Cher lecteur de Revenus Secrets,
La transition n’est pas négative. Du moins, pas toujours.
Traditionnellement, les transitions entraînent de nouvelles opportunités.
J’ai passé l’essentiel de mon existence en transition, notamment en vieillissant.
Cela n’a rien à voir avec le bonheur, ou l’absence de bonheur. Ce n’est même pas lié à l’absence de réussite. J’ai quitté des carrières où je réussissais très bien, ou opéré des transitions pour m’en éloigner.
Et au travers de toutes ces transitions, je n’ai découvert qu’un seul point commun : l’opportunité.
L’opportunité d’apprendre, de voyager, de gagner de l’argent, de rencontrer de nouvelles têtes et d’essayer quelque chose de nouveau.
Traditionnellement, lorsque nous entendons le terme « transition« , dans les entreprises, nous songeons à des choses négatives, comme l’exclusion progressive de quelqu’un.
Mais ce terme recèle également des opportunités très positives…
Et en ce qui nous concerne, notre but est de retirer un revenu instantané de cette opportunité.
Et aujourd’hui, il se présente sous la forme de la société PDF Solutions (NASDAQ : PDFS).
Opérer une transition vers un logiciel sophistiqué
La transition qu’opère actuellement PDF Solutions offre une excellente opportunité de gagner de l’argent, et ce grâce aux investisseurs de Wall Street qui se focalisent sur le court terme et ne parviennent pas à identifier l’opportunité que la direction de l’entreprise a commencé à mettre en oeuvre.
Je m’explique.
PDF Solutions est une société spécialisée dans les logiciels et les services. Elle permet aux entreprises de fabriquer des circuits intégrés : des microprocesseurs, des semi-conducteurs, etc.
Lors de la dernière publication de ses résultats trimestriels, PDF Solutions n’a pas généré la croissance de chiffre d’affaires à laquelle les marchés s’étaient habitués.
Pourquoi ? À cause de la transition. Ce qui autrefois était un monoproduit est en train de devenir un cycle de produits et de services.
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Auparavant, PDS Solutions aidait uniquement ses clients à améliorer le segment « logique ».
À présent, elle pousse plus loin sa démarche en les aidant sur les plans du contrôle qualité, de la fiabilité, et de l’efficacité opérationnelle tout au long de la production des semi-conducteurs.
Et tout peut être réalisé à partir du cloud, au lieu du hardware.
C’est ce qu’elle fait avec Extensio, une plateforme de bout en bout permettant à l’écosystème des semi-conducteurs d’améliorer la performance, la qualité et la rentabilité de ses produits.
Extensio améliore l’efficacité du processus et la fiabilité des produits en utilisant l’analyse de Big Data (l’intelligence artificielle).
Auparavant, en étant monoproduit, la société ne s’appuyait que sur quelques clients pour générer ses revenus.
Selon moi, la concentration de la clientèle est un risque. Qui a envie d’investir dans une société dont les recettes pourraient être divisées par deux du jour au lendemain si un client la quitte ?
En opérant cette transition vers une nouvelle stratégie de produits, PDF Solutions compte désormais 134 clients, dont 33 utilisent plus d’un de ses produits.
Depuis 2014, 80 nouveaux clients ont rejoint la base-clients de PDF Solutions, sur le segment « analyses », soit une augmentation de 171%. Les revenus de ce segment ont progressé de 46% par compte client.
Cette clientèle est essentielle. Alors que les recettes émanant du segment « logique » ont baissé de 89,9 M$ à 38,6 M$ depuis 2014, les recettes provenant du segment « analyses » ont progressé de 10,3 M$ à 44,2 M$.
Bien entendu, tout cela ne se produit pas du jour au lendemain. C’est une construction lente, puis soudaine. Or il semblerait que PDF Solutions soit prête à quitter la phase lente de cette construction.
Mais cela va au-delà de la simple réalisation d’un changement. Il est question de Big Data et d’intelligence artificielle (IA).
Le Big Data et l’IA vont affecter tous les secteurs et améliorer le monde. Ils ont déjà commencé à modifier – pour le meilleur – les entreprises et leur évaluation.
L’IA et le cloud ont transformé les entreprises qui vendaient des équipements (hardware) et des logiciels (software) en entreprises qui vendent des services. Et cela produit quelque chose que je recherche : un revenu annuel récurrent.
Selon moi, c’est l’une des façons les plus simples d’évaluer les entreprises et leur avenir.
En 2014, les revenus annuels récurrents ne représentaient que 15% des revenus de PDF Solutions. Cinq ans plus tard, ils représentent 53% de ses revenus, soit 31% de croissance annuelle composée, chaque année, depuis cinq ans.
