Cher trader,
Cette semaine illustre la tendance à laquelle on risque d’avoir droit cette année sur les marchés. Enfin, il faudrait plus précisément parler d’absence de tendance. Avec un regain de volatilité et une grande indécision perceptible au cours des dernières séances. Cf par exemple le range sur le S&P 500 avec une alternance de mèches hautes et basses (visible avec les flèches de couleurs ci-dessous).
Indécision et manque de cohérence d’ensemble où, à l’inverse d’hier (cf les commentaires que je vous faisais hier dans mon mail du soir, c’était ce vendredi l’Europe qui « baissait seule » (cf encadré rouge ci-dessous sur mon screenshot de palmarès pris ce matin).
En toute franchise d’ailleurs comme la veille déjà, ce mouvement m’a surpris (en sens inverse donc par rapport à jeudi). Car outre Apple (ou même encore Visa qui avait lui aussi fait mieux que prévu hier soir), nous avions du LVMH (qui « emmenait » les Kering et autres Hermès dans un sursaut initial) ou même du H&M en Europe qui avaient publié de beaux chiffres (j’y reviens juste après).
Dans ce contexte, je marche un peu sur des œufs ces derniers jours. D’un côté, j’ai en tête que la séance de lundi a probablement marqué une capitulation de court terme, et donc un creux (ce que la lecture de plus de 50% de bearish sur le AAII en cette fin de mois tend à confirmer). Eu égard notamment à l’entrée short/en couverture) d’un grand nombre de particuliers américains (type Robinhood traders et autres), et alors que Wall Street avait laissé lundi une importante mèche basse d’essoufflement (cf cercle noir ci-dessus). Sur ce point en effet, le positionnement de la bougie de lundi a une importance particulière, plus grande même encore que les suivantes (car elle fait suite à une séquence linéaire de baisse préalable en ligne droite).
De l’autre, de possibles phénomènes de bear market rally ne me disent rien qui vaille. Surtout qu’en dehors de la sphère Value, le segment Growth reste pour le moins très indécis. Ce que les atermoiements sur les publications des mastodontes de la tech US illustrent d’ailleurs parfaitement. Mardi soir tout d’abord, Microsoft trébuchait initialement de près de 5% en after hour malgré des chiffres meilleurs que prévu…avant au final d’ouvrir en hausse de près de 5% sur les cash mercredi après-midi ! Dans une moindre mesure, on avait également cette indécision avec Tesla mercredi soir. Et ici, malgré une publication meilleure que prévu, la baisse l’a au final lourdement emporté (avec un titre lâchant plus de 10% hier). Rebelote presque en cette fin de semaine avec les cas de LVMH ou encore d’Apple qui ont tous deux fait mieux que prévu. Ainsi sur notre géant du luxe, après une ouverture à +6% ce matin, le titre est quand même retombé dans le rouge en début d’après-midi… Pour Apple, où là aussi, les chiffres sont donc meilleurs que prévu, le marché semble toutefois saluer enfin la chose en cette fin d’après-midi.
Maintenant ces hésitations en disent quand même long sur l’état de fébrilité du marché. Car le fait est que des titres qui hésitent voire baissent (cf Tesla hier) malgré des trimestriels meilleurs que prévu n’est vraiment pas un signal très engageant à mon sens. En d’autres termes, si le marché boude les bonnes nouvelles, c’est probablement qu’il les avait déjà pricé en amont.
Après c’est vrai qu’ensuite en tout début d’après-midi, alors la hausse des futures US ne prenait pas (au contraire même –cf le Cac qui continuait alors à pousser sous les 6900 points) et vu le comportement de Caterpillar ou Chevron ensuite cet après-midi, la prudence s’imposait. D’autant que sur les indices européens, sans à nouveau revenir ce soir sur le yoyo intraday (déjà évoqué hier avec l’overnight), sur une base swing/journalière cette fois dans le cas du Dax, je ne suis pas très fan de ce gros niveau horizontal assez nettement défini des 15 000 points (cf rectangle de couleur ci-dessous).
Surtout que nous avons déjà eu une rupture peu engageante sur le Nikkei avec la baisse de plus de 3% de l’indice japonais hier matin (cf flèche rouge ci-dessous).
