Update du portefeuille
Cher trader,
Demain, le CAC 40 restera clos pour le Vendredi Saint, tout comme en début de semaine avec le lundi de Pâques (Wall Street rouvrira toutefois lundi). Dans cette perspective, le manque d’initiative des opérateurs et les volumes s’en ressentent cruellement. Avec un CAC qui continue à vivoter autour des 6 500/6 600 points depuis une semaine (cf. rectangle de couleur ci-dessous).
Plus largement, sur le front de la micro-économie tout d’abord, les opérateurs abordent la saison des trimestriels de manière prudente. En termes d’estimations/attentes, Goldman Sachs a abaissé son estimation de bénéfice par action pour les sociétés du Stoxx 600 à 2% cette année (contre 8% au préalable). Aux États-Unis cette fois, selon le consensus FactSet, les profits des sociétés du S&P 500 sont attendus en hausse de 4,5% sur le trimestre, soit la plus faible progression depuis le dernier trimestre 2020.
Sur les premières publications, si le secteur du luxe semble résister grâce à son pricing power (Hermès ayant annoncé de nouvelles hausses de prix à venir), pour le reste on sent bien à ce stade, malgré de bons agrégats, une certaine prudence toujours d’actualité dans l’environnement actuel.
Nous avons par exemple OVH qui a relevé son objectif de progression de chiffre d’affaires en 2022. Et pas d’un peu, puisque le spécialiste du stockage et du cloud vise désormais une croissance de ses revenus comprise entre 15 et 17% (contre une fourchette antérieure de +12,5/15%). Mais après une ouverture en assez nette hausse ce matin, le titre retombait assez nettement dans le rouge en séance.
Même constat avec le géant Publicis qui a, lui aussi, fait mieux que prévu au premier trimestre avec une croissance organique désormais attendue en haut de fourchette à +4/5% cette année. Mais sa prudence compte tenu du contexte international (qui, dixit le management, l’empêche de relever ses objectifs) semble prendre le dessus. Avec un titre qui, là encore virait au rouge en milieu de séance (cf. flèche rouge + rectangle de couleur ci-dessous).
A noter que plus largement en Europe, quand le compte n’y est pas, le marché sanctionne comme avec Volkswagen ou surtout Ericsson ce jeudi.
Après outre-Atlantique, si hier le newsflow corporate d’ensemble me semblait « mitigé » (BlackRock avait d’ailleurs terminé en légère baisse malgré ses chiffres tandis que JP Morgan avait donc été vendu), autant c’était moins le cas ce jeudi (d’où notre trade d’ailleurs). Avec TSMC tout d’abord ce matin (dont le titre est coté sur le Nyse), le fabricant taïwanais de semi-conducteurs ayant relevé ses prévisions de revenus. Dans le secteur bancaire surtout ensuite où, contrairement à JP Morgan hier, le « meilleur que prévu » était légion. Mis à part peut-être Wells Fargo qui est un peu « juste » par rapport au consensus (en termes de PNB), Goldman Sachs, Citigroup ou encore Morgan Stanley ont tous battu le consensus (ce qui conduisait ces titres en pré-ouverture en hausse de +2/3%). Et couplé au M&A lié à la proposition de rachat de Twitter par Elon Musk (qui certes pèse un peu sur Tesla), cela justifiait de tenter un achat (j’y reviens ensuite).
Après, sur le front de la macroéconomie par rapport à l’inflation US, comme je vous le disais dans mon mail hier soir, j’ai été un peu surpris de l’orientation prise par les taux US, et par extension, par la hausse de l’eurodollar. Car franchement hier après-midi, vendre le billet après une telle lecture du PPI, très peu pour moi. D’ailleurs à ce sujet pour la petite anecdote, j’avais en toute franchisé envisagé hier matin d’insister sur les Call Eurodollar (mais dans tous les cas ensuite vu la statistique de 14h30, je l’aurais rapidement revendu). Car autant le mardi, voir la paire remonter sur les 1,09 $ aurait eu ma préférence, autant hier, ce n’était plus le cas. Même en toute franchise, si vous m’aviez posé la question hier à la même heure, je commençais à craindre qu’une accélération suive en casse de la zone horizontale des 1,08 $ (cf rectangle bleuté ci-dessous)…
…ce qui finira par arriver cet après-midi. Bref rien à prendre.
Un petit mot enfin sur la partie indices ce vendredi. Etant donné le newsflow dans le secteur bancaire US en particulier, nous avons tenté un achat sur l’indice élargi US. Ici, malgré un premier pump effectif à l’ouverture des indices cash (qui conduisait nos Call à pousser vers les 4,60 € ; cf encadré jaune), alors que le Nasdaq repartait ensuite à la baisse et que le dollar bondissait à nouveau (cf la rechute de l’eurodollar donc sous les 1,08 $), cela nous a conduit à réduire le risque. En fait, à l’aube d’un week-end Pascal prolongé (Wall Street étant clos demain), je recherchais dans tous les cas plus de dynamique dans l’éventualité de maintenir tout ou partie de la ligne sur trois jours. Ce qui ne se posera donc pas. Maintenant, à voir les divergences de comportement inter-indicielles à ce stade (cf le Cac 40 au-delà des 6600 points quand le Nasdaq recule de 1%), ce manque de cohérence me fait dire au final que bon nombre d’opérateurs ont d’ores et déjà nettement réduit la voilure (cf encadré rouge).
Voici un récapitulatif des trades pris cette semaine :
Crédit Agricole (Turbo Call 79J7S) : alors que le rebond ne suivait pas, nous avions vite repris nos billes lundi en fin de séance. Une bonne chose puisque, dans le sillage de la rechute de Wall Street lundi, le titre ouvrait ensuite mardi matin en gap baissier. Revendu (flat).
S&P 500 (Turbo Put 066BS) : comme escompté, la rupture du support intraday des 4450 points avait bien conduit à une attaque baissière sur les 4400 points. PBP à + 15% mardi matin ; solde revendu hier (+10% en moyenne sur l’ensemble).
Eurodollar (Turbo Call 3H66S) : outre mes commentaires introductifs, l’absence de relance haussière directement après le CPI mardi après-midi nous avait coûté un petit stop. Revendu (-4%).
S&P 500 (Turbos Call 67W6S) : idem ici aussi où je vous renvoie à mes propos introductifs. Call revendu sur léger stop automatique ajusté cet après-midi (-2%).
Bonne fin de semaine, d’avance bon week-end Pascal à tous et à mardi,
Mathieu
Rédacteur en chef / SMS Cash Alert
