Cher lecteur de Zéro Carbone Millionnaire,
L’actualité médiatique de la semaine passée a été dominée par un énième plan étatique en faveur de la transition énergétique.
Le gouvernement a annoncé d’importants crédits d’impôts en faveur des entreprises qui investissent dans les industries vertes. Pour en bénéficier, elles devront réaliser des investissements corporels ou incorporels nécessaires à la production de batteries de nouvelle génération et composants clés de batteries, de panneaux solaires, d’éoliennes et de pompes à chaleur. L’objectif annoncé est de déclencher une vague de plus de 20 Mds€ d’investissements et la création de 40 000 emplois directs sur le territoire national d’ici à 2030.
Nous passerons rapidement sur cette nouvelle dont l’impact est principalement politique. Certes, en termes économiques, ce train de mesures va changer à la marge l’équilibre de certains projets. Certes, pour les investisseurs, le calcul du ratio rendement/risque du financement de ce type d’activité va évoluer favorablement dans la mesure où ils bénéficieront de l’argent du contribuable.
Reste que – et c’est un des points centraux de notre thèse d’investissement dans le zéro carbone – la transition énergétique n’a pas besoin de gabegie d’argent public pour être rentable. Soyez-en convaincu : si les grands énergéticiens, y compris ceux dont l’activité historique dépendait des hydrocarbures, misent sur le renouvelable, ce n’est pas pour « sauver la planète » ou faire plaisir à l’électorat écologiste. C’est parce que c’est, à terme, un gage de rentabilité et de pérennité de leur activité.
En ce sens, le signal-prix est et restera toujours plus efficace que les mécanismes de taxation/subvention.
Pas plus tard que mardi dernier, les prix spot de l’électricité sont quasiment retombés à zéro en Europe. Le graphique ci-dessous montre le prix du MWh en Espagne, heure par heure, le 16 mai. Durant pas moins de six heures, le coût du MWh est resté inférieur à 15 €, tombant même sous les 5 € symboliques durant plusieurs heures.
Evolution du prix spot du MWh électrique le 17 mai
(source : RTE France)
La situation était la même chez le voisin portugais, où l’électron s’est échangé à coût inférieur à 15 € entre 10h et 17h sans interruption.
La situation n’est pas limitée à la péninsule ibérique, qui pouvait se prévaloir de sa situation d’îlot énergétique l’an passé. Les Pays-Bas ont profité, ce même jour, d’une électricité quasi-gratuite durant deux heures, et la France a eu cette même chance durant une heure.
Cet effondrement ponctuel des prix (le MWh est remonté à 115 € dans la soirée dans l’Hexagone, et à plus de 80 € en Espagne) est le signe que nous ne sommes qu’à quelques encablures de l’abondance énergétique. Les énergies renouvelables parviennent déjà à provoquer des surproductions d’électricité plusieurs heures par jour. Le rythme de construction de nouvelles capacités pourrait faire de la surabondance la norme plus que l’exception – et ce, bien plus tôt que prévu.
Si les GW d’éoliennes et de panneaux solaires voulus par l’Europe voient le jour, notre plus gros problème ne sera pas de produire des MWh d’électricité mais de les stocker, les distribuer et les utiliser efficacement. En 2030, les facteurs limitants de notre paysage énergétique ne seront pas les mêmes qu’en 2020. Ce changement de paradigme à venir est encore peu pris en compte par les investisseurs, et viendra soutenir le secteur de l’hydrogène, des engrais de synthèse et autres biocarburants dont le poids en Bourse ira croissant.
Linde toujours plus rentable
Le gazier Linde (NYSE : LIN) a annoncé que ses ventes ont atteint 8,2 Mds$ au 1er trimestre, en hausse de 3 % à taux de change constants par rapport à la même période un an plus tôt. Si ce chiffre traduit une relative stabilité de l’activité commerciale, le groupe a pu s’appuyer sur une rentabilité accrue pour augmenter ses bénéfices.
La marge opérationnelle ajustée a bondi à 26,9 %, en hausse de 370 points de base sur un an. Cette belle performance a tiré le bénéfice net par action à 3,42 $, en hausse de +17 % par rapport au T1 2022 (et +20 % hors effets de change).
Du fait de ces excellents résultats et des bonnes perspectives, la direction a revu les prévisions 2023 à la hausse, et table désormais sur un bénéfice par action entre 13,45 $ et 13,85 $ cette année.
MON CONSEIL
Conservez Linde (IE00BZ12WP82 – NYSE : LIN),
ou achetez en repli sous 300 $ si vous n’en avez pas.
Vous nous écrivez…
Que penser de CATL ?
« Bonjour,
Est-ce qu’un point pourrait être fait par le service sur la valeur chinoise CATL (batteries) suite à ses annonces à un salon de Shanghai sur ses batteries pour le secteur aéronautique ?
Merci. » Raphaël P.
Bonjour Raphaël,
Le fabricant de batteries CATL est une valeur qui est dans mon radar depuis les débuts de Zéro Carbone Millionnaire. Son secteur d’activité et sa position de leader international en font un des poids lourds de la transition énergétique.
