Cher trader,
Sans aller jusqu’à pousser le parallèle avec le fameux Black Monday de 1987, ce Black Friday pourrait bien rester dans les annales. Car que la consommation US reste soutenue ou non (Cyber Monday à suivre lundi), la tournure des choses sur les indices dernièrement n’est guère engageante. Avec donc ce vendredi les craintes sur le front du coronavirus qui avaient commencé à apparaître vendredi dernier qui montent encore d’un cran.
Dès lors, un peu comme avec l’attentisme d’hier en l’absence de Wall Street pour Thanksgiving (où les écarts et les volumes étaient insignifiants pour « y aller »), je fais paradoxalement un peu le même constat ce vendredi (surtout sur une demi-séance US). Avec, vu la taille de l’ouverture en gap dès ce matin, une situation encore très binaire. Soit vous êtes dedans en amont (ce qui était donc à nouveau bien notre cas avec le S&P 500). Auquel cas l’encaissement durant la baisse initiale avant 9h était effectivement LA chose à faire (CQFD avec mon alerte du jour).
Soit, là encore comme la veille déjà donc, pas grand-chose à capter en séance européenne (cf rectangles bleutés sur mon graphique intraday du Cac ci-dessous).
Car schématiquement, cela demeurait trop baissier pour acheter mais, à l’inverse, déjà très vite trop bas pour vendre. Même sur les autres actifs, avec un baril déjà à -5% ce matin, « impossible » (selon mes critères de risk/reward et de money management en tout cas) de shorter pour jouer la baisse de 10% des cours en cette fin d’après-midi. Même sur l’Or au passage, dans la continuité de mes propos de la veille, certes il y a effectivement un petit rebond qui s’est opéré le contexte de « flight to quality » (et de remontée des contrats obligataires US –c’est-à-dire de baisse des rendements). Pour autant ici, et ce n’est pas la petite mèche haute qui part pour se former cet après-midi (cf flèche noire ci-dessous) en retour vers/voire même sous les 1800 $ qui me fera dire le contraire, si tout doit être vendu, l’or surperformera mais disons plutôt qu’il baissera peut-être simplement moins.
En outre, en plus de la simple demi-séance US du jour qui n’aide pas, il y a de nombreux impondérables. Car je n’ai évidemment pas de boule de cristal pour savoir si la consommation US prendra le dessus durant le week-end, ou si les choses vont continuer à se dégrader (ou s’apaiser) quant aux craintes du nouveau variant de Covid. Là encore, cela demeure très binaire. Soit nous sommes un peu comme le vendredi 21 février 2020 (à l’aube d’un nouveau développement pandémique qui, eu égard au niveau préalable des marchés, peut conduire à un sell-off en ligne droite). Avec, comme à l’époque durant le week-end qui avait suivi une augmentation rapide des transmissions des cas (vous vous souvenez probablement de ce bateau italien en provenance d’Asie qui, rétroactivement, donnait le top départ d’une expansion exponentielle -et d’une chute de 50% du Cac dans le mois qui suivait). Sur ce parallèle d’ailleurs, des constats ici ou là cet après-midi me rendent quand même méfiants.
Soit, à l’inverse, les experts et autres chercheurs (ou même une simple annonce de Pfizer par exemple) pourraient faire repartir les choses en sens inverse. Pile ou face donc. Et autant la correction antérieure était un minium « prévisible » et anticipable vu la hausse antérieure (cf mon insistance à la vente depuis la fin de semaine dernière, avec le Cac, l’Eurostoxx 50 et donc le S&P 500), autant désormais cela devient par nature extrêmement aléatoire.
Qui plus est en toute objectivité, je m’attendais plus à ce que le catalyseur de la baisse se trouve dans des causes différentes. Certes dès la fin de semaine dernière, des tensions étaient palpables en Europe sur le front des restrictions sanitaires et de la remontée des cas de covid (d’où notre idée de doublé via les Put sur indices européens d’ailleurs). Pour autant, je m’attendais surtout à ce que ce soit le tapering de la Fed et plus globalement la remontée des taux longs US qui soit le principal catalyseur baissier. Avec, en ce sens, des valeurs Growth (comme les géants de la tech US, et autres Dassault Systèmes dans l’hexagone ou encore les valeurs du luxe ) qui soient ainsi en premières lignes dans la baisse. Ce n’est donc pas vraiment le cas à ce stade, avec un Nasdaq qui surperforme pour les mêmes causes/conséquences à ce stade qu’au début du printemps 2020 (les Zoom Video, Peloton et autres Moderna surperformant ce vendredi).
En résumé, le cumul des soldes de nos opérations vendeuses sur indices nous rapporte un +50%. Ce qui, en pesant le pour et le contre, me convient. D’un côté, vu le caractère évidemment difficilement prédictible de l’actualité du jour. Et de l’autre donc, eu égard à mes anticipations évoquées juste avant quant au catalyseur baissier que je priorisais (remontée des taux longs US donc plus que ce « couac » du covid).
Voici un récapitulatif des trades pris dernièrement :
Cac 40 (Turbo Put 975AS) : le moins que l’on puisse dire c’est que notre timing d’entrée short du 17 novembre à proximité des 7200 points était des plus pertinents… Put soldés à +22% mercredi.
S&P 500 (Turbo Put 91RKC) : première tentative infructueuse. Put revendus sur stop automatique lundi à 2,64 € (-9%).
S&P 500 (Turbo Put 91RKC) : même ligne toutefois parfaitement reprise ensuite lundi en fin de séance. Put soldés à +28% ce vendredi.
Bonne fin de semaine à tous, d’avance bon week-end et à lundi,
Mathieu
Rédacteur en chef / SMS Cash Alert
