnellement publié ce jeudi. Ces derniers jours, les volumes sont faibles et c’est surtout la surperformance du CAC40 par rapport à ses pairs qui retient mon attention. Avec des catalyseurs corporate qu’en toute franchise, je n’avais pas.
Alors que la fusion programmée entre Peugeot et Fiat Chrysler était bien sûr difficile à prévoir, la publication trimestrielle de L’Oréal m’a, elle, bluffé. Vu la réaction en gap haussier de près de 8%, chose rarissime pour une valeur dite défensive (avec, de fait, un faible béta), je n’ai sans doute pas été le seul à être étonné… D’autant que la veille, c’est-à-dire mardi, le concurrent allemand Beisdorf était sous pression sur fond de ralentissement de certaines de ses marques phares (notamment ses célèbres crèmes Nivea). Et si les performances de la division grand public ont été « décevantes » (c’est l’adjectif qu’a utilisé la direction), L’Oréal a néanmoins fait preuve d’une belle résistance en Asie, notamment à Hong Kong, ce qui n’a pas été le cas d’un certain nombre d’acteurs du luxe…
Tout aussi surprenant a été le fait que les opérateurs « achètent » finalement l’abaissement de l’objectif annuel de livraisons d’Airbus Group. Alors qu’il avait ouvert en territoire négatif, le titre a bouclé la séance d’hier sur une hausse de plus de 3%, avec bien sûr la commande record de la compagnie indienne Indigo en soutien.
De son côté, BNP Paribas a fait état ce matin de comptes trimestriels supérieurs aux attentes, à la différence de certains de ses pairs européens ces derniers jours (Commerzbank, Deutsche Bank ou encore Credit Suisse ont nettement décroché hier à la suite de publications décevantes), alors que les chiffres de Safran et de Sanofi n’ont pas réservé de mauvaises surprises. Il en a découlé, tant pour le géant pharmaceutique que pour l’équipementier aéronautique, des plus hauts annuels.
Apple et Facebook ayant chacun battu le consensus hier soir en after hour, on aurait presque envie de dire que tout va pour le mieux dans le meilleur des mondes.
Attention toutefois, car certaines valeurs du SBF120 ont été littéralement étrillées ces derniers temps. C’est encore le cas de Maisons du Monde et d’Eutelsat ce matin, tandis qu’à Amsterdam l’action Royal Dutch Shell dévisse de 3%.
Prudence donc, d’autant que si la FED a, comme attendu par les économistes, abaissé d’un quart de point ses taux directeurs, son président Jerome Powell a bien précisé que, sauf dégradation majeure de l’économie américaine dans les semaines à venir, une pause dans le cycle de détente monétaire était désormais le scénario le plus probable.
Bis repetita ?
D’abord parce que les volumes restent relativement faibles depuis le début de la semaine (la perspective d’un jour férié dans l’Hexagone demain explique sans doute cet état de fait, pour partie au moins), ensuite parce que ce type de remontée à « tâtons » me fait exactement penser à la phase que l’on avait connue en septembre après mon retour de congés. Phase qui avait été contestée et intégralement effacée en moins de deux séances en début de mois (lors de la rechute des 1er et 2 octobre derniers). Or en cette fin octobre, je pense que le même type de déconvenue est à craindre.
On a d’ailleurs commencé à le voir en intraday au cours des dernières 24 heures. Hier après-midi, entre 14h30 et 15h30, le CAC40 a ainsi trébuché d’une cinquantaine de points après l’annonce de l’annulation du sommet de l’APEC au Chili. Même coup de mou ce matin encore alors qu’à en croire Bloomberg, des officiels se montreraient sceptiques quant à la probabilité d’un accord commercial de long terme entre les Etats-Unis et la Chine « à cause de Donald Trump ». Des doutes compréhensibles sachant que la « phase I » des négociations entre Pékin et Washington n’a même pas été actée à ce stade et que la Chine exigerait désormais en guise de prérequis une fin des taxes douanières promulguées à son encontre avant d’envisager toute ébauche de discussions de « phase II » avec les Etats-Unis ! Il n’en fallait pas davantage pour qu’à Paris, le CAC40 trébuche en fin de matinée dans les mêmes proportions qu’hier (cf. les rectangles en bleu clair + flèches rouges sur mon graphique ci-dessous).
Nous avons parfaitement su nous positionner en amont de ces deux attaques baissières, lesquelles confirment ce que je vous disais hier soir (« Comme en début de mois, je pense que la hausse actuelle (sans volume et très lente) va être corrigée de manière impulsive »). Reste que dans ce type de configurations, si vous réagissez à chaud, vous avez neuf chances sur dix de vous exposer à de belles portes de saloon. A l’inverse, sauf à avoir une boule de cristal, impossible bien sûr de connaître quel sera le catalyseur de ces dégagements. Un tweet de Donald Trump ? Des rumeurs de presse comme celles de ce matin au sujet de la guerre commerciale ? Une nouvelle statistique macroéconomique décevante comme l’annonce ce matin d’une nouvelle dégradation de l’activité manufacturière en Chine ? A propos d’indicateurs, les chiffres de l’emploi américain au titre du mois d’octobre seront dévoilés demain en début d’après-midi.
Quoi qu’il en soit, tout cela ne facilite pas les choses en termes de money management, d’autant que nous avons toujours ce fameux cap rond des 13 000 points juste au-dessus des cours actuels sur le DAX, un niveau qui n’a toujours pas été atteint (cf. mon mail de lundi). A ce stade, on se contente de patienter avec les Put CAC repris ce matin sur la sixième séance de hausse d’affilée sur notre indice…
Voici un récapitulatif des trades pris cette semaine :
Cac 40 (Turbo Put M209Z) : étant donné la force relative évoquée en introduction, nous n’avons pas insisté mercredi en fin de séance. Put revendu (-7%).
Ubisoft (Turbo Put L123Z) : certains agrégats dans la publication d’hier soir se révélaient un peu moins mauvais que prévu. Ici au passage, cela me surprend un peu que de nouveaux ajustements suivent déjà moins d’une semaine après le warning. Le management n’avait-il pas déjà ces chiffres à sa connaissance jeudi dernier ? Plus de 10% de hausse du net bookings en seulement quelques jours ? Bref. Couplé au soutien de quelques brokers ce jeudi, les probabilités d’une rechute immédiate ce jour diminuaient. Call revendu (-3%).
Cac 40 (Turbo Put M209Z) : dans la continuité de mes commentaires d’hier soir, nous nous sommes replacés à la vente ce matin peu après l’ouverture. Si nous avons vite gagné près de 10% sur le décrochage survenu avant 11h, eu égard à mes commentaires plus hauts, j’ai malgré tout eu envie de tenter plus gros (d’autres actifs à risque, comme le pétrole par exemple, demeurant très faibles). Conservez pour un ordre de vente stop automatique lié à 4,72 € pour demain.
Bonne fin de semaine à tous, d’avance bon week-end et à lundi
Mathieu
