Cher lecteur,
Nous sommes dans un scenario de type cygne noir complètement extrême. Cependant les biens immobiliers des REITs ne vont pas disparaître après que la crise liée au virus sera terminée. Actuellement tout est vendu, dans l’excès… Et cette vague de vente est loin d’être finie.
A court terme, il va y avoir une bataille entre les conséquences profondes du ralentissement économique qui va s’étaler sur plusieurs mois, et les efforts des gouvernements et autorités monétaires pour juguler ces conséquences au maximum. Ce qui va entraîner un marché boursier très volatile et instable.
A un peu plus long terme, le scenario le plus probable selon moi est que les interventions désespérées des banques centrales vont provoquer une hyperinflation avec pour conséquence, un prix des actifs en hausse et notamment des actifs immobiliers. Cela vaut donc la peine de garder une partie de nos positions (je vous rappelle que nous sommes dans une optique très long terme).
Tout cela est une affaire de quelques mois, mais ces mois vont sembler très longs…
Dans notre portefeuille, étant donné que les REITs, à l’image de l’or, n’ont plus fait office de valeur refuge ces derniers jours, nous allons gérer avec un mélange de prudence (en coupant certaines positions) et d’audace (en en gardant certaines et en prenant un pari baissier). Ceci afin de diminuer la volatilité de la valeur du portefeuille.
Nous allons racheter certains puts (FRT), en rouler d’autres (IIPR), mais garder ceux dont les sous-jacents sont complètement survendus et pourtant de qualité (VTR et LTC), et également garder ceux qui arrivent bientôt à expiration (vendredi prochain) et dont l’action est proche du strike (OUT, VNQ, CONE, TEVA, CXW).
Nous allons également mettre en place un ordre d’achat de put sur VNQ pour prendre notre part de la tendance baissière, cela va faire office de hedge sur notre portefeuille.
Cela demande pas mal d’opérations à mettre en place, bien davantage que ce qu’un portefeuille long terme requiert normalement, mais la situation exceptionnelle à laquelle nous faisons face le requiert.
En tout état de cause, les opportunités de saisir des actifs de qualité au rabais vont être énormes dans quelque temps (car l’économie va repartir, et va repartir avec de l’hyperinflation), mais il est encore un peu tôt pour intervenir en ce sens.
Remarque : la semaine dernière, nous avons vendu en pertes nos positions sur CIO, APLE et EPD. La différence notable entre notre stratégie et un portefeuille classique est que les moins-values sur les actions ont été substantiellement amoindries (de 47% en moyenne !) grâce aux différents revenus que nous avions touchés auparavant.
Voici les rachats de puts vendus à effectuer :
MON CONSEIL sur FRT (rachat de puts vendus auparavant):
Rachetez pour fermer la position (si vous la possédez) le put suivant sur Federal Realty Trust (FRT) :
FRT MAY2020 105 P (Put d’expiration 15 mai 2020 et de strike 105 $). La prime de ce put est actuellement aux environs de 10$ (bid à 8 $ et ask à 12 $)
Action à mettre en œuvre via la plateforme de votre courtier :
– Identifiez les puts FRT MAY2020 105 P ;
– Le symbole est FRT200515P00105000, mais vous pouvez aussi passer par la chaîne d’options tel qu’expliqué dans nos guides (clic droit sur la ligne FRT, « option trader », puis choix du bon put dans la chaîne d’options) ;
– Assurez-vous de choisir la bonne échéance (15 mai 2020) ;
– Choisissez le prix d’exercice de 105 $ ;
– Sélectionnez options « PUT » (options de vente) ;
– Sélectionnez le nombre de contrats à racheter (Pour le portefeuille de Loyers Garantis nous avions vendu 3 contrats, donc nous rachetons 3 contrats)
– Une fois que vous avez le bon contrat, cliquez sur « Acheter » ;
– Sélectionnez « ordre à cours limité ». Ceci détermine le prix de la transaction. Placez le prix limite entre le bid et le ask du moment, en essayant d’optimiser ;
– Réglez la validité de l’ordre sur GTC (Good Till Cancelled) ;
– Cliquez sur « acheter » pour transmettre l’ordre.
