Cher abonné,
Fondée il y a vingt ans, MINT (FR0004172450-ALBUD) a beaucoup évolué. De société du secteur des télécoms proposant une offre de téléphonie à bas prix, elle est devenue un spécialiste de l’énergie, déployant une offre d’électricité « verte » qui intègre un suivi en temps réel de sa consommation.
Comme depuis sa création, le groupe aspire à gagner des parts de marché en proposant des tarifs attractifs, mais la finalité est de capter suffisamment d’abonnés pour devenir un acteur incontournable à même de séduire les poids lourds du secteur.
MINT (FR0004172450-ALBUD) peut-il suivre l’exemple de Direct Energie, qui s’est forgée une clientèle dans un laps de temps relativement court avant d’être rachetée par Total ? C’est possible, mais une cession ne nous paraît pas à l’ordre du jour. On peut en revanche s’attendre à une poursuite de la bonne dynamique boursière du titre à brève échéance et c’est ce que nous allons jouer ici.
De bons échos sur le management (MA NOTE: 4/8)
Pour ne rien vous cacher, rendez-vous avait été pris avec la direction, que je devais rencontrer durant la seconde quinzaine de mars. La pandémie de Covid-19 et le confinement qui en a découlé en ont décidé autrement, mais je ne voulais absolument pas passer à côté de ce dossier.
Faute de grives, on mange des merles, aussi ai-je interrogé un certain nombre de gérants au sujet de MINT (FR0004172450-ALBUD) et les avis sont unanimes : le tournant stratégique des télécoms à l’énergie est bien senti et bien mené, avec une offre commerciale assez audacieuse, qui fait la part belle aux parrainages et devrait conduire au gain de quelque 3 000 nouveaux clients par mois.
J’ai étudié de près la stratégie et mon avis rejoint ceux des experts que j’ai sondés. N’ayant pu rencontrer la direction et me faire une idée plus précise, je ne peux toutefois mettre plus que la moyenne ici. En attendant peut-être une revalorisation de cette note à la suite de cette entrevue qui me tient à cœur…
Une valeur extrêmement liquide (MA NOTE : 4/4)
Carton plein en revanche sur ce critère de la liquidité. Et pour cause : malgré une capitalisation de 26 M€, notre smallcap peut se targuer d’un flottant supérieur à 77%. En conséquence, il s’échange en moyenne 100 000 titres chaque jour sur la valeur.
Une moyenne impressionnante pour une société de cette taille, et il est donc très commode d’entrer et de sortir de ce dossier.
Un exercice 2019 de qualité (MA NOTE : 3/4)
Publiés il y a une dizaine de jours, les comptes 2019 se sont révélés de bonne qualité, à la faveur notamment de l’augmentation des tarifs réglementés de vente de l’électricité en juin et en août dernier, avec in fine une hausse du prix du kilowattheure (Kwh) de l’ordre de 10%.
Sur le plan de l’activité, le chiffre d’affaires est passé de 20,6 à 30,4 M€, tiré par un doublement des revenus tirés de la branche « Energie ». La marge brute après remise est quant à elle ressortie à 3,5 M€, en nette hausse par rapport à son niveau de 1,5 M€ de 2018.
Autres bonnes nouvelles : l’Ebitda est revenu en territoire positif à 1 M€, à comparer à 1,3 M€, tandis que la perte nette a été ramenée à 350 000 €, contre 2,4 M€ au terme de l’exercice précédent.
Enfin, la trésorerie nette s’établissait à fin décembre à 11 M€ et la direction se veut relativement optimiste s’agissant de l’année en cours. « En dépit des mesures gouvernementales pour lutter contre l’épidémie de Covid19 et des conséquences générales de cette crise, l’impact de la situation sanitaire sur l’organisation et l’activité de la société reste à ce jour limité », a-t-elle ainsi indiqué le 15 avril dernier.
Et de poursuivre : « hormis lors de la première semaine de confinement, le rythme d’acquisition clients sur le premier trimestre a globalement été maintenu. »
Encourageant…
Il reste du potentiel en Bourse ! (MA NOTE : 3/4)
C’est un fait : MINT (FR0004172450-ALBUD) surnage en Bourse et enregistre même une hausse de près de 39% sur un mois. Sur un an, l’action est par ailleurs en repli d’à peine 6% et a donc fait quatre fois mieux que le CAC Small dans cet intervalle.
Pour autant, elle n’est pas encore trop chère avec par exemple une VE/CA inférieure à 0,2, un indicateur plus intéressant à scruter que le PER dans la mesure où la société reste en perte nette. Ce ratio n’est pas cher et un chiffre de l’ordre de 0,4 serait plus logique. Nous ne nous en plaindrons pas…
MA NOTE GENERALE : 14/20
J’attribue à MINT (FR0004172450-ALBUD) la note finale de 14/20, ce qui permet à la valeur d’intégrer notre portefeuille. Très liquide, en bonne santé financière, plutôt rassurant sur ses prévisions et attractive en Bourse, MINT (FR0004172450-ALBUD) peut se prévaloir de nombreux atouts et je vous recommande de l’acheter autour de 4,20/4,30 € pour 5% de nos encours.
Nous visons un doublement du cours en cas de cession et à défaut de l’ordre de 50% hors cession.
Amicalement,
Eric Lewin
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