Cher lecteur de Top 1% Altucher,
Alors que le monde tente de s’extirper d’une pandémie mondiale, voilà qu’on parle d’une bulle boursière.
Chaque fois que je mets la télévision en marche, ou que je passe quelques minutes sur Twitter, les investisseurs vocifèrent que la bulle du marché actions ne pourra pas durer.
Voici ce que vous devez comprendre à propos des bulles boursières…
Lorsque les investisseurs voient s’envoler chaque semaine des actions comme Zoom, DocuSign, The Trade Desk et Roku, des mots tels que « bulle« , « excessif » et « effervescence » fusent immédiatement.
Ajoutez le fait que les investisseurs se bousculent pour s’emparer d’actions Snowflake, DoorDash et Airbnb, lors de leurs entrées en Bourse hyper médiatisées, et même CNBC ne peut s’empêcher de parler de bulle boursière.
Les gens de la télévision ne prennent pas le temps d’expliquer qu’une politique des taux d’intérêt à zéro fait grimper les évaluations, sur le marché. Les chroniqueurs de la télévision ne rappellent pas aux spectateurs que la croissance du chiffre d’affaires d’un grand nombre des actions les plus chères, actuellement, se situe à des années lumières plus haut que celle d’entreprises similaires en 1999 et 2000.
Les taux d’intérêt, la croissance du chiffre d’affaires et l’immense opportunité existant dans la transition numérique, l’intelligence artificielle, le stockage/la collecte de données et le cloud… Voilà tout ce qu’il faut, franchement, pour comprendre pourquoi les actions continuent de grimper.
Ça, et une Réserve fédérale fermement résolue à injecter chaque mois des milliards de dollars dans l’économie.
C’est juste : nous parlons bien de liquidité. Et comme je l’ai dit par le passé, la façon la plus fiable de mettre le doigt sur l’orientation des actions consiste à suivre ce que fait la Fed. Si la Fed injecte plus d’argent dans l’économie – ce qu’elle fait en ce moment – « le chemin de moindre résistance », pour les actions, se situe à la hausse.
Des poches d’excès
Est-ce que les actions et certains secteurs sont surévalués ? Oui, absolument.
L’action Zoom s’est envolée des environs de 75 $ à près de 590 $, mais le titre a chuté de plus de 30%, ces deux derniers mois. On assiste à des corrections sur un court laps de temps, lorsque les actions d’excellentes sociétés grimpent trop vite. Les actions de Zoom grimperont à nouveau, mais probablement pas avant une contraction de son ratio cours/chiffre d’affaires, avec le temps, ou une croissance accélérée.
On peut dire la même chose de bon nombre d’actions ayant bénéficié du premier confinement et d’un élan national en faveur du travail et de l’enseignement à distance. Ces sociétés ne sont pas en panne : elles digèrent tout simplement leur progression massive via le temps et les cours.
Le secteur des introductions en Bourse (« IPO ») affiche également des excès.
Est-il logique que la capitalisation boursière de Snowflake soit équivalente à son marché potentiel total ? Bien sûr que non. Mais à court terme, les actions ne se négocient pas en fonction de leurs fondamentaux ou de la logique, mais en fonction du momentum et de l’offre et de la demande.
Et quid de DoorDash et d’Airbnb ? Les investisseurs doivent-ils courir après la performance de ces IPO ? Probablement pas.
Mais l’effervescence du marché des IPO ne signifie pas qu’une bulle s’est formée sur tout le marché. Cela deviendra évident quand le marché baissera de 10 à 20% – chose courante sur un marché haussier – et que ces IPO surévaluées s’effondreront de 40 à 60%.
Le marché actions commence à intégrer dans les cours une économie plus robuste en 2022 et 2023. Tant que la Fed reste accommodante avec sa politique des taux à zéro, et injecte des liquidités tous les mois, je tiens à acheter des actions sur les replis… et non à les vendre !
Les investisseurs gèrent les effets économiques du COVID depuis des mois. Alors il est compréhensible que la plupart des gens soient perturbés par la vigueur du marché actions. Mais lorsque nous discutons, mon équipe et moi, de la phase dans laquelle nous nous trouvons, s’agissant d’une véritable bulle boursière, le consensus est le suivant : nous sommes probablement plus proche du début d’une bulle significative que de son terme.
Rappelez-vous, pour tenter de faire éclater ce qu’il considérait comme une bulle des marchés américains, Alan Greenspan, ex-président de la Fed, avait lancé une mise en garde en décembre 1996 contre « l’exubérance irrationnelle » du marché financier.
Et pourtant, les actions ont continué de flamber jusqu’en mars 2000. En réalité, les actions amorçaient à peine leur bulle, lorsqu’Alan Greenspan a dit à tout le monde de se montrer prudent.
Les bulles peuvent gonfler bien plus encore que ne le pensent les esprits les plus brillants, alors ne partons pas trop vite du principe que la fête est finie.
Bien cordialement,
James Altucher
