Alerte n°240 - Alerte Nouvelle Opération : On intègre Mudrick Capital dans notre collection

Cher lecteur de Revenus Secrets,

Mudrick Capital (MUDS), notre recommandation d’aujourd’hui, introduit la société Topps en Bourse.

C’est peut-être une certaine nostalgie qui m’a attiré vers cette société. En Amérique, tous les enfants les plus « cool » collectionnaient les cartes de baseball Topps, dans les années 1970 et 1980. J’ai peut-être raté ce train, la première fois, mais les objets de collection sont en train de réapparaître. Et surtout, Topps pourrait devenir l’un des plus grands acteurs du secteur des NFT (Non-Fungible Tokens) : les jetons non fongibles.

Et dans cet univers, Topps est sur mon radar depuis un moment.

En 2020, Topps a travaillé avec CurrencyWorks (CWRK) sur une offre de NFT basée sur les Crados (« Garbage Pail Kids » ou « GPK ») qui a généré 100 000 $ sur un peu plus d’une journée. Aujourd’hui, cette opération ne durerait peut-être que 15 minutes.

C’est le marché idéal pour que Topps réapparaisse au grand jour.

Cependant, cet accord n’est pas parfait : la totalité de l’argent du trust lié au SPAC [NDLR : « special purpose acquisition company », société sans activité opérationnelle dont le seul objectif est d’acquérir des entreprises pour les introduire en Bourse] et du PIPE [NDLR : « Private Investment in a Public Equity » : augmentation de capital réservée à certains fonds de capital-investissement] ira uniquement aux actionnaires de Topps qui vendent leurs actions.

Je serais moins inquiet si la société n’avait pas 194 M$ de dettes pour 50 M$ de trésorerie, mais cette opération aurait dû faire disparaitre la dette. S’il y a une inquiétude à propos de cet accord, elle se situe là. Cela donne l’impression que des insiders (initiés) encaissent simplement de l’argent tout en négligeant le bilan qui va avec la transaction.

L’argument contraire est le suivant : il y aura peut-être moins de pression, de la part des insiders, pour encaisser l’argent, une fois que la fusion sera réalisée.

La capitalisation boursière n’est que de 1,17 Md$, à 10 $ l’action, pour MUDS, et 500 M$ d’actions d’insiders seront vendues. Cela situera la moitié des actions à un prix d’entrée moyen d’environ 10,15 $.

On ne saurait trop insister sur le fait que le président de Topps est Michael Eisner, ex-PDG de Disney (DIS). Disney est la marque générant le plus de contrats de licence au monde. Topps détient quelques marques assez fortes. La carte de baseball est emblématique. Les cartes physiques génèrent 55% du chiffre d’affaires de l’entreprise. Le numérique ne génère que 6% du chiffre d’affaires, pour l’instant. Et ce pour une bonne raison : 35% du chiffre d’affaires provient de la division confiserie de Topps. C’est une bonne diversification, en fait, en termes de source de revenus. Elle ne devrait pas être affectée si le marché des objets de collection ralentit.

Topps devrait générer un chiffre d’affaires de 567 M$, cette année, et le faire progresser à 777 M$ d’ici 2022. Cela portera ses bénéfices avant intérêts, taxes, dépréciations et amortissements (Ebitda) de 92 M$ à 115 M$ sur la même période. Ce sont des chiffres solides et cohérents, surtout comparés à un certain nombre de sociétés entrées en Bourse ces six derniers mois et qui n’ont pas encore réalisé un chiffre d’affaires. C’est le type d’Ebitda qui permet à une entreprise d’avoir des dettes sans trop s’inquiéter.

La croissance peut être générée de multiples façons : l’expansion internationale, de nouvelles licences, l’événementiel et l’expansion vers la blockchain. On peut partir du principe que les NFT feront partie des axes de croissance ciblés, à l’avenir. Pour réussir, les créateurs de NFT auront besoin d’une communauté, autour de leurs offres spécifiques. Or Topps est déjà en train d’en bâtir une, et enregistre un taux de croissance annuel composé de 50%, en ce qui concerne ses utilisateurs actifs quotidiens (« DAU »).

