Cher trader,
Rien de plus à faire pour le moment en cette fin de semaine. En effet en cette fin août, le discours de Jerome Powell à l’occasion du traditionnel symposium économique de Jackson Hole était à mon sens le seul véritable gros catalyseur à surveiller. Ainsi, comme je vous le disais dans mon mail d’hier, j’ai voulu tenter de nous placer par anticipation à la vente sur l’Eurodollar et l’Or alors que des biais baissiers avaient ma préférence. Idéalement mon idée eut été d’avoir pu sécuriser des PBP en amont du speech du président de la Fed hier après-midi sur toute attaque baissière préalable. Mais dans tous les cas dans l’immédiat, avec une parité au-delà des 1,19 $ et un cours de l’or au-dessus des 1950 $, cela n’en prend pas la direction. D’où ma conclusion : il aura été sage et préférable d’avoir su ne pas insister/reprendre nos billes quand il le fallait.
Même son de cloche sur les indices, en particulier à Wall Street. En effet, dans la continuité de nos dernières tentatives short sur le Dow ou le S&P 500 en fin de semaine, j’ai plusieurs fois songé cette semaine à nous replacer à la vente (sur le Nasdaq en particulier lundi/mardi). Or vu la série de cette semaine (quasiment toute verte sur le Nasdaq), avoir su patienter jusqu’à hier pour se placer short met en lumière un bon money management. Car effectivement hier soir, quelques signes de faiblesse se sont bel et bien matérialisés à Wall Street (cf l’attaque baissière subie par le Nasdaq juste après 18h, cf cercle noir + flèche rouge ci-dessous).
Dès lors ce matin, sachant que le S&P 500 avait également terminé sur un doji (chandelier d’hésitation), mon penchant allait « logiquement » vers un biais baissier en Europe. Sauf que très vite sur le CAC, après une attaque rapide sous les 5000 points dans les premières minutes, le regain de force relative des bancaires m’a dérangé.
Prenons un peu de recul pour voir où en est le CAC. Dans une lecture absolue de notre indice, le nouvel appui au-dessus des 4800 points en fin de semaine dernière permet d’affiner mon cadrage de range antérieur en une sorte de triangle symétrique (visible en grisé + flèches de couleurs ci-dessous).
En théorie, alors que l’entrée dans cette figure s’est faite dans le hausse, une résolution dans le même sens (haussière donc) est à attendre. En termes d’objectif, un report d’amplitude de la base de la figure nous donnerait ainsi une cible autour des 5500 points (cf flèches noires à double sens). Why not…
D’autant que, justement, on retrouve le même genre de configuration chartiste en triangle sur bon nombre de valeurs bancaires hexagonales (comme BNP Paribas ou Crédit Agricole), constat somme toute logique vu le poids de ce segment dans notre indice. Et étant donné la sensibilité de ce segment à la sphère obligataire, ce sont souvent ces valeurs qui ont un rôle avancé (c’est à dire celles qui sont annonciatrices du « top départ » de la hausse -quand hausse il y a évidemment). Aussi surprenant que cela puisse paraître j’ai alors même commencé à envisager en fin de matinée l’éventualité de nous placer à l’achat sur Natixis par exemple (dans l’idée d’un breakout haussier à suivre sur le CAC). Mais à l’issue d’une matinée assez « divergente » à gérer donc de mon côté (entre l’essoufflement de Wall Street d’un côté, et le constat haussier sur les bancaires dans l’hexagone donc), comme vous l’aurez compris avec mon silence radio, je me suis abstenu (ce qui, rétroactivement, aura été une bonne chose puisque cela n’aurait rien donné dans l’immédiat). Dans ce contexte de fin de mois d’août, toujours marqué par des volumes très faibles (mis à part un léger regain hier), inutile de trader pour trader !
Plus largement en fait, alors que l’eurodollar reste fort sur 1,19 $, la sous-performance de notre indice demeure flagrante. Dès lors, c’est surtout l’idée d’une décrue de l’eurodollar qui aurait ma préférence comme possible catalyseur haussier sur le CAC. En effet, toute correction technique sur la paire pourrait par exemple donner une bouffée d’oxygène à nos exportateurs européens. Car au-delà de cela, alors que le S&P 500 ou le Nasdaq ont bondi de 3 à 5% cette semaine, le fait que le CAC peine à se maintenir au-dessus des 5000 points traduit plutôt un certain épuisement.
D’autant que, pour faire référence à la hauteur déjà prise par Wall Street cette semaine, je me demande si le marché n’a justement pas acheté par anticipation la rumeur de l’annonce faite hier par le président de la Fed. Un peu dans la même idée d’ailleurs, les cours de Tesla et Apple vont être splittés à partir de ce soir post-clôture. Ceci afin de faciliter l’accessibilité de titres dont la valeur nominale est devenue trop importante pour l’investisseur américain moyen. Mais là encore étant donné la linéarité de la hausse antérieure de ces titres, j’y vois bien le même principe d’achats d’anticipation. Avant donc que l’officialisation de ces nouvelles (que ce soit le speech de Jerome Powell hier, comme les splits attendus de Tesla/Apple ce soir) ne soit vendue début septembre ? A moins de trois mois des scrutins US, ce sera tout l’enjeu de cette première semaine de septembre…
Voici un récapitulatif des trades pris cette semaine :
Dow Jones Industrial (Turbo Put 45GJC) : après avoir sécurisé une PBP en fin de semaine dernière au plus bas de la consolidation antérieure, l’inscription de nouveaux sommets lundi est venue chercher le stop sur le solde de la ligne. Put revendus marginalement dans le vert sur l’ensemble (+4% en moyenne).
Eurodollar (Turbo Put 35LQC) : comme je vous le disais en introduction, la baisse de l’eurodollar était le scénario qui avait ma préférence depuis un mois. A ce stade, cela ne donnera rien. Put revendus mardi matin (flat).
Or (Turbos Puts 11H1Z/77MQC) : là aussi, après une première accélération baissière que nous avons parfaitement captée les 11/12 août dernier, je m’attendais à une nouvelle attaque des 1900 $ cette semaine. Cette zone a finalement tenu. De notre côté, comme je vous le disais mercredi après-midi, on retiendra surtout notre bon money management en amont du gros « reverse » de mercredi après-midi. Puts revendus (flat) sur « stops zéro » ajustés.
Nasdaq 100 (Turbo Put 5V33S) : en ligne avec mes propos introductifs ci-dessus, l’attaque baissière que j’attendais hier a bien suivi. Pour autant à ce stade, l’hésitation demeure proche des sommets de la veille. Conservez sur stop automatique inchangé à 15,54 € d’ici lundi.
Bonne fin de semaine à tous, d’avance bon week-end et à lundi.
Mathieu
