Update du portefeuille
Cher trader,
La tonalité plus hawkish que prévu des Banques Centrales aura donc eu le dernier mot. Avec la BCE hier après-midi et surtout la Fed mercredi soir. En effet, si Christine Lagarde et Jerome Powell ont, comme attendu, tous deux relevé les taux directeurs de 50 points de base, la tonalité de leur discours s’est avérée plus agressive qu’escompté. Or en amont de ces rendez-vous, les dernières statistiques montraient une détente sur le front de l’inflation (cf donc le CPI US de novembre paru mardi après-midi), renforçant alors le postulat de bon nombres d’économistes à l’idée que la tonalité quant à l’ampleur des prochaines hausses de taux allait s’adoucir. Que nenni… Comme le montre l’évolution des « dot plots » ci-dessous (qui traduit les anticipations des membres de la Fed quant au futurs niveaux de taux), le taux moyen final a continué à s’ajuster à la hausse (cf cercle jaune ci-dessous).
Malgré cela, et c’est l’un des éléments qui m’a dérangé depuis 48h, les rendements des taux longs US ne sont pas repartis à la hausse. Au contraire même (cf l’inertie haussière des contrats TBond avec la flèche jaune ci-dessous).
Decorrélation un peu surprenante car depuis le début de l’année, quand le S&P 500 et surtout le Nasdaq repartaient à la baisse, cela intervenait le plus souvent avec une rechute simultanée des contrats obligataires (et donc d’une hausse des rendements). Sensibilité avec les valeurs Growth oblige…
Qui plus est ce vendredi, le newsflow corporate dans la tech US n’est pas si mauvais. Avec Accenture qui a fait mieux que prévu ou encore Adobe Systems (qui progressait de 6% à l’ouverture ce vendredi après le relèvement de ses prévisions annuelles hier soir en after hour). Pour autant, séance des quatre sorcières ou pas, cela n’aura pas été suffisant pour catalyser le moindre sursaut technique initial ce matin -comme depuis 48h au final.
En fait à ce stade, cela illustre surtout que le focus et les craintes des opérateurs se déplace désormais de l’inflation vers le risque de récession (et son ampleur). Je vous remets ci-dessous le graphique que je vous postais vendredi dernier quant au croisement des taux court/taux longs qui trouve donc tout son intérêt.
On debriefe tout cela dans notre Salle des Opérations à l’adresse suivante : https://vimeo.com/781821312/010aaa0869
Voici un récapitulatif des trades pris dernièrement :
=> Base Intraday :
Dax (Turbos Put R688S) : nous avons soldé nos gains mardi matin préalablement au CPI US de novembre. Put soldés à +15%.
Eurostoxx 50 (Turbos Put 875CS) : même gestion préalable ici, avec des Put encaissés mardi matin. Put soldés à +12%.
=> Base Swing :
Cac 40 (Turbos Put R353S) : si nous avions maintenu le solde de cette ligne (moins réactive), le pump de mardi après-midi était venu chercher -de peu- le stop automatique sur le solde. Un peu agaçant par certains aspects compte-tenu du fait que les 6830 points en invalidation équivalente du Cac 40 n’ont jamais été atteints. On n’épilogue pas d’autant que selon mes critères de gestion, une pose initialement gagnante ne doit jamais risque de devenir perdante. PBP à +10% ; solde revendu sur stop automatique à 6,69 € mardi après-midi (flat en moyenne sur l’ensemble).
Axa (Turbos Put 65Q7S) : même si la rechute a fini par suivre, nous avions repris nos billes au préalable mardi matin avant le CPI US. Put revendu (flat).
Bonne fin de semaine à tous, d’avance bon week-end et à lundi,
Mathieu
Rédacteur en chef / SMS Cash Alert
