Cher lecteur de Top 1% Altucher,
Vous pouvez compter sur la classe politique pour redéfinir le concept de récession et décider si nous sommes en train d’en traverser une…
La vraie question étant de savoir si une récession va dans le sens de leur discours.
Eh oui !
Selon la Maison Blanche, même si les consommateurs et les entreprises doivent se battre contre l’inflation, l’augmentation des taux d’intérêt et les perturbations des chaînes d’approvisionnement, l’économie des États-Unis n’est pas en récession.
Janet Yellen, secrétaire au Trésor, est allée jusqu’à avancer cette théorie dans l’émission de Chuck Todd, Meet the Press :
« La plupart des données qu’ils [le National Bureau of Economic Research, organisme américain de recherche économique] analysent aujourd’hui sont encore solides. Malgré deux trimestres de croissance négative, je serais très étonnée qu’ils déclarent que nous sommes en récession. Le marché de l’emploi très solide : on ne crée pas 400 000 nouveaux emplois chaque mois pendant une récession. »
Deux choses.
D’une part, le National Bureau of Economic Research (NBER) est le groupe chargé de déterminer officiellement si, oui ou non, les États-Unis sont en récession.
Deuxièmement, même si Janet n’a pas tort de dire que le marché de l’emploi est solide, il ne faut pas oublier que cette même experte en économie déclarait au début de l’année que l’inflation était transitoire et ne devrait pas poser de sérieux problèmes.
Je ne veux être ni cruel, ni trop critique… Mais étant donné que Janet est une ancienne présidente de la Réserve fédérale et qu’elle est aujourd’hui secrétaire au Trésor, nous sommes sans doute en droit d’en attendre davantage.
Les données ne mentent pas
Alors, plutôt de se fier aveuglément aux paroles de Janet Yellen, penchons-nous sur quelque chose d’indubitable : les chiffres.
Certes, les chiffres du PIB sont mauvais pour les deux trimestres, mais pas aussi mauvais que vous le pensez. Vous vous en souvenez sans doute : au premier trimestre, le PIB des États-Unis a enregistré un recul de 1,6%. Il y a quelques heures, nous avons appris qu’il était également en baisse de 0,9% pour le deuxième trimestre 2022.
Voyez-vous, la croissance du PIB a explosé en 2021. Une très large partie de cette croissance était due à une augmentation des stocks.
D’un autre côté, le déclin du PIB constaté au premier et au deuxième trimestre de 2022 est largement dû à une baisse des stocks, de l’investissement résidentiel et non-résidentiel, et des dépenses gouvernementales au niveau fédéral, au niveau des États et au niveau local.
Pour faire simple : les perturbations de la chaîne d’approvisionnement et l’incapacité de refaire les niveaux de stock ont entraîné des conséquences négatives disproportionnées pour le PIB au premier et au deuxième trimestre.
Pour dire les choses autrement, même si le recul du PIB est un problème, et même si nous ne pouvons pas l’ignorer, il n’en reste pas moins qu’il faudrait un trimestre supplémentaire de croissance négative pour confirmer que les États-Unis sont en récession.
Pour mieux comprendre la discussion sur l’inventaire, voici ce que Mark Zandi, directeur économique chez Moody’s Analytics, a dit au sujet du rapport concernant le PIB.
« [Le rapport sur le PIB] était vraiment conforme au scénario. Le seul élément encourageant était le rôle énorme joué par les stocks. Ils ne joueront pas le même rôle le trimestre prochain [au troisième trimestre]. Nous espérons que les consommateurs continueront de dépenser, et que les entreprises continueront d’investir : si c’est le cas, nous éviterons la récession. »
La grande parade des rapports
La publication des résultats du deuxième trimestre a commencé il y a environ une semaine et demie et croyez-moi : les prochaines semaines seront très chargées, des centaines d’entreprises vont aller confesser leurs péchés (et leurs réussites) à Wall Street.
Mon équipe et moi-même vous enverrons des mises à jour lorsque les entreprises dans lesquelles vous avez investi dans notre portefeuille Top 1% Altucher présenteront leurs résultats.
Pour l’heure, sachez seulement que je recherche activement de nouvelles options de vente, de nouvelles entreprises à ajouter au portefeuille ou des preuves indiquant qu’une entreprise peut être laissée de côté.
Restez à l’écoute !
Bien cordialement,
James Altucher
