Cher lecteur de NewTech Insider Europe,
Deux de nos sociétés en portefeuille ont publié leurs résultats trimestriels le 22 juillet au soir, Focus Home Interactive et LDLC.
Je commence par Focus Home Interactive (FR : ALFOC). Allons droit au but, la publication n’est pas bonne. La direction abaisse son objectif de chiffre d’affaires.
Il devait être initialement compris entre 150 M€ et 200 M€ mais, selon toute vraisemblance, sera plus situé entre 120 M€ et 150 M€. C’est très mauvais mais cela s’explique surtout par la décision de reporter la sortie de certains jeux.
On voit donc que les confinements répétitifs ont un impact sur la créativité des studios de développement, mais que cet impact n’est pas compensé comme l’an dernier par une hausse des ventes de jeux déjà sortis. Cela dit, le back catalogue reste très rentable et c’est justement cela qui reste intéressant avec Focus Home.
Et, surtout, autre nouvelle importante : un financement de 140 M€ a été mis en place, en plus de l’augmentation de capital de 70 M€. Cela signifie que le groupe a plus de 210 M€ de cash en stock pour envisager le rachat de nouveaux studios, et qu’il va donc pouvoir considérablement évoluer dans les prochains mois. Ce qui est une très bonne chose.
En somme, même si la publication est mauvaise pour ce premier trimestre, avec le cash en réserve, Focus Home a la possibilité de réaliser une acquisition structurante qui pourrait lui donner un tout autre visage, beaucoup plus intéressant encore.
Bref, nous restons en position. Et ce d’autant que le titre pourrait tout à fait atteindre les 100 € d’ici quelques années, ce qui colle à notre vision de long terme.
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Focus Home Interactive (FR0012419307 – FR : ALFOC)
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On continue avec LDLC (FR : ALLDL) dont la publication est plutôt de bonne facture. Le chiffre d’affaires affiche une belle croissance de 9,8 %, l’objectif d’Ebitda (70 M€) devrait être dépassé et un prêt contracté pour la croissance externe a été remboursé… Donc je pense que c’est un très bon groupe qui va avoir beaucoup de marges de manœuvre, avec beaucoup de cash dans les caisses.
LDLC annonce aussi une montée en puissance dans le BtoB qui est intéressante, et dans l’ensemble, beaucoup des choses qui m’inquiétaient un peu quand on est rentrés en position sur cette valeur sont en train de nettement s’améliorer.
Au cours actuel, ALLDL se paye 10 fois l’Ebitda, voire 6 fois si on retire le cash, donc ça n’est vraiment pas cher payé pour un titre avec un bon dividende, des objectifs de développement assez forts et des filiales en prise de vitesse.
On conserve donc notre ligne, pour du long terme aussi. Nous visons comme premier objectif les 80/85 €. Cela dit, vu ce qu’il se passe sur le secteur dans son ensemble (notamment la pénurie de puces, mais aussi les perspectives BtoB), il se pourrait que je revienne très vite sur cet objectif… à la hausse bien évidemment.
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A notre bonne fortune,
Arthur Toce
NewTech Insider Europe
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