Cher lecteur de Top 1% Altucher,
L’année 2023 n’a débuté que depuis quelques jours, mais on avance déjà sur un sol mouvant.
Les principaux indices sont tous dans le rouge (dans une modeste mesure). Le nouveau président du Congrès, le républicain Kevin McCarthy, a enfin été élu au bout de 15 tours. La nervosité s’empare de Wall Street, face à une nouvelle hausse potentielle de 50 points de base des taux d’intérêt, le 1er février prochain.
Jeudi dernier, mon analyste en chef m’a envoyé un mémo, indiquant que même si le Nasdaq et le S&P 500 semblent baissiers, les ETF indiciels à pondération égale sont plus robustes que ceux que suivent la plupart des investisseurs et dans lesquels ils investissent.
Permettez-moi de vous expliquer ce que cela signifie.
Vous connaissez probablement les ETF SPDR S&P 500 Trust (SPY) et Invesco QQQ Trust (QQQ). Ils répliquent les performances des indices S&P 500 et Nasdaq Composite.
Mais si l’on observe le SPY, qui suit 500 actions environ, Microsoft et Apple représentent, à elles seules, plus de 11% du fonds. À l’inverse, des entreprises moins connues telles que Vornado Realty Trust et News Corp. n’en représentent approximativement que 0,02%.
Les pondérations sont encore pires sur le QQQ, dont Microsoft et Apple représentent plus de 24%. En revanche, Zscaler, Align Technology et Lucid Group ne représentent collectivement qu’un maigre 0,41% de l’ETF.
Alors vous voyez bien où se situe le problème.
Les mouvements de Microsoft et Apple pèsent considérablement sur le QQQ et le SPY, ce qui veut dire qu’il peut être presque impossible de déterminer l’état de santé des valeurs moyennes.
Et c’est là qu’interviennent les ETF à pondération égale.
Les ETF Invesco S&P 500 Equal Weight (RSP) et Direxion Nasdaq-100 Equal Weighted Fund (QQQE) attribuent la même pondération à toutes les actions qui les composent.
Étant donné que QQQ cote à ses plus-bas du marché baissier, on pourrait s’attendre à ce que la plupart des actions de QQQ cotent à de très mauvais niveaux. Eh bien non ! Même si QQQE n’évolue pas au sein d’une tendance haussière, il se situe bien au-dessus de ses plus-bas du marché baissier, ce qui indique que bon nombre d’actions du Nasdaq n’affichent pas un cours aussi médiocre que QQQ.
Certes, nous évoluons toujours sur un marché baissier. Et vous savez quoi ? Ce sera encore le cas pendant deux trimestres, probablement.
Mais lorsque mon analyste m’a montré cette divergence entre les ETF à pondération égale et les ETF indiciels « stars », dont la pondération sur deux actions est énorme, tout est devenu logique.
Les valeurs « amirales », comme Microsoft, Apple, Amazon et Alphabet (Google), font baisser les indices et donnent l’impression que le marché actions est plus bas qu’il ne l’est réellement.
Or, d’après mon expérience, lorsque le marché fait baisser ces valeurs amirales, nous sommes traditionnellement plus proches d’un rally à court terme que d’un mouvement baissier prolongé.
Bien cordialement,
James Altucher
