Cher lecteur de NewTech Insider,
Un vent de bonnes nouvelles souffle sur Valeo (FR0013176526) en ce début de printemps. Après une année particulièrement difficile durant laquelle l’équipementier a dû faire face au ralentissement mondial du marché automobile, un newsflow positif venu du front de l’est pourrait bien être le signal du rebond tant attendu.
Il faut dire que constructeurs et équipementiers n’ont connu aucun répit l’année dernière. Renforcement des règlementations européennes, guerre commerciale entre l’Occident et la Chine, ralentissement inattendu de la croissance dans l’empire du Milieu : tous les voyants ont viré au rouge. Le marché, fidèle aux excès dont il est coutumier, a sévèrement sanctionné le secteur dans son ensemble… et tant pis pour les valeurs, comme celles que nous avons en portefeuille, qui sont idéalement positionnées sur le renouveau de l’automobile et solides sur le long terme.
C’est dans les contextes boursiers moroses que les bonnes nouvelles détonnent le plus. Celles qui nous viennent d’Asie, principal moteur de la croissance mondiale, ont donc une saveur particulière pour Valeo et ses actionnaires dont nous faisons partie.
La première actualité est macroéconomique : la Chine a donné, le 1er avril, un gage de bonne volonté en indiquant prolonger le moratoire sur les taxes touchant les automobiles et pièces détachées américaines. Elles devaient, en théorie, augmenter de 25 % dès décembre dernier. Tous les acteurs français du secteur ont bondi en Bourse après l’annonce de cette mesure qui rassure les opérateurs quant à la présence, à moyen terme, de véhicules étrangers dans l’empire du Milieu. La Chine étant devenue le premier marché mondial de l’automobile, il représente le plus grand relai de croissance pour les constructeurs occidentaux dont les produits jouissent encore d’une excellente réputation au sein de la classe moyenne chinoise.
Autre excellente nouvelle, à la portée financière symbolique mais aux implications politiques et industrielles fortes : la Cour Populaire Suprême chinoise, plus haute juridiction du pays, a donné raison à Valeo et reconnu que deux sociétés du groupe Xiamen avaient copié des essuie-glaces du Français. S’il n’a l’air de rien, ce jugement est le premier du genre dans un pays où la contrefaçon n’est habituellement pas perçue de manière aussi négative qu’en Occident, et peu réprimée. Il ouvre à tous les industriels occidentaux (et plus particulièrement à Valeo qui signe cette première victoire législative) la perspective de pouvoir faire respecter leurs droits en Chine.
Valeo, premier groupe français en termes de dépôts de brevets, peut désormais espérer valoriser correctement ses innovations sur ce marché prometteur. Les 800 000 € réclamés par l’équipementier lors du procès, s’ils sont insignifiants par rapport au chiffre d’affaires annuel, restent un camouflet pour les contrefacteurs habitués à la clémence de la justice locale.
Enfin, Valeo s’est vu confirmer la confiance des « grosses mains » occidentales qui détiennent des parts significatives de l’entreprise. La France, par le biais de la Cour des comptes et de BPIfrance, a augmenté sa participation à hauteur de 6,24 % du capital. Le fonds activiste Harris (6,37 % du capital) a déclaré, par la bouche de son vice-président David Herro, « soutenir pleinement l’entreprise et son management ». Une telle profession de foi vaut de l’or par rapport aux déclarations habituellement sans fard des fonds étrangers. Enfin, le fonds souverain norvégien (5,14 % du capital), ne montre aucun signe de désistement.
L’intérêt de ces gros investisseurs est de bon augure. La dernière fois que l’Etat français avait accumulé des titres Valeo, nous étions en 2009 et l’action était au plus bas… L’Etat s’est ensuite désengagé progressivement jusqu’à 2016, réalisant au passage une substantielle plus-value.
En prenant position en 2009 et en se désengageant progressivement jusqu’en 2016,
l’Etat français s’est habitué aux « bons coups » sur Valeo.
Ce renforcement de participation à bon prix est un nouveau signe, si besoin était, que l’action Valeo est actuellement bradée par rapport à ses perspectives de long terme.
Vous pouvez acheter Valeo au cours actuel si vous n’avez pas le titre en portefeuille.
Pour consulter le portefeuille : https://publications-agora.fr/publications/newtech-insider/portefeuille/
Bons investissements,
Etienne Henri
