Cher abonné,
En ce milieu de semaine, je vous invite à acheter pour 2% supplémentaires de REWORLD MEDIA (FR0010820274-ALREW) aux cours actuels, soit autour de 2,40/2,45 €.
Pour rappel, nous sommes revenus sur cette valeur en février, un an presque jour pour jour après une cession à 1,88 € synonyme de plus-value de 18%. Si l’action est résolument stable par rapport à notre niveau d’entrée de 2,45 €, ce qui n’est pas non plus déshonorant, loin de là, au regard des répercussions boursières de la crise sanitaire, je persiste et signe : il s’agit d’un dossier de grande qualité pour lequel je vise toujours les 4 €.
Dans ma dernière évaluation, je lui attribuais la note de 15/20 et n’ai pas changé d’avis depuis, au contraire, tenant toujours en haute estime le PDG Pascal Chevalier, que je connais bien pour avoir réalisé son introduction en Bourse lorsqu’il dirigeait Netbooster (devenu depuis Artefact). Il se trouve que je l’ai revu récemment et qu’il m’a paru très détendu, sûr de son fait et sachant exactement où il voulait emmener son groupe, fort de plus de 40 publications et qui se vendent à 50% par abonnement, ce qui permet de bien résister à la crise et offre une belle récurrence de chiffre d’affaires.
L’accent porté sur le digital me paraît en outre une bonne stratégie quand on sait qu’il est fréquent d’observer 20 millions de pages vues au cours d’un mois. Véritable « cost killer », sachant très bien adapter son offre aux conditions de marché, Pascal Chevalier voit aussi d’un bon œil l’engouement croissant que suscite sa société en Bourse. Il s’échange en effet quelque 50 000 titres par jour actuellement, deux fois plus que lors de notre dernier pointage.
Sur le plan des résultats, 2020 ne sera certes pas un grand cru pour les médias, la marge d’Ebitda devrait reculer de près de 400 points de base par rapport à l’exercice clos et s’établir à 7%, mais REWORLD MEDIA (FR0010820274-ALREW) a obtenu un PGE (prêt garanti par l’Etat) de 33 M€. Surtout, les synergies avancent avec Mondadori, aussi une amélioration de la rentabilité dès l’an prochain est-elle très envisageable.
Enfin, du côté des ratios, le groupe reste une excellente affaire à saisir, avec un PER de 7, une VE/CA de 0,4 et une VE/Ebitda de 4,5 pour 2021. Des multiples qui, de mon point de vue, sont en totale décorrélation avec la valorisation réelle du groupe.
Autant de bonnes raisons de se renforcer…
Amicalement,
Eric Lewin
