Update du portefeuille
Cher trader,
Rien ne semble pouvoir entraver la marche en avant du CAC40 en direction du cap rond des 6000 points. « L’alignement des planètes » se poursuit alors que le principal conseiller économique de Donald Trump, Larry Kudlow, a fait part hier soir de son optimisme quant à l’imminence d’un accord entre Pékin et Washington.
Pour autant, étant donné les divergences baissières actuellement en place sur les indicateurs techniques journaliers (cf. les pointillés noirs + flèche rouge en partie basse de mon graphique ci-dessous), même si cette éventualité devait se produire, je pense qu’elle aurait tout l’air d’un excès « en bonne et due forme ». Avec, auquel cas, un risque de rupture du support ascendant de court terme (visible cette fois en grisé).
Etant donné la légère surperformance et force relative de notre indice depuis hier (en comparaison des indices d’Europe du Sud comme l’Ibex ou le MIB qui ont été faibles cette semaine, mais aussi de l’Eurostoxx 50 et du Dax, qui ont souffert du décrochage de Daimler), j’ai envisagé l’éventualité d’un emballement direct sur les 6000 points. En matière de money management savoir que nous sommes sur l’indice le plus fort (en termes relatifs) n’est pas idéal statistiquement parlant. Pour autant ensuite, en termes graphique pur, entre la mèche haute d’essoufflement qui partait pour se former ce midi sur l’expiration, les divergences baissières en place, le tout après une hausse quasi ininterrompue depuis début octobre, la lecture absolue justifiait de tenter à nouveau le coup d’une reprise des Put. Sans plus de succès, mais sans vraiment de regret pour autant…
Car plus largement, si la course aux records se poursuit outre-Atlantique, l’ascension est tout sauf homogène. Elle profite encore et toujours surtout aux plus grosses valeurs, très liquides, sur lesquelles les opérateurs peuvent vite reprendre leurs billes sans le moindre souci de contrepartie au premier couac. Il suffit d’un coup d’œil sur l‘allure parabolique de l’évolution du géant Apple ces dernières semaines pour se convaincre de cette réalité…
Toutefois, un grand nombre de compartiments de la cote ne suivent pas, d’où le retour récent du fameux « Hindenburg Omen », type de présage que j’ai déjà évoqué à plusieurs reprises dans ces colonnes et qui n’est pas le meilleur signal qui soit puisqu’il annonce souvent une baisse des marchés. S’il ne se vérifie pas à chaque fois (ce serait évidemment trop simple), il n’est pas pour autant à prendre à la légère et la nature même de ses caractéristiques a le mérite de mettre en lumière une participation défavorable des opérateurs. Si vous n’êtes pas familier des termes auxquels l’article fait référence, voilà ci-dessous le principe (en anglais une nouvelle fois) :
Pour faire simple, quand vous avez simultanément un grand nombre de valeurs qui inscrivent des plus hauts et des plus bas annuels, ce n’est pas le meilleur signal qui soit en termes d’homogénéité d’un mouvement. Dans un marché sain, la proportion de titres qui inscrivent des sommets de 52 semaines doit suivre l’orientation générale du marché (à la hausse donc actuellement). Or, ce n’est pas le cas ici. Au surplus, le dernier présage d’Hindenburg en date est apparu mi-juillet… et on se souvient tous de l’attaque baissière qui fit suite début août.
Afin de mieux illustrer mon propos, Walmart a ouvert hier sur des plus hauts de 52 semaines et même sur des sommets historiques au-delà des 120 $ à la suite du relèvement de ses objectifs annuels.
Alors que, dans le même temps, Cisco a trébuché de 7% pour se retrouver à proximité de ses creux de début d’année.
Ce vendredi, il faudra bien surveiller certains comportements sectoriels, en particulier dans les semi-conducteurs alors qu’Applied Material et Nvidia ont publié leurs résultats.
Dans la continuité de mes commentaires de vendredi dernier autour des brokers type Citigroup ou JPMorgan, qui ont fini par opter pour l’humeur « risk on », UBS a suivi le mouvement ce matin :
Avec tout de même une once de prudence…
Voici un récapitulatif des trades pris cette semaine :
Or (Turbo Put H064Z) : alors que les cours rechutaient bien comme attendu en direction des 1450 $ en début de semaine, nous avons pris le reste de nos gains. Put soldés à +20% mardi matin.
Palladium (Turbo Put 6344B) : doublé gagnant puisqu’avec l’Or, le platinoïde a bien suivi dans la baisse en début de semaine. Put soldés à +21% mardi matin.
Cac 40 (Turbo Put K220Z) : alors que l’hésitation attendue sous les 5900 points ne se mettait pas en place mardi, nous avons revendu la ligne. Put revendus mardi après-midi (-8%).
Cac 40 (Turbo Put M449Z) : Wall Street s’étant montré hésitant mardi soir en seconde partie de séance, nous nous étions replacés le mercredi matin. Alors que notre indice surperformait ses pairs (et que cela posait l’éventualité d’une atteinte directe des 6000 points), nous n’avons pas insisté ce matin. Put revendus (-5%).
S&P 500 (Turbo Put E967Z) : étant donné ma conviction quant à la survenue d’une attaque baissière mercredi en séance, nous avons « complété » les Put CAC avec des Put sur l’indice élargi US. Malgré une attaque horaire initiale (cf mes commentaires de mercredi soir), l’absence de relais ensuite nous a conduit à reprendre nos billes dans l’après-midi. Put revendus mercredi après-midi (flat).
Cac 40 (Turbo Put M449Z) : alors que notre indice partait pour s’essouffler en « mèche haute » depuis les 5950 points approchés ce matin, nous y sommes revenus. Si j’ai ensuite longtemps hésité à l’idée de conserver cette ligne en over weekend (la région actuelle ayant tout d’un top), étant donné le risque de gap (par exemple sur une « officialisation » de l’accord de Trump), j’ai au final jugé plus sage de sortir. Il fera jour lundi : ne redonnons pas inutilement les gains pris sur les métaux précieux en début de semaine…Put revendus tout à l’heure (-3%).
Bonne fin de semaine à tous, d’avance bon week-end et à lundi,
Mathieu
