Cher lecteur de NewTech Insider,
L’année a été agitée pour le secteur des semi-conducteurs, l’ETF VanEck Semiconductor ETF (NASDAQ : SMH) enregistrant une baisse de 29% depuis janvier 2022.
Certes, ce n’est pas glorieux, mais c’est tout de même mieux que les -44% enregistrés le mois dernier.
Ce sell-off est dû à toutes sortes de facteurs, notamment l’aspect cyclique de ce secteur, une offre excédentaire post COVID-19, les sanctions contre la Chine, et une demande qui ralentit face à l’arrivée potentielle d’une récession.
Mais tous les acteurs des semi-conducteurs ne se ressemblent pas, et certains d’entre eux pourraient même servir d’indicateurs avancés pour tout le secteur.
Comme ASML Holding N.V. (NASDAQ: ASML), par exemple.
Une situation de quasi-monopole
ASML est une composante absolument essentielle de l’écosystème mondial des semi-conducteurs, surtout sur le créneau haut de gamme du marché, où les caractéristiques des puces se mesurent à moins de dix nanomètres, unité de mesure qui pourrait rapidement se transformer en angström dans un contexte où le secteur améliore sans relâche la technologie.
ASML produit des machines qui gravent les éléments sur les plaquettes de silicium. Dans le segment haut de gamme du marché, il n’y a pas de concurrence. Seule ASML sait comment produire les machines permettant de fabriquer les puces les plus innovantes, avec des modèles haut de gamme (machines les plus complexes jamais réalisées par des êtres humains) qui coûtent des millions de dollars.
Le mois dernier, alors que le secteur des semi-conducteurs était proche de ses récents plus bas, la société a publié des résultats astronomiques affichant un chiffre d’affaires de 5,9 Mds€ et un résultat net de 1,7 Md€ sur le dernier trimestre clôturé.
Plus important encore, la société anticipe que les restrictions américaines visant la Chine n’auront sur elle qu’un impact minime, critère qui la distingue de ses homologues spécialisés en équipements de production de puces tels que Lam Research, KLA et Applied Materials.
ASML anticipe un chiffre d’affaires et des bénéfices encore plus élevés, ce trimestre, et une année 2023 encore plus fructueuse.
La demande – hors Chine – en faveur de ses équipements de pointe est si forte qu’ASML ne modifie pas ses prévisions de croissance sur le reste de cette décennie. En fait, la société prévoit que son chiffre d’affaires de 2025 se situera entre 30 Mds€ et 40 Mds€, soit une envolée par rapport aux prévisions de 24 Mds€ à 30 Mds€ établies en 2021.
ASML ne fabrique pas des puces informatiques mais les machines nécessaires à leur production. Par conséquent, la société n’est pas un indicateur de la situation actuelle du secteur mais de ce qu’elle sera à l’avenir.
Les commandes affluent dans un contexte où les fabricants de puces étendent leurs capacités aux Etats-Unis, en Europe et ailleurs, ce qui suggère que le secteur va se développer dans un avenir proche, les fabricants se concentrant encore plus sur des puces haute performance et plus condensées.
Cela dit, toutes les puces ne doivent pas afficher une technologie de pointe pour être compétitives. Beaucoup d’entre elles sont utilisées dans des composants lambda où une performance informatique très élevée n’est pas essentielle.
En ce qui concerne certaines puces, d’autres facettes de la performance comptent davantage, et c’est particulièrement vrai dans le domaine de l’électronique de puissance, alors que le monde s’efforce de tout électrifier rapidement.
Wolfspeed idéalement postionné
Gérer de gros volumes d’électricité de manière efficiente n’est pas l’atout n°1 du silicium. Ses propriétés électriques et thermiques sont loin d’être idéales, et d’autres solutions chimiques, telles que le carbure de silicium et le nitrure de gallium entrent alors en jeu.
Et c’est là que Wolfspeed (NYSE: WOLF) offre des avantages, dans un contexte où l’expérience de cette entreprise dans la démocratisation de l’éclairage LED trouve de nouvelles applications dans l’électronique de puissance, appliquée aux voitures électriques et à leurs bornes de chargement, au photovoltaïque et à l’éolien.
Wolfspeed a enregistré une année supérieure à la moyenne du secteur des semi-conducteurs, bien que l’action soit toujours en baisse de 18% depuis le début de l’année. Mais la société anticipe de solides bénéfices au cours des années à venir, dans un contexte où elle augmente ses capacités via de nouvelles usines de puces aux Etats-Unis.
Les usines de puces sont coûteuses, et les 5 Mds$ d’aides accordées par le CHIPS Act pour construire une usine en Caroline du Nord seront utiles, mais des capitaux supplémentaires seront nécessaires.
Wolfspeed est en train de lever 1,3 Md$ supplémentaire via des obligations senior convertibles en actions, et la société est également en train de lever des fonds additionnels via un partenariat avec le fournisseur de composants automobiles BorgWarner.
BorgWarner est impatient de pouvoir fournir les composants électroniques essentiels au marché balbutiant des véhicules électriques. La société investit 500 M$ dans Wolfspeed, dans le cadre de cette levée de fonds, pour s’assurer l’approvisionnement de 650 M$ par an de dispositifs en carbure de silicium.
BorgWarner pourrait acheter encore plus.
Il est important de noter que cette seule demande émanant de BorgWarner, si elle est satisfaite, représenterait près de 2,7 fois le chiffre d’affaires publié par Wolfspeed le trimestre dernier, ce qui en ferait un énorme client qui représenterait à lui seul plus de la moitié du chiffre d’affaires annuel de l’entreprise.
Et BorgWarner est loin d’être le seul client en vue, pour les puces en carbure de silicium de Wolfspeed. Une envolée du nombre de véhicules électriques entraînerait une nette augmentation de la demande en faveur d’équipements tels que les interrupteurs, les onduleurs et autres, autant de dispositifs qui fonctionnent beaucoup mieux avec la technologie du carbure de silicium.
Nous affichons une baisse de 4%, sur Wolfspeed, depuis notre recommandation de mars, mais le potentiel de hausse est considérable.
Retrouvez nos portefeuilles actualisés en continu ici et notre dernier tour d’horizon (22 avril 2022) ici.
A un avenir radieux !
Ray Blanco
