Cher lecteur,
Le 2 novembre dernier, MICROPOLE UNIVERS (FR0000077570-MUN) intégrait notre portefeuille sur des niveaux de 0,97 €. Il en sortait un peu plus de deux mois après autour de 1,10 €, soit une plus-value (la toute première de ce service) d’environ 13%.
Au moment de vous recommander cette belle valeur, je lui attribuais la note générale déjà remarquable de 14,5/20, avec un 5,5/8 concernant le management, un 3,5/4 pour la liquidité, 3,5/4 également s’agissant des ratios boursiers et un « petit » 2/4 pour les ratios économiques.
A l’époque, j’estimais notamment que la rentabilité avait vocation à progresser. Il se trouve que les fondamentaux de ce groupe spécialisé dans le pilotage de la performance, la transformation digitale ou encore la gouvernance des données se sont améliorés depuis, avec un chiffre d’affaires en croissance de 5% à 109,4 M€, mais surtout un bond de 28% du bénéfice opérationnel à 4,6 M€ et un résultat net de retour en territoire positif à 1,1 M€.
MICROPOLE UNIVERS a en outre débuté 2019 sur de bonnes bases, comme en témoigne l’augmentation de 5,4% de ses revenus en rythme annuel au premier trimestre à 29 M€, beaucoup plus que la hausse de 3% attendue par le Syntec. D’après mes calculs, la société est en mesure de dégager un chiffre d’affaires de l’ordre de 115 M€ sur l’exercice et de dégager une marge opérationnelle courante de 5% (sachant que l’objectif fixé dans le cadre du plan « Target 2021 » d’une marge supérieure à 8% à cette date demeure quant à lui d’actualité).
Outre cette bonne situation financière d’ensemble, le fait que la société de gestion Nextstage se soit renforcée au capital en avril dernier pour détenir une participation de plus de 5% est également une bonne nouvelle. Cela ajoute en effet au profil OPAble de MICROPOLE UNIVERS, dont le flottant s’élève actuellement à 74%.
« Les dirigeants détiennent 21% des actions et ne veulent pas céder, mais la cible est vraiment de qualité et en toute honnêteté, j’aime beaucoup cette société », m’a récemment confié un bon connaisseur du secteur. Je trouve pour ma part que le titre mériterait une vraie revalorisation boursière, étant entendu qu’il se paie actuellement sur une VE/CA de 0,4 et une VE/ROC de 6.
Des ratios encore très avantageux et qui m’incitent eux aussi à vous recommander de revenir sur MICROPOLE UNIVERS, à qui j’attribue désormais la note globale de 15,5/20 à la faveur d’un relèvement d’un point de ma note sur les ratios économiques (statu quo pour les autres critères).
Achetez MICROPOLE UNIVERS (FR0000077570-MUN) aux cours actuels et pour 3% du portefeuille. Nous visons 1,70 €, soit un potentiel d’appréciation de 38%.
Update du portefeuille
Concernant nos positions ouvertes, vous avez dû percevoir un dividende de 0,25 € sur VIEL & COMPAGNIE (FR0000050049-VIL), ramenant notre prix moyen à 4,69 €. Le rendement offert est de 5%, ce qui est plus que convenable, surtout pour une petite midcap, même si la société a historiquement toujours gâté ses actionnaires. Conservez précieusement.
De son côté, l’action VALLOUREC (FR0000120354-VK) est restée sous pression à la suite des nouvelles mesures antidumping initiées par les autorités chinoises. Ces dernières ont en effet relevé les droits de douane sur certains produits en acier inoxydable. En conséquence, ceux prélevés sur les produits fabriqués par le groupe sont passés de 57,9 à 60,8%.
Il convient toutefois de prendre du recul par rapport à cette information, la contribution de la Chine au chiffre d’affaires global de VALLOUREC n’étant que de 9%. Nous conservons.
Amicalement,
Eric Lewin
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