La perte est de 2 865 $ (3 000 $ pour racheter les 3 contrats moins les 135 $ de primes touchées).
MON CONSEIL sur IIPR (roulage de puts) :
Rachetez pour fermer la position (si vous la possédez) le put suivant sur Innovative Industrial Properties (IIPR) :
IIPR APR2020 70 P (Put d’expiration 17 avril 2020 et de strike 70 $). La prime de ce put est actuellement aux environs de 7,40 $.
Action à mettre en œuvre via la plateforme de votre courtier :
– Identifiez les puts IIPR APR2020 70 P
– Le symbole est IIPR200417P00070000, mais vous pouvez aussi passer par la chaîne d’options tel qu’expliqué dans nos guides (clic droit sur la ligne IIPR, « option trader », puis choix du bon put dans la chaîne d’options) ;
– Assurez-vous de choisir la bonne échéance (17 avril 2020) ;
– Choisissez le prix d’exercice de 70 $ ;
– Sélectionnez options « PUT » (options de vente) ;
– Sélectionner le nombre de contrats à racheter (Pour le portefeuille de Loyers Garantis nous avions vendu 4 contrats, donc nous rachetons 4 contrats) ;
– Une fois que vous avez le bon contrat, cliquez sur « Acheter » ;
– Sélectionnez « ordre à cours limité ». Ceci détermine le prix de la transaction. Placez le prix limite entre le bid et le ask du moment, en essayant d’optimiser ;
– Réglez la validité de l’ordre sur GTC (Good Till Cancelled) ;
– Cliquez sur « acheter » pour transmettre l’ordre.
La perte est de 2 720 $ (2 960 $ pour racheter les 4 contrats moins les 240 $ de primes touchées).
Ensuite, nous vendons le put suivant sur Innovative Industrial Properties (IIPR) :
IIPR APR2020 40 P (Put d’expiration 17 avril 2020 et de strike 40 $) au prix limite de 1,25 $ (alors que le prix actuel est de 0,75 $, on se réserve une marge supplémentaire dans les conditions folles actuelles).
Lorsque vous vendez des puts IIPR APR2020 40 P, vous acceptez d’acheter des actions IIPR à 40 $ l’action – mais seulement si IIPR se négocie au-dessous de ce niveau lorsque les contrats expireront le 17 avril prochain.
Le put est actuellement hors de la monnaie (marge de plus de 43% entre le prix actuel de l’action et le strike).
Interactive Brokers (ou Lynx) requiert 15% de marge pour ce genre de transaction, c’est-à-dire que le broker exige que vous ayez sur votre compte au moins 15% de la somme que vous devriez débourser pour acheter les actions si les puts étaient exercés.
Nous allons vendre 4 contrats puts dans le portefeuille type. Cela représente un revenu de 500 $ (1,25 x 400).
Je considère que la somme immobilisée est de 2 400 $ (15% x 4 000 x 4 = marge requise par le courtier).
Je vous rappelle que pour ce genre de trades de revenus (différents de l’achat moins cher avec des puts proches de la monnaie), vous n’avez pas à avoir sur votre compte 4 000 x 4 = 16 000 $, mais uniquement 15% de cette somme (2 400 $). C’est tout l’intérêt d’un compte sur marge.
Combien de contrats devez-vous vendre en fonction de la taille de votre portefeuille ?
Nous recommandons ici de vendre 4 contrats. Ceci est valable pour un portefeuille d’environ 100 000 $.
Si vous avez une taille de portefeuille différente, appliquez simplement une règle de 3 pour connaître le nombre adéquat de contrats à partir de cette référence.
Ainsi, si votre portefeuille est de 50 000 $ environ, vous allez vendre 2 contrats.
