Cher trader,
En cette semaine écourtée, peu d’évolutions notables sur le front des marchés actions, avec aussi des volumes d’une faiblesse devenue rare, sinon peut-être durant la période du 15 août. Seulement 400 M€ ont ainsi été échangés sur la place parisienne ce vendredi matin et le cercle rouge sur le diagramme ci-dessous montre que la ferveur n’est pas davantage de mise à Wall Street.
Dans ce contexte, et tandis que de nombreux indices évoluent sur des niveaux records, une bonne dose de prudence s’impose. J’en veux pour preuve le niveau d’avidité atteint par le Fear and Greed index de CNN à ce stade.
Regardez également la lecture du AAII Investor Sentiment Survey en cette fin de semaine :
Pour rappel au besoin, cet indicateur de sentiment que je consulte régulièrement mesure l’opinion du « marché », d’aucuns diraient le consensus, en sondant un panel américain de gérants et d’investisseurs afin de connaître leurs anticipations de marché. On mesure ainsi le pourcentage d’intervenants haussiers, baissiers ou neutres..
Or, comme vous pouvez le voir, le pourcentage d’investisseurs « bullish » (haussiers) explose la « zone rouge » (située au-dessus des 50%) tandis que, dans le même temps, le pourcentage de « bearish » (baissiers) a chuté sur des niveaux de 20% (cf. l’encadré noir ci-dessus). Il se trouve que, quand une trop grande majorité d’intervenants est optimiste ou haussière, cela suppose que ces derniers sont déjà positionnés dans le marché, ce qui réduit d’autant le potentiel des nouveaux flux entrants.
Par ailleurs, des lectures concomitantes de plus de 50% de bullish et de 20% de bearish sont statistiquement synonymes d’excès d’optimisme à court terme (et donc de zone de top de marché). Last but not least, la dernière poussée haussière s’est produite « dans le vide » et sans consistance (cf. mes commentaires ci-dessus sur les volumes) et d’importants achats sur le VIX, l’indice qui jauge la volatilité ont aussi été constatés hier. Pour toutes ces raisons, la vigilance s’impose à l’aube de la saison des trimestriels et je ne suis visiblement pas le seul à avoir ce biais.
Plus largement, au-delà de la microéconomie (avec, comme toujours, les bancaires qui ouvriront le bal des trimestriels la semaine prochaine outre-Atlantique), pour ce qui est de la macroéconomie cette fois, le focus demeure encore et toujours les taux longs US. Sur cet aspect, la BCE et surtout la FED ont minimisé le risque d’un retour de l’inflation. Pour autant à court terme, les faits sont là. Entre les chiffres de l’emploi US de mars sortis vendredi dernier (avec la création de près d’un million de postes –contre seulement 647 000 attendu en moyenne par le consensus des économistes), l’ISM des services sur avril paru le lundi de Pâques qui a atteint un niveau record ou encore la nuit dernière l’annonce d’une hausse des prix à la production de 4,4% en Chine (soit nettement plus que les 3,6% attendus en moyenne par les économistes, rythme qui plus est le plus élevé depuis juillet 2018), il n’est guère surprenant que les rendements obligataires US soient là où ils sont. On le sait, étant donné les valorisations du segment, le secteur technologique est en première ligne face à ce constat. D’autant que pour ne rien arranger, la perspective d’une hausse des taux d’imposition (concernant en premier lieu les géants de la tech US) n’arrangerait rien à l’affaire.
D’où notre trade de la veille. Et rien de plus au final cette semaine. D’une part, l’absence flagrante de volumes invite à une plus grande méfiance sur l’intraday pur. Où, étant donné la moindre densité du marché, nous avons ici le terreau de possibles mouvements piégeurs. Ensuite ce vendredi, c’est bien simple : si nous n’étions pas déjà intervenus la veille sur le Nasdaq, nous y serions allés ce matin. Et alors que l’indice technologique effaçait tout à l’heure une partie de sa force relative de la veille (l’indice étant le seul à vraiment hésiter en cette fin de semaine –cf encadré rouge ci-dessous), cela me convient.
Voici un récapitulatif des trades pris cette semaine :
Nasdaq 100 (Turbo Put 26DCC) : dans la logique de mes commentaires ci-dessus, on ne bouge pas sur notre vente de la veille. Conservez ; stop à 15,37 €.
Bonne fin de semaine à tous, d’avance bon week-end et à lundi,
Mathieu
Rédacteur en chef / SMS Cash Alert