Son annonce, durant le salon de Shanghai, est des plus prometteuses. Alors que la plupart des batteries Tesla ont une densité qui varie entre 212 et 296 Wh/kg, la nouvelle batterie de CATL atteindrait les 500 Wh/kg, sans pour autant être plus dangereuse que les batteries existantes. Leur potentiel usage dans l’aéronautique pourrait être un véritable game changer pour l’aviation civile régionale qui peine à s’électrifier en attendant les piles à combustible à hydrogène. Des batteries contenant plus de 500 Wh/kg, même si elles resteront trop peu puissantes pour électrifier des long-courriers, seraient largement suffisantes pour les vols d’une distance inférieure à 1 000 milles nautiques (nm).
Il y a deux raisons pour lesquelles je ne vous ai jamais recommandé CATL à l’achat. Premièrement, en tant que mastodonte des batteries, CATL est un « GAFAM de la transition énergétique ». Acheter CATL, c’est presque acheter le marché, et nous priverait de fait de l’effet de levier que les plus petites de nos positions nous offrent. Ce qui m’amène à la seconde raison, qui est que CATL est généralement bien évaluée par les opérateurs. Très suivie, il est rare que nous assistions à de véritables décalages entre valeur boursière et valeur intrinsèque. Cela limite les opportunités d’entrer à bon compte sur le dossier.
Quoi qu’il en soit, les entreprises en aval dans la chaîne de valeur profitent de l’innovation à marche forcée de CATL, en pouvant acheter des batteries toujours plus performantes et moins chères. Tesla, son plus gros client en volume, le fait depuis des années… et de nouveaux usages pourront apparaître si ces « super-batteries » tiennent leurs promesses. Nous aurons ainsi la possibilité de profiter de l’excellente R&D de CATL avec un meilleur effet de levier qu’en achetant les actions de l’entreprise.
Faut-il se renforcer sur PowerCell ?
« Bonjour Etienne,
Mais que ce passe-t-il avec PCell ?
La descente est vertigineuse?
Doit-on s’attendre à retrouver le support de 2019 à 75 SEK ?
L’action est toujours en A, devrions nous renforcer si ce support résiste ?
Bonne journée. » JP. D.
Bonjour JP,
Comme vous l’avez constaté, PowerCell (FRA : 27W) a beaucoup souffert d’un point de vue boursier ces derniers temps. Il faut dire que le début d’année était très (trop ?) dynamique, avec une hausse de +38 % en à peine six semaines…
Fondamentalement, le marché avait de quoi se réjouir avec un chiffre d’affaires 2022 en hausse de +53 % par rapport à 2021, une perte nette réduite de -23 % sur un an en absolu, et de moitié exprimée par rapport au chiffre d’affaires (-23 % du CA en 2022, contre -47 % en 2021).
Avec la baisse des valeurs tech, les opérateurs avaient sans doute des inquiétudes quant à la poursuite de la croissance sur 2023. Pourtant, elle est bien là, comme le confirment les chiffres du premier trimestre qui viennent d’être publiés. Ainsi, au T1 2023, les ventes de PowerCell ont encore bondi, passant de 30 MSEK à 50 MSEK (4,4 M€) en un an, soit une progression de +68 %. La marge brute s’envole de 9,8 MSEK à 19,1 MSEK (1,7 M€), soit un quasi-doublement. Dans le même temps, la génération de cash-flow est passée dans le vert.
Vous l’avez vu, les fondamentaux sont bons. Tout va bien pour l’entreprise, donc nous conservons. D’autant que le T2 démarre déjà avec d’excellentes nouvelles…
Nous apprenions en effet il y a quelques jours que PowerCell va fournir les piles à combustible qui propulseront deux ferries déployés dans le nord de la Norvège. Le Marine System 200 permettra aux ferries de produire environ 13 MW d’énergie au total, pour un contrat estimé à 19,2 M€ (215 MSEK).
Le directeur général de Powercell, Richard Berkling, a profité de l’annonce pour rappeler que « Rien qu’en Norvège, il y a environ 800 lignes de ferry et les ferries sont un segment où nous pouvons nous attendre à un grand intérêt pour les solutions hydrogène-électricité ». Ce méga-contrat, qui représente à lui seul la quasi-totalité du chiffre d’affaires 2022, ne devrait être qu’un début dans la démocratisation des systèmes de PowerCell.
Même si nous évitons de faire du trading dans Zéro Carbone Millionnaire – d’autant que, si vous avez suivi la recommandation sur PowerCell dans sa totalité, vous êtes déjà en 100 % dérisqué sur la ligne –, vous pourrez envisager un renforcement en cas de matérialisation d’un support en vue hebdomadaire. D’ici là, si vous souhaitez faire des aller-retour, je vous conseille de vous limiter à des retracements de 50/60 SEK dans le canal oblique en vigueur depuis fin 2021.
MON CONSEIL
Achetez PowerCell (SE0006425815 – FRA : 27W)
sous les 30 € si vous n’en avez pas.
Bons investissements et excellente semaine,
Etienne Henri
Zéro Carbone Millionnaire
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