Cher lecteur,
Le cours de HIGH CO (FR0000054231-HCO) est actuellement proche des 5 €. En décembre dernier, j’avais attribué à ce spécialiste des services marketing de fidélisation une note de 14,5/20 suffisante pour prétendre à intégrer notre portefeuille de valeurs. Je préconisais à l’époque d’acheter la valeur sur des niveaux de 3,8 €, avant d’abandonner ce conseil.
Début avril, je relevais la note globale de HIGH CO à 15/20, avec un demi-point de moins pour les ratios boursiers (2,5/4 donc), mais un demi-point de plus pour le critère du management (à 6,5/8), un autre demi-point supplémentaire pour celui de la liquidité (à 2,5/4) et un nouveau 3,5/4 s’agissant de la situation financière. Je vous recommandais alors d’acheter sous les 5 €, mais je pense que le moment est à présent venu de se positionner à l’achat.
Il me semble donc judicieux d’acheter HIGH CO (FR0000054231-HCO) aux cours actuels, toujours à hauteur de 5% de nos encours, la qualité du dossier ne se démentant pas, au contraire. Au premier trimestre, la société a ainsi dégagé une marge brute de 23,2 M€, en augmentation de 3,1% par rapport aux trois premiers mois de 2018, avec une nouvelle montée en puissance du digital qui me semble l’élément le plus marquant de cette publication. Ce segment représentait 53,4% de la marge brute globale au dernier pointage, soit une progression de 6,5 points sur un an.
En termes de ratios, l’action se paie sur un PER de 9 et sur une VE/ROC de 5 aux cours actuels, ce qui est très attractif. J’ajoute que le business du groupe reste rentable, comme en témoigne l’objectif de la direction d’une marge nette de l’ordre de 13% en fin d’exercice.
Last but not least, il existe une dimension spéculative sur ce dossier. WPP détient en effet une participation de 34,1% dont j’ai toujours pensé qu’elle n’était pas stratégique pour le géant britannique de la publicité. A terme, on ne peut exclure que ce dernier soit enclin à la céder.
Quant à mon objectif de cours, il demeure inchangé à 7 €.
Update du portefeuille
Pour le reste, VIEL & COMPAGNIE (FR0000050049-VIL) a profité de la forte volatilité des marchés financiers pour poursuivre sa croissance. En témoigne la progression de 6,4% du chiffre d’affaires de la société d’investissement au premier trimestre à 219,7 M€. Un dividende de 0,25 € sera versé fin juin au titre de l’exercice clos, ce qui confère à la valeur un rendement de plus de 5% aux cours actuels.
Vendez sur des niveaux de 5,40 €, mais conservez dans l’immédiat.
La consolidation des marchés n’a pas épargné VALLOUREC (FR0000120354-VK), dont l’action a été particulièrement malmenée mercredi et jeudi derniers (à un recul de 5,94% a succédé une autre baisse significative de 5,10%). Résultat des courses : nous sommes investis sur le spécialiste des solutions tubulaires premium à hauteur de 5% du portefeuille, dont 3% à 2,43 € et 2% sur des niveaux de 2,20 €. Notre prix moyen ressort ainsi à 2,29 €.
Je continue néanmoins de penser que le groupe dispose d’une importante marge de progression et suis loin d’être le seul : de nombreux brokers plébiscitent VALLOUREC à l’image de Morgan Stanley, qui vient de relever son objectif de cours de 2,60 à 2,80 € et a réitéré son conseil « Pondérer en ligne ». Nous conservons.
Amicalement,
Eric Lewin
