Cher trader,
Comme vous l’avez constaté, j’ai redoublé de prudence dans nos opérations cette semaine. Car si les Call S&P 500 de la fin de semaine dernière avaient un levier d’un peu plus de 10, le fait est qu’ensuite, les élasticités des produits que nous avons pris ont été nettement plus réduites (de 4 en moyenne pour les Put Dax et Nasdaq de mardi/mercredi matin), le tout sans produit de niveau 2 associé. Jusqu’à notre opération de cette fin d’après-midi (j’y reviens ensuite).
En cause : mon manque de conviction. En effet, je vous avais déjà parlé de la zone horizontale des 4200 points sur le S&P 500 autour de laquelle l’indice élargi tergiversait depuis un moment maintenant. Car le fait est que j’envisageais une accélération au-delà de ce cap. Si ce mouvement a fini par se produire depuis hier (enfin surtout ce vendredi), il aura dans tous les cas était parsemé de trop nombreux pièges (en possibles excès comme peu après la mi-mai ou donc encore en début de semaine) pour que ma conviction soit suffisante pour retourner une seconde fois sur des Call.
Surtout vu, dans l’intervalle, l’orientation du Cac 40. En cause : le risque autour d’une dégradation de la note de la dette française par S&P. Ce qui a eu pour conséquence de ramener notre indice dans le bas de son canal ascendant journalier (cf les supports équivalents dont je vous parlais sur le Dax ou encore le Mib mardi et mercredi), ensemble qui ne me disait alors rien qui vaille (après des premières « touchettes » mercredi, ces supports me semblaient donc même à risque). Car par équivalent avec le S&P 500, une petite consolidation de notre indice vers les 7250/7300 points ne m’aurait guère choqué. Mais pas de là revenir sous les 7100 points comme ce fut le cas hier (d’autant que, dans le même temps, le recul de l’inflation en zone euro hier matin n’avait guère plus « l’effet haussier » habituel sur les indices).
Dès lors, qui croire ? Le S&P 500 avec la question du plafond de la dette US qui est réglée ou la lourdeur persistante de certains indices (comme le Dow jusqu’à hier° ? Etant donné la teneur des derniers agrégats macroéconomiques très faibles dans leur ensemble (mardi puis mercredi matin globalement en Chine, puis donc hier encore par exemple avec l’ISM manufacturier US), j’étais de moins en moins à l’aise avec la situation (et l’option baissière prédominait chez moi). Mais c’était sans compter sur le retournement haussier de Wall Street hier soir en seconde partie de séance (que je n’avais franchement pas vu le le newsflow corporate sur Macy’s ou encore Salesforce). Mouvement qui s’est poursuivi ce matin avec des rumeurs de renflouement de l’immobilier en Chine (qui avaient donc fait grimper le Hang Seng de près de 4% par exemple -comme quoi ici au final, il n’y avait rien à capter sur Hermès). Avant de s’accélérer ensuite post-emploi US donc ce vendredi.
Pour l’anecdote, même sur le pétrole aussi, le rebond des cours depuis hier soir aura été très contre-intuitif. Vu donc la teneur des dernières statistiques macroéconomiques (cf rien qu’hier l’ISM manufacturier US toujours en zone de contraction) ou aussi avec la hausse des stocks hebdomadaires de Brut. Bref, merci ici aussi aux rumeurs autour de l’Opep puis au soutien en provenance de la Chine ce vendredi.
Bref en synthèse, le fait est que l’impossibilité d’avoir un minimum de conviction directionnelle m’a gêné (cf la baisse du Cac 40 donc jusqu’à hier contre la hausse de Wall Street). Conviction qui était un peu revenue en cet fin d’après-midi à l’idée d’une zone de top sur le Nasdaq. En cause : la remontée des taux longs US depuis 14h30 consécutivement aux chiffres de l’emploi US de mai, mouvement qui s’accélère d’ailleurs depuis (cf flèche jaune ci-dessous avec la baisse des contrats Tnote à 10 ans).
