Cher trader,
Autant l’impulsion baissière initiale de Wall Street jusqu’à mercredi avait été conforme à mes attentes. Autant depuis 48h (cf mes « mails du soir » de mercredi et jeudi), je tablais plutôt sur un rebond technique intermédiaire avant d’envisager une poursuite de la baisse. Plusieurs raisons à cela :
– D’une part, le newsflow corporate commençait à s’améliorer. Mercredi avec le secteur du luxe en Europe puis les trimestriels des bancaires US, Bank of America et Morgan Stanley (et même plus largement avec Procter & Gamble puis ensuite Alcoa ou encore Travelers hier). Et avec le léger mieux constaté en Chine avec l’action de la BPOC (cf la remontée des ADR cotés à New-York sur Alibaba et autres), cela me semblait suffisant pour y aller. Sauf qu’évidemment, outre les tensions géopolitiques (entre Poutine et Biden sur l’Ukraine mais également au Moyen-Orient impactant encore plus le pétrole), le plongeon hier soir de Netflix en after hour (le marché sanctionnant ici la faible croissance attendue de nouveaux abonnés cette année) vient un peu plomber cette idée (Walt Disney étant par exemple également sous pression par effet sectoriel « d’onde de choc »).
– D’autre part, la remontée des taux longs US est le point de crispation central des marchés dernièrement. Or sur cet aspect, le rebond des contrats effectif depuis deux jours (cf cercle noir ci-dessous) tend à apaiser cette crainte. Surtout avec la réunion de la Fed qui se profile mardi/mercredi prochain.
En termes de gestion donc, je n’ai pas franchement de regret. En effet, toute la difficulté du contexte récent pourrait se résumer ainsi : fallait-il shorter dans l’hexagone avec l’idée que la cote parisienne finirait par être rattrapée par la baisse ? Ou, à l’inverse, profiter de la force relative du Cac pour acheter ?
D’un côté, la première option me posait problème car cela ne collait pas à en termes de force relative. Car cela revient à vendre un segment de la cote parmi les plus forts et surperformant (ce qui n’est statistiquement guère payant). Et il aura au final fallu attendu une sixième séance de baisse consécutive du Dow pour, enfin, voir le Cac retomber vers les 7000 points.
De l’autre, par rapport à mes critères historiques (selon lesquels Wall Street reste l’indice directeur), pas évident d’acheter sans l’aval du marché américain. Comme le dit le célèbre adage boursier « quand Wall Street s’enrhume, l’Europe éternue » (et donc le CAC aussi).
Hier en fin de séance, j’ai voulu passer outre l’attentisme nécessaire découlant de ce double constat antinomique. Pas la meilleure idée qui soit eu égard à l’overnight. Pour autant là aussi, notre gestion et notre money management « y étaient ». Worldline figurait en effet parmi les rares hausses de l’hexagone dans les tout premiers échanges (cf ce screenshot jaune ci-dessous pris quelques minutes après 9h dans le palmarès de la cote).
En conséquence de quoi, le rebond qui s’opérait dans le premier quart d’heure nous offrait à mon sens une belle fenêtre de tir pour reprendre nos billes (le call étant même marginalement en hausse avant 9h15 ce matin).
Ce qui s’avèrera être effectivement opportun (le titre inscrivant ensuite cet après-midi un nouveau plus haut sous les 44,80 € de la veille).
A l’instant « t », certains indicateurs comme le AAII approchent de la zone d’excès de pessimisme (cf encadré jaune). D’autant que le sondage datant de mercredi, vu la rechute la veille et la publication de Netflix hier soir en after hour, nous sommes très probablement dans cette zone ce soir. S’il va falloir redoubler de vigilance dans un contexte qui se dégrade, le fait est qu’en voyant ce soir le S&P 500 remonter vers l’équilibre (malgré le gadin de Netflix donc), je commencerais presque à envisager un phénomène de rebond de type bear market rally. Avec la Fed mercredi soir en catalyseur ?
Voici un récapitulatif des trades pris cette semaine :
S&P 500 (Turbo Put 32Z0S) : alors que la baisse attendue suivait bien, nous avons encaissé nos gains cette semaine. Put soldés à +34%.
Worldline (Turbo Call 3E35Z) : alors que l’évolution overnight de Wall Street n’avait pas été conforme à mes anticipations, comme je vous le disais dans mes propos introductifs, nous avons cependant bien géré la chose en profitant du retour du titre dans le vert dans les premiers échanges pour reprendre nos billes. Mauvais timing bien rattrapé par un bon money management. Call revendus ce matin (plus ou moins flat).
Bonne fin de semaine à tous, d’avance bon week-end et à lundi,
Mathieu
Rédacteur en chef / SMS Cash Alert
