Update du portefeuille
Cher trader,
Reprenez mon mail du suivi hebdomadaire du 7 février dernier. J’y évoquais notamment la situation de l’obligataire refuge. A l’époque, l’échec sous la résistance descendante (cf rectangle grisé + flèche rouge) avait alors conduit, par le principe habituel des vases communicants, à un rebond de Wall Street (les capitaux sortant de ce segment refuge s’étant alors reportés sur les indices boursiers). Voilà où l’on en est ce soir avec le contrat 30 ans américain. Pour le coup ici, le cercle noir ne me dit rien qui vaille.
Et à plus long terme, si le canal descendant doit être une figure de consolidation en drapeau descendant, auquel cas le rôle de continuation de tendance de ce genre de structure aurait même des implications plus marquées ; c’est-à-dire plus baissières pour les indices. Mais chaque chose en son temps, nous n’en sommes pas là. A ce stade, comme je vous le disais dans ma vidéo de tout à l’heure, entre l’écho de prudence de Goldman Sachs ou cette douce impression que « tout monte », une certaine méfiance ne me semble pas dénuée d’intérêt. Comme cela transparaît dernièrement, c’est d’ailleurs un peu le ressenti que j’ai depuis une dizaine de jours alors que les indices plafonnent dans leurs ranges horizontaux (cf rectangle grisés ci-dessous).
Il n’en demeure pas moins que cela cache d’importantes rotations sectorielles au profit de secteurs défensifs. En effet, ce sont en premier lieu les Utilities et autres Telecoms type Veolia Environnement et autres EDF/Engie ou même Orange qui tirent la cote et surperforment. Certes au cas par cas, il y a bien des Bouygues ou Schneider Electric pour s’emballer. Mais n’oublions pas trop vite que dans le même temps, d’autres titres à fort béta comme Axa ont à l’inverse été bien attaqués après leurs profit warning. Type d’orientation qui est rarement le meilleur signal qui soit…
De notre côté, dans un contexte de range piégeur dernièrement (voire d’excès qui m’ont surpris) les points d’entrées n’ont pas été évident à capter. Quand je parle d’excès, je fais par exemple référence à la situation du Nasdaq mardi dernier qui s’est payé le luxe de terminer dans le vert en réaction à l’annonce d’un sales warning d’Apple (voire même de continuer à progresser mercredi). Quand on pense au poids, à la capitalisation boursière qu’a pris le géant américain ces derniers mois, c’est même presque un doux euphémisme. Face à une situation un peu surprenante par certains aspects et sur certains compartiments (notamment la hausse linéaire de l’or malgré la tenue des indices boursiers en début de semaine -il aurait pu/dû ? être vendu en tant qu’actif refuge dans le même temps- ou même la hausse du billet vert -la baisse de l’eurodollar sous les 1,08 $ n’aidant en général pas- qui dépasse désormais les 1600 $), les timings de positionnement m’ont paru assez aléatoires dans l’ensemble. Surtout avec, sur l’indice élargi US, ce cap rond des 3400 points qui m’a dérangé de par sa proximité (et les probabilités de l’atteindre en excès qui en découlaient). D’autant par exemple que, depuis mercredi, nous avons notamment une nette accélération haussière de la paire dollar/yen. Si le breakout haussier peut se concevoir en sortie de range grisé, l’ampleur de la hausse (cf cercle noir) est, elle, nettement plus « interpellante »…(le yen se repliant en général lors des phases risk on sur les indices boursiers).
Constat qui, dans la séance d’hier notamment, rendait très aléatoire toute anticipation baissière préalable (d’autant, qui plus est, que nous avions alors un baril de pétrole en assez nette hausse après une baisse des stocks hebdomadaires de Brut parus en fin d’après-midi). Trou d’air qui trouvera finalement ensuite sa source dans les « bruits » autour la Chine…
Quoi qu’il en soit, la question posée à ce stade est de savoir si l’attaque baissière d’hier soir est le point de départ d’une correction de marché ? Etant donné la sortie de range par le bas qui tend à se mettre en place, j’ai envie de pencher pour cette optique. Mais à ce stade, le plus important me semble surtout résider dans la confirmation des essoufflements apparus en base hebdomadaire. Comme je le disais à certains d’entre vous, le timing du dernier signal Roberval datait du début de la semaine du 21/25 janvier. Et pour cause : comme à l’époque, il s’agissait bel et bien d’une zone de top de court terme au minimun. Reste à savoir désormais si les relais vendeurs swing suivront. Ce sera assurément tout l’enjeu de cette dernière semaine de février…
Voici un récapitulatif des trades pris cette semaine :
Plastic Omnium (Turbo Call 2560B) : après le sales warning d’Apple en overnight lundi soir, nous avons vite écourté mardi alors que le titre faisait preuve d’une certaine résistance. Dans tous les cas, cela n’aurait rien donné alors que l’équipementier a plongé vers les 21 € mercredi matin post-trimestriels. Call revendus en amont (-2%).
Platine (Turbo Call 5614Z) : la première poussée intraday attendue a été au rendez-vous. Nous avons pu la mettre à profit mercredi matin pour sécuriser +13% au minimum (voire même plutôt +15/20% très vite ensuite). Mais alors que l’hésitation prenait le dessus hier depuis les 1000 $, nous avons soldé la ligne. Call revendus (+10% en moyenne sur l’ensemble).
S&P 500 (Turbo Put R500Z) : malgré Apple donc, Wall Street partant pour renouer avec ses sommets, nous n’avons pas insisté avant-hier. Put revendus (-6%).
S&P 500 (Turbo Put R500Z) : Put que nous avons donc repris en cette fin de semaine. Conservez pour un ordre de vente stop automatique lié à 1,70 €.
Bon week-end à tous, et à lundi,
Mathieu
