Cher lecteur de NewTech Insider Europe,
Aujourd’hui, je fais le point sur trois valeurs qui souffrent en Bourse, mais que je vous conseille de conserver, voire d’acheter si vous ne les avez pas encore en portefeuille.
Le gaming à la peine en cette fin d’année
Le comportement du titre Focus Home (FR : ALFOC) n’est clairement pas à la hauteur de nos attentes… Mais, à sa décharge, il faut garder en tête que c’est l’ensemble du secteur du gaming qui souffre actuellement.
Voici une comparaison de quatre acteurs français : Focus Home (ALFOC), Ubisoft (UBI), Nacon (NACON) et Dontnod (ALDNE). Le marché semble trouver le secteur trop cher et le pousse sur des replis de 16 % à 40 % depuis neuf mois.
Pour ma part, je continue de considérer que le secteur du gaming est une superbe opportunité qui va vivre une concentration importante dans les années à venir.
Un mot au passage sur Nacon dont l’action pourrait devenir attractive vers les 4 €. Si elle atteint ce cours, il pourrait devenir intéressante de faire un arbitrage de Focus Home vers Nacon. Attention tout de même, Nacon expose aux cycles du hardware (manettes & casques) et l’action ne doit être achetée que bradée, à mon avis.
En ce qui concerne Focus Home, je pense que les acquisitions vont se poursuivre. La croissance externe est en marche. L’ancien CEO et fondateur du groupe, Cédric Lagarrigue, parti en coup de vent en 2018, continue de conseiller son ancienne écurie par l’intermédiaire de la banque d’investissement internationale Alantra, où il opère comme Senior Advisor pour le secteur du gaming. Pour mémoire, Focus Home a acquis cette année Streum On Studios et surtout Dotemu, spécialiste du rétrogaming (voir le suivi n°27).
Du côté des sorties récentes, les titres semblent bien se comporter.
Aliens: Fireteam Elite était numéro 1 des ventes lors de sa sortie la semaine du 28 août au Royaume-Uni et l’extension de World War Z a fait un très bon début sur Steam.
Aeon Must Die! vient de sortir et pourrait offrir de belles ventes, mais surtout c’est la sortie sur console d’Insurgency: Sandstorm qui offrira sans doute un beau relais de croissance.
Evolution de l’intérêt pour Insurgency: Sandstorm
depuis cinq ans dans le monde
Source : Google Trends
MON CONSEIL
Conservez ou achetez
Focus Home Interactive (FR0012419307 – FR : ALFOC)
sous 50 €.
LDLC dans le viseur de Marble
LDLC (FR : ALLDL) est également en difficulté et perd pas mal de terrain en Bourse. Le groupe est notamment sous les feux du fonds « short » Marble. La société a annoncé son plan de rachat d’actions le 24 septembre. Il est massif puisqu’il porte sur 20 M€ (1,58 % du capital). Pour des raisons juridiques ce plan de rachat d’actions ne pouvait être activé plus tôt.
Du côté opérationnel, l’activité reste excellente et ne devrait pas faiblir. La taille et la fiabilité financière de LDLC lui permettent de moins souffrir des soucis de livraison actuels que son principal concurrent Cybertek.
A l’examen du business, on voit que le second semestre 2021-2022 sera bon : il est en forte hausse sur ce trimestre traditionnellement plus faible que les autres.
Le groupe a quelques leviers d’optimisation qu’il va activer dans le temps :
- amélioration et digitalisation de son entrepôt (avantage compétitif) ;
- restructuration et prise en main du réseau de magasins (en cours) ;
- synergies Bimp/LDLC ;
- filiale infogérance.
Même si une partie de ces diversifications semble loin du cœur de métier de LDLC, nous sommes ici face à une stratégie d’essaimage à la Amazon qui pourrait porter ses fruits. Si le groupe maîtrise moins bien cette façon de faire qu’Amazon, il a connu quelques succès, notamment avec Solaarii et L’Armoire de Bébé.
MON CONSEIL
Conservez ou achetez LDLC (FR0000075442 – FR : ALLDL) sous 60,00 €.
Eurobio au prix de son cash (ou presque)
De même, Eurobio Scientific (FR : ALERS) a publié de très bons résultats pour le premier semestre 2021 et pourtant son action continue de patiner. Son chiffre d’affaires a augmenté de 54 % par rapport au premier semestre 2020. L’effet COVID-19 est assez conséquent : le chiffre d’affaires des activités liées à la pandémie a augmenté de 71 % dans le même temps.
Mais cet effet n’est pas que positif, car l’activité hors COVID-19 a évidemment été impactée négativement par la pandémie. Il sera donc important de surveiller que ce chiffre d’affaires « hors COVID-19 » repart bien à la hausse au second semestre de cette année.
Cela dit, selon moi, le chiffre d’affaires lié au COVID-19 devrait encore se maintenir quelque temps, car la pandémie n’est pas tout à fait finie. Et elle reprend même de la vitesse au Royaume-Uni… Eurobio a donc encore des opportunités sur ce plan.
Du côté du bilan, je note que le groupe dispose d’environ 84 M€ d’équivalent cash (net des dettes) dans ses caisses à la fin du premier semestre. Et cela après le remboursement du prêt garanti par l’Etat, mais aussi après une phase de rachat d’actions. Avec 20 millions de plus d’ici la fin de l’année, et à peu près autant les prochaines années, le prix actuel se retrouve à environ 4 ou 5 fois l’Ebitda de 2022-2023. Ce qui n’est vraiment pas cher payé !
Je pense donc que c’est une société dont l’action vaut au moins 25 €. Et, d’ici 2023-2024, plutôt 40-45 €, si elle atteint ses objectifs.
MON CONSEIL
Conservez ou achetez
Eurobio Scientific (FR0013240934 – FR : ALERS) sous 18,00 €.
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A notre bonne fortune,
Arthur Toce
NewTech Insider Europe
AMF : Arthur Toce est actionnaire de Focus Home, LDLC et Eurobio Scientific.
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