Les NFT font figure de joker, en l’espèce. Aujourd’hui, la société va lancer des NFT « cartes de baseball » avec la vente de 50 000 packs « standard » et de 24 090 packs « premium ». S’ils se vendent tous, cela rapportera 2,65 M$ à l’entreprise.

Voilà quelque chose qui pourrait inverser le modèle financier actuel. Si Topps est capable de générer 20 à 30 M$ de plus via les NFT, les prévisions financières de l’opération en cours pourraient être sous-estimées de 5% et 20% respectivement, concernant le chiffre d’affaires et le résultat.

Le marché manque de valeurs axées sur les objets de collection et les NFT, surtout celles dont la capitalisation boursière dépasse le milliard de dollars. On ne peut considérer Topps comme un « pure player », étant donné sa division confiserie, mais c’est plus un avantage qu’un inconvénient, selon moi.

Nous allons nous montrer plus agressifs sur le strike, dans la mesure où c’est une action que nous serions ravis d’acheter. De plus, comme nous nous situons à un stade de pré-fusion, nous aurons l’opportunité d’offrir 10 $ pour les actions, si le put est exercé et que nous décidons de sortir avant que la fusion ne soit bouclée.

Cela veut dire que notre véritable risque ne sera pas beaucoup plus important que le revenu que nous percevons.

Voici comment je souhaite jouer cette partie.

Action à prendre :

Vendre 6 puts MUDS MAY2021 12,5 P.

C’est une option de vente sur Mudrick Capital (MUDS) d’expiration 21 mai 2021 et de strike 12,5 $. Ce put est actuellement au prix de 1,10 $ (bid à 1 $ et ask à 1,20 $).

En faisant cela, vous obtiendrez 660 $ de revenus aujourd’hui.

En retour, vous acceptez l’obligation d’acheter des actions MUDS – mais seulement si l’action est en dessous de 12,5 $ à l’expiration le 21 mai.

Si cela se produit, nous devrons investir 1 250 $ par contrat pour acheter les actions de la société.

Avec 6 contrats, c’est 7 500 $ – moins les 660 $ recueillis – pour acheter 600 actions.

Maintenant, si l’action est au-dessus de 12,5 $ à l’échéance, alors nous empochons les 660 $ et n’avons aucune obligation d’acheter les actions !

N’oubliez pas la relation d’un contrat à 100 actions et ne vendez JAMAIS des contrats pour plus d’actions que vous ne pouvez vous permettre d’acheter.

Dans votre compte de courtage, localisez les options de vente MUDS du 21 mai 2021, 12,5 $ :

Le symbole est MUDS210521P00012500.
Ouvrez la chaîne d’options sous le symbole boursier (ou ticker) MUDS.
Assurez-vous de choisir le bon mois (mai 2021).
Assurez-vous de choisir les options mensuelles (expirant le 21 mai 2021).
Choisissez le prix d’exercice de 12,5 $.
Sélectionnez les options « put » (options de vente).
Sélectionnez le nombre de contrats à vendre (6 contrats dans cet exemple).
Une fois que vous avez le bon contrat, cliquez sur « vendre ».
Choisissez « ordre à cours limité ». Ceci fixe le prix de la transaction.
Utilisez un ordre à cours limité entre le bid (meilleur acheteur) et le ask (meilleur vendeur) du moment.
Cliquez sur « transmettre » pour transmettre l’ordre.

Si vous avez de la difficulté à vendre au prix de 1,10 $, vous pouvez choisir d’abaisser graduellement votre limite. Mais ne vendez pas pour moins de 0,80 $.

Bien entendu, si le prix est au-dessus de 1,10 $ lorsque vous êtes devant les écrans, vendez à ce prix plus élevé. En bref, vendez au prix du marché du moment, entre le bid et le ask, en essayant d’optimiser, mais pas en-dessous de 0,80 $.

Si vous ne pouvez pas vendre au-dessus de ce prix, laissez passer cette opportunité et attendez la suivante, ou attendez de voir comment se comporte l’action dans les prochains jours (il se peut qu’elle baisse et que le prix du put augmente).

Pour avoir les niveaux du bid et du ask en temps réel et ainsi réaliser un trade pertinent par rapport au prix du marché, il est fortement recommandé de prendre l’abonnement aux données en temps réel pour les options US chez votre broker.

Sincèrement,