Alors au fur et à mesure que l’entreprise fera transiter ses clients vers l’utilisation de la plateforme Extensio sur le cloud ou vers ses solutions basées sur l’IA – voire, dans certains cas, vers les deux – ses recettes baisseront dans un premier temps, mais ses revenus annuels récurrents progresseront chaque trimestre.
Et ces revenus ne proviennent pas seulement de l’augmentation du nombre de clients, mais également de zones géographiques plus diversifiées à travers le monde.
Si l’Amérique du Nord constitue une part importante du chiffre d’affaires, elle représente moins de 40% du chiffre d’affaires total. Et aucun marché international ne représente plus de 25% du chiffre d’affaires.
À mesure que de plus en plus d’entreprises évolueront vers le cloud et utiliseront de plus en plus l’IA, PDF Solutions devrait en bénéficier en tant que seul système d’analyse recouvrant toute la chaîne d’approvisionnement.
Son marché total potentiel (TAM) a augmenté de 50% au cours des trois dernières années et dépasse désormais 1,2 Mds$.
Grâce à un bilan solide affichant 100 M$ de trésorerie et aucun passif, PDF Solutions n’a pas besoin de précipiter sa transition.
La société a tout de même réussi à générer un modeste bénéfice par action de 0,05 $ sur un résultat net non-GAAP [NDR : « Generally Accepted Accounting Principles » : normes comptables américaines] de 1,6 M$, mais il devrait augmenter de façon spectaculaire à mesure que davantage de revenus récurrents alimenteront son chiffre d’affaires, chaque trimestre.
La direction a employé 3,1 M$, sur une trésorerie disponible s’élevant à 5,1 M$, pour racheter ses actions.
Et personne n’est aussi bien placé que ces dirigeants – qui ont la meilleure connaissance de l’entreprise et de son portefeuille d’activités – pour prévoir le succès potentiel de cette transition.
Alors voici comment nous allons nous positionner.
Action à prendre :
Vendre 5 puts PDFS FEB2020 17,5 P.
C’est une option de vente sur PDF Solutions (NASDAQ : PDFS) d’expiration 21 février 2020 et de strike 17,50 $. Ce put est actuellement au prix de 1,25 $ (bid à 1,20 $ et ask à 1,30 $).
En faisant cela, vous obtiendrez 625 $ de revenus aujourd’hui.
En retour, vous acceptez l’obligation d’acheter des actions PDFS – mais seulement si l’action tombe en dessous de 17,50 $ à l’expiration le 21 février.
Si cela se produit, nous devrons investir 1 750 $ par contrat pour acheter les actions de la société.
Avec 5 contrats, c’est 8 750 $ – moins les 625 $ recueillis – pour acheter 500 actions.
Maintenant, si l’action est au-dessus de 17,50 $ à l’échéance, alors nous empochons les 625 $ et n’avons aucune obligation d’acheter les actions !
N’oubliez pas la relation d’un contrat à 100 actions et ne vendez JAMAIS des contrats pour plus d’actions que vous ne pouvez vous permettre d’acheter.
Dans votre compte de courtage, localisez les options de vente PDFS du 21 février 2020, 17,50 $ :
- Le symbole est PDFS200221P00017500.
- Ouvrez la chaîne d’options sous le symbole boursier (ou ticker) PDFS.
- Assurez-vous de choisir le bon mois (février 2020).
- Assurez-vous de choisir les options mensuelles (expirant le 21 février 2020).
- Choisissez le prix d’exercice de 17,50 $.
- Sélectionnez les options « put » (options de vente).
- Sélectionnez le nombre de contrats à vendre (5 contrats dans cet exemple).
- Une fois que vous avez le bon contrat, cliquez sur « vendre ».
- Choisissez « ordre à cours limité ». Ceci fixe le prix de la transaction.
- Utilisez un ordre à cours limité entre le bid (meilleur acheteur) et le ask (meilleur vendeur) du moment.
- Cliquez sur « transmettre » pour transmettre l’ordre.
Si vous avez de la difficulté à vendre au prix de 1,25 $, vous pouvez choisir d’abaisser graduellement votre limite. Mais ne vendez pas pour moins de 1 $.
Bien entendu, si le prix est au-dessus de 1,25 $ lorsque vous êtes devant les écrans, vendez à ce prix plus élevé. En bref, vendez au prix du marché du moment, entre le bid et le ask, en essayant d’optimiser (i.e vendre le plus cher possible), mais pas en dessous de 1 $. Si vous ne pouvez pas vendre au-dessus de ce prix, laissez passer cette opportunité et attendez la suivante, ou attendez de voir comment se comporte l’action dans les prochains jours (il se peut qu’elle baisse et que le prix du put augmente).
Pour avoir les niveaux du bid et du ask en temps réel et ainsi réaliser un trade pertinent par rapport au prix du marché, il est fortement recommandé de prendre l’abonnement aux données en temps réel pour les options US chez votre broker.
Sincèrement,
James Altucher
