Cher lecteur,
A moins d’une semaine de l’élection du 3 novembre, les traders du monde entier sont « scotchés » aux tendances ressortant des sondages et des cotes des paris.
Pendant des mois, la plupart des sondages ont attribué une solide avance au candidat démocrate, Joe Biden, dans les Etats disputés (« battleground states »).
Il y a quelques semaines à peine, les marchés prédictifs attribuaient près de 70% de probabilités à une victoire de Biden. Les chances que les démocrates remportent la présidence et le Congrès dépassaient également les 50%.
Ces chances ont chuté ces dernières semaines, dans un contexte où la couverture médiatique de Biden est devenue un peu plus négative.
Pourtant, curieusement, un panier de valeurs orientées « vague bleue » (une victoire écrasante des démocrates) n’a pas corrigé autant que prévu.
Cela a des conséquences sur notre dernière recommandation…
Dans cet article de Bloomberg paru lundi dernier, John Authers, vétéran de la presse financière, a publié une analyse intéressantes des tendances ressortant des sondages et des marchés prédictifs.
Il souligne que les parieurs, sur Predictit, un site de paris en ligne, cernent quelque chose que les sondeurs ne voient pas. Les parieurs attribuent plus de chances de victoire à Trump et aux républicains que ne l’indiquent les sondages.
Authers poursuit avec cette observation :
« En ce qui concerne le marché actions, Dan Clifton, de Strategas Research Partners, conserve des paniers d’actions spécifiques, bien distincts, susceptibles de bénéficier d’une victoire écrasante des démocrates ou des républicains. Le panier « démocrate » comprend des valeurs liées aux infrastructures, aux énergies renouvelables, à la gestion de la santé et aux valeurs du cannabis, ainsi que des sociétés susceptibles de bénéficier d’un changement de politique commerciale. Il comprend également des valeurs liées aux armes à feu, dans la mesure où les ventes [de ce secteur] pourraient augmenter en cas de victoire démocrate. Le panier « républicain » comprend des valeurs financières, de l’énergie, de la défense, d’opérateurs privés de prison et de groupes éducatifs, ainsi que des actions susceptibles de bénéficier des politiques de santé républicaines, de la déréglementation et d’une baisse des impôts. A cet égard, le marché actions semble parier sur une victoire démocrate de façon plus confiante que les marchés prédictifs ».
Vous pouvez accéder à l’article d’Authers en cliquant sur le lien de Bloomberg, ci-dessus, et regarder plusieurs graphiques pertinents.
Ce qui m’a le plus frappé, c’est que le panier démocrate contient énormément de valeurs qui ont augmenté trop vite et trop fort. Même en cas de vague bleue, ces valeurs chuteront probablement sur un catalyseur de type « vendre la nouvelle » [NDLR : « sell the news », à l’annonce du résultat].
Et si Trump est réélu, comme Jim Rickards le prévoit en ce moment, alors le panier démocrate pourrait s’effondrer en très peu de temps.
C’est l’une des principales raisons pour lesquelles nous nous sommes positionnés sur Invesco Solar ETF (NYSE : TAN) pour notre recommandation de la semaine dernière.
Comme Jim l’a écrit, « l’énergie solaire s’appuie lourdement sur les subventions gouvernementales, lesquelles vont s’amenuiser en raison des pertes de recettes fiscales des états et du gouvernement fédéral, dans un contexte de récession et de nouvelle dépression associées à la pandémie ».
TAN a tellement augmenté que les évaluations des actions qu’il contient sont absurdes. Ces valeurs sont évaluées comme si elles allaient enregistrer des années et des années de croissance rapide et de hausse de leurs marges bénéficiaires.
Quelques-unes des principales composantes de TAN fabriquent des « onduleurs » solaires, qui se rangent dans la catégorie « produits de base », sujette aux phases d’expansion/récession, et disposant d’un pouvoir limité sur la fixation des prix.
Ceux qui achètent les actions de fabricants d’onduleurs solaires et l’ETF TAN comptent sur de très généreuses subventions pour déclencher une déferlante de nouvelles installations solaires.
Ce scénario dépend d’une victoire démocrate et d’une reprise assez forte de l’économie américaine pour que les propriétaires de maisons acceptent de s’engager dans l’installation – lourdement subventionnée par le contribuable – de panneaux solaires sur leurs toits.
Or, comme Jim l’a si bien décrit en fonction de sa propre expérience en matière d’installation solaire, les installations de toit ne représentent pas un processus à forte valeur ajoutée, pour la plupart des régions du pays.
Nous pensons que, même si les démocrates prennent les commandes du gouvernement, lors de cette élection, TAN et les valeurs qu’il contient pourraient subir un sell-off de type « sell the news ».
Et si Trump surprend les instituts de sondage en remportant la victoire, la chute de TAN pourrait être spectaculaire.
Gaël vous indiquera comment gérer vos positions TAN.
Bien à vous,
Dan Amoss, CFA
Analyste
