Update du portefeuille
Cher trader,
Grosso modo, c’est une semaine « pour rien » sur le Cac 40. Ci-dessous, on constate par exemple que le S&P 500 ne fait pas grand-chose non plus… Et ce, depuis un mois maintenant (cf. encadré jaune).
D’un point de vue graphique, deux hypothèses – antagonistes – sont en place.
Dans le scénario haussier, nous avons une phase de consolidation qui se matérialise sous une importante résistance horizontale (cf. rectangle grisé + flèches rouges ci-dessus). Sur le plan technique, ce genre de phase s’avère plutôt saine. L’idée sous-jacente étant que les cours « réfléchissent » (sans franchissement baisser donc) sous un niveau nettement défini/visible par le plus grand nombre d’opérateurs. Or, plus le temps passe (un mois maintenant), et plus la compression de volatilité qui en découle est forte. Dès lors, la résolution de ce genre de structure permet statistiquement une libération d’énergie et conduit donc à un mouvement impulsif en sortie.
Pour vous donner une image, c’est un peu le même principe qu’un élastique que l’on tend ou un ressort que l’on comprime. Plus l’élastique est tendu, plus l’impulsion qui suit et l’énergie qui est dégagée derrière sont importantes. Eh bien en Bourse, c’est pareil. Plus un actif consolide ou « réfléchit » longtemps, plus, quand le mouvement « lâche », il est fort, rapide et important.
Partant de ce constat, l’éventualité haussière devrait « normalement » dominée. Biais haussier que tend à confirmer l’orientation du Nasdaq ces derniers jours, l’indice technologique US surperformant ses pairs dernièrement. Deux causes à cela. D’une part, le soutien du poids lourd Alphabet qui a bondi ces derniers jours après l’annonce de développements dans l’AI (visant à contrer Microsoft et ChatGPT). D’autre part, la baisse des rendements obligataires (détente des taux longs) alors que les dernières statistiques sur le front de l’inflation mettent en lumière un reflux, quoique lent et poussif (que ce soit sur le CPI mercredi ou le PPI hier).
Etant donné le rôle historique avancé / de leader du Nasdaq, c’est assurément une bonne chose.
A l’inverse, le scénario baissier. Pour reprendre le graphique du S&P 500 ci-dessus, on constate aussi que les cours de l’indice élargi US sont potentiellement en train de former une structure en diamant (cf. mes lignes noires dans l’encadré jaune). Figure qui, pour le coup, a statistiquement un rôle de retournement, avec des implications baissières donc.
Et c’est vrai que pour apporter de l’eau au moulin de cette alternative baissière, les éléments ne manquent pas. Outre la question du plafond de la dette – qui, même si je n’y crois franchement pas, continue à pousser à la hausse les CDS sur le papier américain –, c’est encore et toujours la situation des banques régionales américaines qui me gêne.
En fait, comme je vous le disais hier, je me demande encore si la Fed va sortir du bois immédiatement ou, au contraire, attendre préalablement une certaine « pointe de risque » sur les marchés. En d’autres termes, une baisse.
D’autant que, graphiquement, l’indice Russell 2000 (l’indice des valeurs moyennes US) se trouve juste au-dessus de gros niveaux horizontaux (cf. rectangles bleutés ci-dessous).
Ce qui, paradoxalement, ne me plaît guère (et irait pour le coup alors plutôt dans le sens de la structure baissière en diamant du S&P 500)….
Car étant donné la « propreté » desdits niveaux, l’effet boule de neige des stops automatiques qui se déclenchent (ce qui auto-alimente la baisse) risque d’aller de pair avec des dégagements assez impulsifs.
Trop contre-intuitif peut-être ? Comme tend à le pousser Jamie Diamon de JP Morgan…
Il n’empêche, pour mieux comprendre le principe, si vous me suivez dans mon autre service La Bourse au Quotidien PRO en parallèle pour la partie actions, j’y ai évoqué quelques noms de valeurs. Mais ce type de phénomène d’auto-emballement est constaté sur tous les sous-jacents cotés. Regardez ainsi le cas du Cuivre ci-dessous ces derniers jours.
Ici le « problème » étant que la baisse en rupture du support horizontal bleuté a accéléré dès 8h hier matin (cf flèches de couleur sur mon graphiquee ci-dessous, cette fois en base intraday) …
Effet d’auto-emballement qui, s’il n’est pas un minimum anticipé, est, à chaud, quasi impossible à prendre en termes de réactivité. Car même hier matin par exemple dans le cas du Cuivre, au-delà du fait que l’impulsivité de la baisse dès 8h10 ne m’ait pas laissé le temps de me retourner en termes de préparation de trade, le fait est que dans tous les cas, si j’avais pu vous la transmettre avant 8h15, il eût alors fallu être des plus réactifs (le tout s’étant « joué » en moins de 5/10 minutes pour que vous eussiez pu encore rentrer sur les niveaux indiqués). Voilà toute la difficulté de l’exercice.
En conséquence de quoi d’ailleurs, je vais au final faire une entorse à mes règles ce soir par rapport au Russell 2000 ci-dessous…
Voici un récapitulatif des trades pris dernièrement :
Eurostoxx 50 (Turbos Put 4N11S) : léger gain acté dans une semaine au final très indécise. PBP à +10% ; ligne soldée mercredi (+6/7% en moyenne sur l’ensemble / +15/16% sur les produits associés de Niveau 2).
Russell 2000 (Turbos Put 1K8JB) : la réaction haussière post-CPI était venue, au centime près, chercher notre stop. Un peu agaçant car ma zone y était. Maintenant, étant donné les effets de levier (et sachant en outre que l’élasticité des Turbos varie aussi en fonction des mouvements du sous-jacent –en l’occurrence ici, elle a un peu trop augmenté dans le mouvement défavorable de 14h30 mercredi par rapport à mon pricing initial et au positionnement de stop qui en découlait). Bref, n’épiloguons pas. Ceci expliquant cela, nous avons adapté notre money management avec la ligne ci-dessus sur l’Eurostoxx. Put revendu sur stop automatique (-9%) ; pas de produit de Niveau 2 associé.
Russell 2000 (Turbos Put 1K8JB) : alors que PacWest était sus pression hier, nous y sommes revenus la veille dans un timing qui ne donnera rien. Put revendu ce matin (flat) / Idem pour les Put ZZ0KB de Niveau 2 (idem pour les Put de Niveau 2).
Russell 2000 (Turbos Put JS4JB) : attention ici au risque overnight/d’éventuel gap haussier lundi matin en overweek-end (notamment sur l’éventualité d’une annonce des autorités américaines par rapport aux banques régionales). Conservez sur stop automatique actif à 2,85 € en attendant d’ici ce soir ; pas de produit de Niveau 2 associé.
Bonne fin de semaine à tous, d’avance bon week-end et à lundi,
Mathieu
Rédacteur en chef / SMS Cash Alert
