Cher abonné,
Les plus anciens d’entre vous s’en souviennent peut-être. En juillet 2019, je vous avais recommandé d’acheter EKINOPS (FR0011466069-EKI), fournisseur d’équipements de télécommunications pour les opérateurs, essentiellement des opérateurs dits de rang 2 et 3. J’avais attribué à l’époque la note globale de 15/20 à la société, soulignant pêle-mêle le sérieux de son directeur financier Dmitri Pigoulevski, à la fois « précis et très accessible », sa solidité financière, l’attractivité de ses ratios et la bonne liquidité du titre (autour de 40 000 à 50 000 actions échangées quotidiennement, ce qui est encore le cas aujourd’hui).
L’action représentait 2% de nos encours et avait intégré notre portefeuille sur des niveaux de 3,65 €. Nous l’avons ensuite cédée en deux temps avec au bout du compte un gain global de 13%.
Un an plus tard, je continue de tenir EKINOPS en haute estime, estimant le groupe idéalement placé pour jouer la montée en puissance de la 5G.
Pour décriée qu’elle soit par certains, cette nouvelle génération de communication mobile offre une bande passante beaucoup plus importante et procure un débit sensiblement meilleur dans la transmission des données – plus de 12 fois supérieur selon les experts. Les contenus seront de facto téléchargés bien plus rapidement, ce qui ravira notamment les adeptes de jeux vidéo, mais entraînera aussi une montée en puissance de l’IoT (ou « Internet des Objets »). Par extension, la productivité de nombreuses entreprises devrait augmenter…
En attendant, EKINOPS, dirigé par Didier Bredy, un véritable visionnaire, a changé de dimension depuis l’acquisition de OneAccess en 2017 et l’inauguration en novembre 2018 d’un nouveau siège social à Washington, preuve de la volonté du groupe de rayonner durablement à l’international. Le chiffre d’affaires devrait par ailleurs s’établir autour de 100 M€ à l’issue de l’exercice en cours et la rentabilité dépasser les 10%, des performances qui forcent le respect en période de crise.
Quant aux ratios, s’ils sont encore assez élevés sur 2020, ils le sont beaucoup moins au titre de 2021, avec une VE/ROC de 7 et une VE/CA de 0,9 synonymes d’une décote d’au moins 50% par rapport à ses pairs du secteur, d’où une note de 3,5/4, contre 3/4 dans ma précédente évaluation.
N’ayant changé d’avis sur aucun de mes trois autres critères de notation, j’attribue désormais à EKINOPS (FR0011466069-EKI) la note de 15,5/20 et il me semble que l’action, que je vous recommande d’acheter aux cours actuels – soit autour de 6 € – et à hauteur de 3% du portefeuille, a les moyens d’aller chercher les 7,50 €, notre objectif de cours. Cela équivaudrait à une progression significative de l’ordre de 25% comparativement à ses niveaux du moment.
Amicalement,
Eric Lewin
