Update du portefeuille
Cher lecteur,
Vendredi dernier dans ces colonnes, je vous parlais de cette image de marchés prenant l’escalier pour monter mais l’ascenseur pour descendre. Et bien cela n’a pas manqué. Avec un peu plus d’un mois de hausse effacé en moins de 48h.
Quid désormais ? S’agit-il, comme l’an dernier, d’un top départ baissier de moyen terme ? D’un côté, étant donné la saisonnalité défavorable, c’est effectivement une éventualité à garder en tête. Comme je le mentionnais dans mon article d’hier, octobre n’est statistiquement pas le mois le plus porteur. Pour autant, depuis hier, certains indicateurs commencent à m’interpeller un peu.
Nous avons d’une part la rencontre Pékin/Washington en perspective dans une semaine. Or étant donné le pessimisme ambiant, gare à la moindre annonce optimiste qui pourrait être à l’origine d’importants rachats de shorts. Pour illustrer ce pessimisme, regardez par exemple le AAII paru hier.
Pour rappel, l’intérêt de cet indicateur réside surtout dans sa lecture contrarienne. Dit autrement, quand vous n’avez que très peu de bullish, cela signifie un excès de pessimisme. Et, avec un pourcentage de bullish déjà retombé vers les 20%, nous sommes désormais très proche du seuil d’excès de pessimisme (caractérisé par moins de 20% de bullish).
Si, dans le même temps, il manque potentiellement un léger excès dans le pourcentage de bearish (zone historiquement située autour des 40/45%), j’en viens quand même à me demander si une zone d’achat de court terme ne pourrait pas avoir été atteinte dès hier.
Regardez d’ailleurs le S&P 500 ci-dessous, qui a pris appui hier sur son premier support oblique de moyen terme (visible en grisé + flèches vertes).
Après les mauvaises statistiques macroéconomiques de la semaine (hier encore avec l’ISM des services qui a chuté plus que prévu le mois dernier), les attentes quant à de nouvelles baisses de taux de Jerome Powell sont nettement remontées. Le marché price désormais à 90% les probabilités d’une nouvelle baisse de taux lors de la prochaine réunion de la Fed, le 30 octobre (et évalue à 50% les chances d’un nouveau geste en décembre). A la faveur d’espoir de soutien monétaire de la Fed, nous assistons ici un retour du phénomène de « bad news is good news ». Ce phénomène va-t-il durer ou, comme entre mardi et mercredi après l’ISM manufacturier US, allons-nous en revenir aux « classiques » (de mauvaises statistiques vendues comme telles) ? Ce sera tout l’enjeu de ce mois d’octobre.
De notre côté, nous avons pris ce qu’il y avait à prendre cette semaine. Et pour tout vous dire, compte tenu de mes anticipations à l’instant « t » ces derniers jours, je suis satisfait de ma gestion. En ligne avec notre tentative d’achat du Dow Jones mardi, je ne m’attendais en effet pas à un tel « reverse » baissier sur cette séance.
Premier point : on notera ici notre bon money management sur cette ligne. En cause : un risque d’accélération qui ne prenait vite pas la tournure vers le « nord » attendue, au contraire. Or 24 heures après notre sortie, le prix du call était quasiment 30% plus bas… Cela doit vous faire comprendre une chose essentielle sur les marchés : ce n’est pas grave d’avoir tort en Bourse ou d’être dans le mauvais sens (surtout vu la fréquence de nos opérations). Non, l’important est de ne pas le rester ! Dit autrement : on coupe rapidement les pertes et on laisse les courir les gains. Ce qui, par extrapolation, revient à conserver quand la conviction y est mais, par contre, à savoir vite ne pas s’entêter au moindre doute.
Deuxième point ensuite, je suis satisfait d’avoir su prendre le train de la baisse en marche mercredi. Etant donné que je n’avais pas vu le top départ du reflux du CAC mardi (je m’attendais alors plus à ce que le CAC s’installe quelques heures au-delà des 5 700 points avant de potentiellement se renverser), avoir su s’adapter face à des indices décrochant plus vite qu’escompté n’était alors pas une mince affaire. Et face à un CAC approchant alors déjà des 5500 points, nous nous sommes à juste titre placés non pas sur des big cap ou indices (dans les deux cas, à la faveur de la stabilisation depuis hier, cela n’aurait guère payé), mais nous sommes reportés à bon escient sur des « dérivés » (qu’ont été le yen et une mid cap). C’est une illustration de l’un de mes autres principes : l’Onde de Choc. Un positionnement rendu d’autant plus intéressant par le fait de ne pas trop regarder en arrière. Pour être plus clair, plutôt que de me demander si j’avais raté le coche, j’ai plutôt renversé la question ainsi mercredi matin : est-ce que j’achèterais sur les niveaux actuels ? Ma réponse étant alors négative, nous avons pris le train de la baisse en marche. A bon escient.
Voici un récapitulatif des trades pris cette semaine :
Or (Turbo Put 79LGC) : le « stop zéro » que nous avions relevé vendredi après-midi a été déclenché en toute fin de semaine. Vendu (flat).
Palladium (Turbo Put 21SLB) : dans la logique de l’attaque baissière sur l’Or sous les 1500 $ en début de semaine, le Palladium nous a permis de sécuriser une PBP à +12% mardi. Mais la remontée des cours ensuite (comme pour l’Or) sur les derniers plus hauts est venue chercher notre stop initial. Put revendus marginalement dans le vert sur l’ensemble (+3%).
Dow Jones Industrial (Turbo Call 2994Z) : tentative acheteuse vite écourtée mardi juste après 16h et la déception sur l’ISM manufacturier. Bon money management toutefois ici, vu la baisse ensuite… Call revendus (-1%).
Dollar/yen (Turbo Put 6C49Z) : dans la logique de l’humeur « risk off » des actifs à risque en milieu de semaine, le yen a bel et bien joué son rôle de refuge. Put revendus (+13% sur l’ensemble).
Nexans (Turbo Put 85UPB) : idem ici aussi où le reflux du titre en milieu de semaine nous a été profitable. Put revendus (+12%).
Palladium (Turbo Put 4417B) : encore une fois ici, malgré l’attaque des métaux précieux cet après-midi (l’Or retombant vers les 1500 $), pas de réaction du métal dérivé… Surprenant. Put revendus (-4%).
Bonne fin de semaine à tous, d’avance bon week-end et à lundi,
Mathieu