Sur la statistique en elle-même, plus que le taux de chômage en tant que tel (qui a de moins en moins d’importance ces dernières années), c’est surtout la lecture entre l’orientation des salaires et les créations de postes qui a fait débat. D’un côté, le fait que la croissance du salaire horaire annuel ait reculé de 4,4% à 4,3% est une bonne chose sur le front de l’inflation. De l’autre, les créations de postes nettement meilleures que prévu à 339 000 (avec, en outre, une révision à la hausse assez marquée des chiffres d’avril de 253 000 à 294 000) ne sont pas forcément le signal le plus engageant qui soit par rapport à la posture de la Fed. D’autant que ces derniers jours, plus membres de l’institution ont ouvertement associé un début de tonalité plus dovish à un ralentissement du marché du travail américain. Ce qui à l’instant « t » n’en prend tournure.
En conséquence de quoi, nous avons insisté à la vente sur le Nasdaq. Après avoir patienté pour rentrer juste après la statistique de 14h30 (à bon escient car le future est ensuite bel et bien allé plus haut), j’ai « manqué le coche » peu après l’ouverture des cash US de 15h30. D’où l’enregistrement réalisé alors ensuite dans notre Salle des Opérations peu après 16h (je vous remets au besoin le lien ci-après : https://vimeo.com/832651843/91aca0fa5e?share=copy ; mea culpa au passage sur l’enregistrement où, je ne m’en rends compte que rétroactivement ce soir, celui-ci était resté bloqué sur le graphique du S&P 500).
Ensuite, alors que le timing me convenait « mieux » pour que vous ayez un minimum de temps pour pouvoir prendre position (ce qui, rétroactivement, aurait dans tous les cas fait défaut vu la vitesse du retournement avant 15h40 cet après-midi (cf flèche rouge ci-dessous).
Mais donc autant le calme retrouvé de la fin de séance européenne m’a, pour le coup, parue plus à même pour y aller (cf la zone cerclée ci-dessus).
Maintenant au final, après des flux records vers les techs US dernièrement et alors que lundi Apple devrait dévoiler son casque de réalité virtuelle à l’occasion de la WWDC, sa conférence des développeurs, l’absence de réel mouvement en seconde partie de séance US nous a au final conduit à reprendre nos billes à l’instant avant le week-end.
Voici un récapitulatif des trades pris dernièrement :
S&P 500 (Turbos Call 74L8S) : nous avons pris nos gains en première partie de semaine. Put soldés à +20% mardi.
Dax (Turbos Put B934S) : comme je vous le disais mardi/mercredi, je m’attendais ici à ce que le support horizontal des 15 700 points cède. Mais l’impulsion se limitera au final à ce stade à de l’intraday mercredi après-midi. Conservez sur stop automatique à 32,20 €.
Nasdaq 100 (Turbos Put 1F15S) : là aussi une seconde ligne « moyennement réactive » à maintenir. Conservez sur stop automatique à 32,14 €.
Hermès (Turbos Put R455S) : l’incursion sous les 1900 € évoquée hier s’avérera être de courte durée avec le newsflow en soutien en provenance de la Chine ce vendredi. Put revendu hier (flat).
Nasdaq 100 (Turbos Put 5H61S) * : même si ma conviction intraday y était, l’absence de mouvement en seconde partie de séance US nous a au final conduit à reprendre nos billes ce soir avant le week-end (cf post dans notre canal Telegram de l’instant -exceptionnellement pas de mail de suivi en parallèle vu le timing). Put revendu (+ou- flat).
* Comme toujours pour tous les produits, une gestion à l’identique est à répliquer sur les produits équivalents de niveau 2…
Bonne fin de semaine à tous, d’avance bon week-end et à lundi,
Mathieu
Rédacteur en chef / SMS Cash Alert