Si votre portefeuille est de 20 000 $, vendez 1 contrat.
Action à mettre en œuvre via la plateforme de votre courtier :
• Identifiez les puts IIPR APR2020 40 P
Le symbole est IIPR200417P00040000, mais vous pouvez aussi passer par la chaîne d’options tel qu’expliqué dans nos guides (clic droit sur la ligne IIPR, « option trader », puis choix du bon put dans la chaîne d’options)
– Assurez-vous de choisir la bonne échéance (17 avril 2020)
– Choisissez le prix d’exercice de 40 $.
– Sélectionnez options « PUT » (options de vente)
– Sélectionner le nombre de contrats à vendre (Pour le portefeuille de Loyers Garantis nous vendons 4 contrats)
– Une fois que vous avez le bon contrat, cliquez sur « Vendre »
– Sélectionnez « ordre à cours limité ». Ceci détermine le prix de la transaction. Placez le à 1,25 $.
– Réglez la validité de l’ordre sur GTC (Good Till Cancelled)
– Cliquez sur « vendre » pour transmettre l’ordre.
N’oubliez pas de mettre de côté (=détenir sur votre compte en cash) 15% de 4 000 $ pour chaque contrat put que vous vendez.
MON CONSEIL sur VNQ (mise en place d’une couverture via achat de puts) :
Achetez le put suivant sur l’ETF Vanguard Real Estate Index Fund (VNQ) :
VNQ JUN2020 90 P (Put d’expiration 19 juin 2020 et de strike 90 $) au cours actuel (pour info 13,50 $ au moment où j’écris).
Combien de contrats devez-vous vendre en fonction de la taille de votre portefeuille ?
Nous recommandons ici d’acheter 10 contrats. Ceci est valable pour un portefeuille d’environ 100 000 $.
Si vous avez une taille de portefeuille différente, appliquez simplement une règle de 3 pour connaître le nombre adéquat de contrats à partir de cette référence.
Ainsi, si votre portefeuille est de 50 000 $ environ, vous allez acheter 5 contrats.
Si votre portefeuille est de 20 000 $, achetez 2 contrats.
Action à mettre en œuvre via la plateforme de votre courtier :
• Identifiez les puts VNQ JUN2020 90 P
Le symbole est VNQ200619P00090000, mais vous pouvez aussi passer par la chaîne d’options tel qu’expliqué dans nos guides (clic droit sur la ligne VNQ, « option trader », puis choix du bon put dans la chaîne d’options)
– Assurez-vous de choisir la bonne échéance (19 juin 2020) ;
– Choisissez le prix d’exercice de 90 $ ;
– Sélectionnez options « PUT » (options de vente) ;
– Sélectionner le nombre de contrats à acheter (Pour le portefeuille de Loyers Garantis nous achetons 10 contrats)
– Une fois que vous avez le bon contrat, cliquez sur « Acheter » ;
– Sélectionnez « ordre à cours limité ». Ceci détermine le prix de la transaction. Placez le prix limite entre le bid et le ask du moment, en essayant d’optimiser ;
– Réglez la validité de l’ordre sur GTC (Good Till Cancelled) ;
– Cliquez sur « acheter » pour transmettre l’ordre.
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Total revenus encaissés ✓ Pour un portefeuille d’environ 100 000$ : 11 063 $ |
A bientôt pour la prochaine alerte,
Rendement vôtre,
Gaël Deballe
Divulgation légale : Je suis personnellement long sur les actions suivantes : CXW, DEA, LAND, OPI, IRM, UNIT court put sur les actions suivantes : CONE, OHI, VNQ, IIPR, IRM, DEA, VFF, OUT, TEVA, MPLX, UNIT et long call sur l’action suivante : TEVA. J’ai écrit cet article moi-même, et il exprime ma propre opinion. Je n’ai aucune relation d’affaires avec une société dont les actions sont mentionnées dans cet article.
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