Cher abonné,
La plupart d’entre vous s’en souviennent sans doute. Spécialiste dans le traitement de l’eau et de la désinfection, BIO-UV GROUP (FR0013345493-ALTUV) a un temps fait partie de notre portefeuille. Nous nous étions en effet positionnés sur la valeur – qui vient d’obtenir une certification émanant de deux laboratoires indépendants pour la désinfection des surfaces extrêmement précieuse dans ce contexte de crise sanitaire – en juin 2019 avant de la céder début mars avec à l’arrivée une plus-value de l’ordre de 16%.
Un gain honorable, mais sans doute aurions-nous pu faire mieux étant donné les développements liés à la pandémie de Covid-19.
Qu’à cela ne tienne : le groupe est de toute évidence loin d’avoir épuisé tout son potentiel boursier, raison pour laquelle je préconise de retenter notre chance sur ce dossier qui reste de très grande qualité.
Un ténor à la barre (MA NOTE : 6/8)
J’avais évalué la société il y a un peu plus d’un an et attribuais à l’époque la très belle note de 6/8 à son président Benoît Gillmann. Je n’ai pas changé d’avis sur les compétences de cet homme dont je crois qu’il est presque devenu un ami.
Nous avons en effet tissé de véritables liens après trois déjeuners à Paris et un séjour de deux jours à Lunel (Hérault) il y a quelques mois pour mieux comprendre les rouages et le positionnement de BIO-UV GROUP (FR0013345493-ALTUV).
Autodidacte, Benoît est droit dans ses bottes, paternaliste et n’a surtout pas peur de dire ce qu’il pense, ce qui n’est pas si fréquent à ce niveau de responsabilités. Tout aussi appréciables sont ses qualités d’écoute et son implication sans limite dans l’entreprise qu’il a fondée.
Une valeur de plus en plus liquide (MA NOTE : 3,5/4)
La valeur est devenue beaucoup plus liquide avec la crise du coronavirus. Il s’est par exemple échangé en moyenne 332 000 titres par jour sur le dernier mois, ce qui laisse le loisir d’entrer et de sortir du dossier sans aucune difficulté.
Ces niveaux sont par ailleurs considérables pour une société qui ne pèse encore que 47 M€ en Bourse.
Cette note de 3,5/4 représente une hausse de 1,5 point par rapport à ma précédente analyse. « Il ne s’est échangé que 1 900 titres par jour en moyenne le mois dernier » et « disons-le tout net : sans être rédhibitoire, la liquidité n’est pas le point fort de BIO-UV GROUP (FR0013345493-ALTUV) », écrivais-je à l’époque. C’est peu dire que les choses ont énormément changé sur ce plan depuis…
Une situation financière toujours maîtrisée (MA NOTE : 3/4)
Le chiffre d’affaires de BIO-UV GROUP (FR0013345493-ALTUV) devrait bondir d’au moins 80% cette année et dépasser les 35 M€, tandis que la marge opérationnelle pourrait s’établir à 7%. Il s’agirait là aussi d’une avancée considérable dans la mesure où le groupe était légèrement déficitaire l’an passé.
La situation financière est de surcroît maîtrisée, avec un gearing d’environ 50% largement soutenable au vu des résultats dégagés.
Des ratios boursiers toujours intéressants (MA NOTE : 3/4)
En recul d’environ 3% sur un mois, l’action cote actuellement moins de 6 €, nettement en dessous donc du plus haut historique de 8,66 € touché en pleine pandémie de coronavirus sur le Vieux Continent.
Ce recul pourrait s’expliquer en partie par le comportement de certains gérants comme Iris Soridec, qui a vendu la quasi-totalité de sa participation.
Le titre se paie actuellement sur une VE/CA de 1, le ratio VE/résultat d’exploitation s’établissant quant à lui à 11 aux cours actuels, ce qui demeure raisonnable.
J’ajoute que les enfants de Benoît Gillmann n’ont pas l’intention de reprendre le flambeau, une réalité que j’avais déjà évoquée l’an passé, et qu’une cession de l’entreprise serait dans la logique capitalistique…
Au vu de son profil, BIO-UV GROUP (FR0013345493-ALTUV) a tout pour susciter les convoitises d’un poids lourd de la cote. Parmi eux, Veolia Environnement ferait assurément un prédateur de grande qualité…
MA NOTE GLOBALE : 15,5/20
J’attribue désormais à BIO-UV GROUP (FR0013345493-ALTUV) la note finale de 15,5/20, soit une augmentation de 1,5 point par rapport à mon évaluation de juin 2019. Plus que jamais éligible à notre portefeuille, la valeur a de notre point de vue les moyens d’aller chercher les 8 €, ce qui représenterait une plus-value d’environ 39% par rapport aux niveaux actuels.
Achetez BIO-UV GROUP (FR0013345493-ALTUV) autour de 5,75/6 € et pour 5% du portefeuille.
Update du portefeuille
Enfin, du côté de nos positions ouvertes, nous nous rapprochons ce mardi des 0,70 € sur NEXTEDIA (FR0004171346-ALNXT), niveaux sur lesquels je vous avais invité à placer un ordre de vente. Celui-ci est maintenu et nous vous recommandons de conserver l’action tant qu’il ne sera pas exécuté.
Idem pour PAULIC MEUNERIE (FR0013479730-ALPAU), dont l’action n’est plus très loin des 6 €. Conservez tant que notre ordre sur ce niveau n’est pas déclenché.
Un mot enfin sur VIEL & COMPAGNIE (FR0000050049-VIL), qui a touché les 5,40 € le 5 juin dernier, d’où une prise de bénéfices partielle (PBP) sur la moitié de la ligne d’environ 15%. Vous avez par ailleurs dû percevoir un dividende de 0,25 € en début de semaine dernière. Conservez le solde sachant que notre objectif de cours demeure inchangé à 6 €.
Amicalement,
Eric Lewin