Mon scénario central serait celui d’une cassure à la baisse sur l’indice allemand, une fois un rebond de court terme de Wall Street opéré sur les niveaux actuels. Qui irait potentiellement de pair avec un sursaut de l’eurodollar à terme (alors que le rythme de resserrement monétaire de la Fed ralentirait. Ne tirons pas trop vite de plans sur la comète mais au passage sur ce point, Bank of America fait encore plus fort que Goldman Sachs en tablant désormais ni plus ni moins que sur sept hausses de taux à suivre cette année !
En toile de fond encore et toujours la question des valorisations qui reste posée. Surtout vu la tonalité plus hawkish que prévu du président de la Fed mercredi soir (cf sur l’obligataire US d’ailleurs, l’indice PCE sur le front de l’inflation US qui est sorti cet après-midi en hausse de +5,8% sur un an).
En lien avec l’obligataire US, un mot rapidement ce soir sur l’Or. Je vous en parle car j’ai surveillé la relique barbare mercredi avant la Fed. Le fait est que j’avais alors plus à l’œil un potentiel point d’accélération, à la hausse, au-delà des 1850 $ pour être précis (en contact avec l’importante résistance oblique descendante de moyen terme). Pour autant, le mercredi après-midi, je n’ai pas voulu suivre quelques signaux de faiblesse apparus alors. En toute franchise, je m’en mords un peu les doigts vu la rechute des cours depuis mercredi soir. Maintenant, c’est ainsi : je ne pensais pas que les dégagements s’accélèreraient si vite à la baisse. On apprend de ses « erreurs » (enfin, parlons plutôt de perte d’opportunité). C’est en ce sens qu’en ce vendredi après-midi, je n’ai pas voulu « lâcher l’affaire » sur le pétrole. Ce qui, vu la tournure des choses depuis 18h30 (cf la remontée du prix des Put au-dessus des 12 € ce soir) devrait s’avérer payant...
Voici un récapitulatif des trades pris dernièrement :
S&P 500 (Turbo Call 57J9S) : dans la continuité de mes commentaires introductifs, alors que Wall Street avait laissé lundi une importante mèche basse d’essoufflement, je m’attendais à une réaction contestataire à la hausse. On parlera plus de stabilisation volatile qu’autre chose dans l’immédiat. Call revendu sur petit stop automatique mardi après-midi (-4%).
Fnac Darty (Turbo Call 76G3S) : alors que le rebond attendu ne prenait pas, nous avions repris nos billes mercredi en fin de séance. Call revendu (flat).
Brent (Turbo Put 039CS) : : nous avons pris ce trade ce matin afin de viser un rattrapage de l’humeur risk off rapidement en place sur les indices. Ici, alors que le reflux escompté ne suivait pas, je me suis demandé en tout début d’après-midi (alors que le Cac remontait sur les 6900 points), s’il ne valait mieux pas écourter les choses. Mais avec l’actualité divergente en parallèle n’a pas aidé. Soufflant un peu le chaud et le froid. Mais au final, avec le rebond de l’eurodollar en parallèle, le Brent a poursuivi sa marche en avant au-delà des 90 $, nous sortant ainsi de la pose. Put revendu sur stop automatique (-9%).
Brent (Turbo Put 039CS) : dans un petit sursaut d’orgueil personnel, nous y sommes vite revenus. D’un côté, le contexte est international demeure à risque. Mais alors que je pense toujours qu’une zone de top de court terme est proche (potentiellement cet après-midi même après un excès au-delà des 90 $ ?), nous avons insisté. Ce qui, vu la tournure des choses depuis 18h30 (cf la remontée du prix des Put au-dessus des 12 € ce soir) devrait s’avérer payant. Autant donc la lecture des indices aura dans l’immédiat été trop indécise (pour ce vendredi, des retracements/sursauts intraday oui. Mais pas de l’ampleur de ce que l’on avait en début d’après-midi… -cf le Cac retombant déjà sous les 6900 points). Autant sur le front de l’or noir, nous devrions avoir ici une nouvelle bonne illustration de l’un de mes axes basé ici sur les points de retournement que je recherche dans mes stratégies. Légère PBP prise en fin de séance (eu égard au risque overnight / d’évènement durant le week-end plus qu’autre chose) ; conservez le solde.
Bonne fin de semaine à tous, d’avance bon week-end et à lundi,
Mathieu
Rédacteur en chef / SMS Cash Alert
