Update du portefeuille
Cher lecteur,
Des timing intraday délicats à trouver pour entrer en position… voilà comment je résumerais cette semaine. Pour ce qui est des indices, difficile de se positionner après le discours « surprise » de Mario Draghi mardi matin, puis en cette fin de semaine, un CAC qui échouera juste sous les 5 600 points au final sans aller chercher ce seuil rond…avant qu’il ne se passe ensuite quasiment plus rien et que je passe mes heures ensuite à me demander si nous retournons malgré tout sur un Put CAC (mais via un autre produit…).
Pas évident également pour les métaux précieux. En effet, d’un côté l’effet d’accélération de l’or sur les 1 400 $ n’est pas tellement surprenant étant donné la structure de moyen terme. D’autant qu’en termes de catalyseur, l’environnement obligataire actuel est évidemment très favorable à la relique barbare. En Europe par exemple, si les taux longs suisses ou allemands étaient déjà en territoire négatif, la tendance se propage désormais à la Suède ainsi qu’à la France. Dans la comparaison en termes de recherche de refuge, l’un des inconvénients historiques de l’or face à l’obligataire souverain réside dans son absence de rendement. Sauf qu’avec un rendement qui bascule dans le rouge sur un certain nombre de dettes en Europe, le rôle s’inverse et la situation tourne à l’avantage de la relique barbare, un rendement nul étant finalement moins pire qu’un rendement négatif. Ceci expliquant cela, le breakout graphique est au rendez-vous.
Ça, c’est pour la théorie. Sauf qu’en pratique, sur le timing de court terme, il y a beaucoup trop d’hésitations en amont pour se placer dans ce mouvement. Regardez par exemple la situation en mèche haute (cf flèche rouge ci-dessous) et divergence baissière sur RSI qui se formaient lundi.
Malgré les niveaux au-dessous desquels les cours se trouvaient à moyen terme (et la possibilité d’un emballement au-delà –ce qui, au final, a bien suivi), impossible à acheter selon mes critères avec ces constats.
D’autant qu’objectivement aussi, si l’aspect de l’obligataire négatif en zone euro était porteur, à l’inverse je m’attendais à une temporisation de la Fed mercredi soir ce mois-ci (ce qui a bien été le cas). Ce qui devait selon moi conduire à une légère remontée des rendements US (le pendant étant une baisse des contrats, chose alors statistiquement peu favorable à l’or). Qui plus est, dans cette logique, l’Eurodollar me semblait bien indécis entre 1,1150 et 1,13 $ au final. Et en cas de poursuite de la baisse de la parité (et donc de renforcement du dollar –ce qui me semblait là aussi possible avec un Jerome Powell ne baissant pas ses taux ce mois-ci), cela pouvait contribuer à peser sur les matières premières. Il n’en a rien été, l’insistance sur la perspective d’une baisse à suivre le mois prochain (désormais estimée à 100%) a pris le dessus.
Enfin et surtout, comme je vous le disais hier soir, le timing des breakout s’est fait en overnight. Que l’on parle de l’or ou de l’argent, cela s’est « joué » logiquement mercredi en début de soirée avec la Fed (délicat de prendre le risque overnight d’une ouverture en gap défavorable hier matin sur Turbo, surtout étant donné mes commentaires précédents sur l’obligataire US). Idem sur le pétrole, avec un baril de WTI poussant dès hier matin à 8h en direction des 56 $ (sur le drone américain abattu en Iran).
En résumé, si l’éventualité d’un rebond des indices était posée (cf ma vidéo de vendredi dernier), pour autant ce mouvement devait selon moi aller de pair avec une remontée des rendements obligataires, et donc une baisse des contrats (d’où les Put Bund de lundi…). Si tel devait être le cas, cela serait alors passé par un rebond des assureurs/bancaires. Il n’en a rien été. Et si les financières ont fini par suivre l’humeur ambiante (cf mes commentaires de mardi), on sent bien que cela a été « forcé » et que leur sous-performance reste palpable (cf mes propos de la veille sur Natixis).
De tout cela découle une semaine plus terne en ce qui nous concerne en termes de performance. Sans être négative, je reste un peu sur ma faim à l’idée de ne pas avoir pu profiter de l’inertie haussière de mardi / mercredi sur certaines actions… Quoi qu’ici je suis quand même surpris que les Ipsos et autres Bolloré (surtout vu l’orientation du baril) n’aient finalement pas plus suivi que cela. Idem également avec nos Put CAC d’hier/ce matin (cf mes commentaires plus haut). Espérons que les 5 600 points seront revus, sinon cela aura vraiment le don de m’agacer…
Enfin, et j’en terminerai là, sachez que je vais surveiller de près les « dérivés » que sont le Platine et le Palladium. Non pas à la hausse désormais, mais dans l’idée cette fois d’une baisse dans les deux cas (mais pas pour les mêmes raisons). Dans l’idée d’un retournement pour la première et, pour la seconde, d’une accélération de la baisse en rupture de la zone de support oblique (visible en bleu clair + flèches vertes sur mon second graphique ci-dessous).
Mais vu la légère inertie haussière de l’Eurodollar en cette fin de semaine (qui soutient statistiquement les matières premières), nous n’y sommes pas allés ce jour et patientons jusqu’à la semaine prochaine…
Voici un récapitulatif des trades pris cette semaine :
Nasdaq 100 (Turbo Put H543Z) : alors que le secteur technologique commençait à montrer des signes de force en début de semaine, nous avons écourté le trade en première partie de semaine. Put revendus lundi après-midi (-3%).
Bund (Turbo Put 732KZ) : comme je vous le disais dans ma vidéo de vendredi dernier, une nouvelle poussée haussière des indices ne me semblait pas impossible. Pour autant, cela devait selon moi aller de pair avec une remontée des taux longs. Cela n’a pas été le cas. Put revendus sur stop automatique mardi matin (-4%).
Bolloré (Turbo Call U873Z) : malgré une poussée intéressante mardi après-midi, l’absence d’accélération directe au-delà des 4 € mercredi nous a conduit à reprendre nos billes. Call revendus mercredi après-midi (flat).
Ipsos (Turbo Call R763Z) : comme pour Bolloré finalement, les acheteurs faisant défaut, nous n’avons pas insisté ce matin. Call revendus à 0,88 € (-1%, le spread du produit donc).
Cac 40 (Turbo Put 5R26Z) : malgré un bon timing hier, alors que le produit expirait ce jour, nous avons repris nos billes ce matin. Comme je vous le disais plus haut, j’ai songé à revenir via un autre produit mais le S&P 500 ne montrant guère de signe de fébrilité en séance européenne, on va remettre ça au début de semaine prochaine. Put revendus (+1%).
Bonne fin d’après-midi à tous, d’avance bon week-end et à lundi,
Mathieu
