Update du portefeuille

Cher trader,

C’est bien simple, en amont des chiffres de l’emploi US à suivre demain, les indices ne vont nulle part. Avec beaucoup de bruit en intraday mais également en overnight.

Mardi soir, la hausse initiale de Wall Street s’essoufflait de moitié en seconde partie de séance avant de retourner sur les mêmes niveaux mercredi matin, sous l’impulsion de futures en hausse. Rebelote entre hier soir et ce matin. Mercredi, à l’heure de notre clôture en Europe, le S&P 500 et le Dow Jones évoluaient autour de l’équilibre. Ils ont rechuté en seconde partie de séance hier pour terminer en repli de près de 1%. Ce matin, les futures étaient déjà remontés à +1%, après la bonne surprise des exportations chinoises cette nuit. Pas facile d’y voir clair dans tout cela…

Toutefois, comme vous l’aurez compris avec nos interventions de mardi, j’ai plutôt tendance à maintenir un petit biais baissier. Ceci eu égard au bull trap dans les règles de l’art de la fin de semaine dernière. Jeudi dernier, le CAC avait en effet clôturé au plus bas, inscrivant alors une figure de retournement de type avalement baissier, le tout dans un regain de volumes (cf flèches rouges sur mon graphique journalier de l’indice ci-dessous). Une configuration toppish suivie par l’ouverture d’un important gap weekly lundi matin.

Alors que le CAC consolide depuis la mi-mars dans ce qui s’apparente de plus en plus à une structure en biseau ascendant (visible en grisée ci-dessus), le rôle de continuation de tendance (baissière donc) de ce genre de figure me pousse à envisager le biais baissier. Prudemment malgré tout (demi-positions en termes de money management sur nos Put de mardi), surtout vu les hésitations évoquées dans le premier paragraphe plus haut…

Pour autant, avec des bancaires toujours très faibles, et alors que la tension semble être montée d’un cran en milieu de semaine entre l’Allemagne et la BCE, je n’exclus pas une rechute sous les 4 000 points au printemps.

En termes de niveau, une zone horizontale importante est située autour de la région des 4 300/4 330 points (cf. flèches vertes). Le risque d’une nouvelle impulsion baissière me semble fort. Surtout que cela fait bientôt deux mois que le CAC tergiverse dans un biseau. Et que la sortie de ce genre de figure est souvent très impulsive.

Plus largement, il n’est pas inintéressant de mettre en parallèle le déconfinement progressif qui se profile chez nous la semaine prochaine avec les interdictions de ventes nues imposées par l’AMF depuis la mi-mars. En d’autres termes, ce calendrier pourrait également aller de pair avec une levée de cette période restrictive. Cela a été l’un des facteurs de soutien, il ne faut pas le négliger.

D’autant qu’à Wall Street, la situation ne me semble pas des plus saines. Sur fond de craintes autour des tensions sino-américaines, le flou ambiant persiste. Et les déclarations vont un peu dans tous les sens depuis dimanche. A ce stade, si Donald Trump semble avoir mis un peu d’eau dans son vin dans ses déclarations du début de semaine, je pense que la visibilité demeure faible (Washington réfléchirait quand même à des sanctions contre Pékin pour sa gestion de la crise du coronavirus).

Par conséquent, une grosse partie de la reprise actuelle est poussée quasi exclusivement par les titres les plus gros/liquides (c’est-à-dire les plus cessibles en cas de couac) : Amazon, Apple, Microsoft, et autres Facebook. Les géants ont en effet comme point commun de renouer avec leurs sommets annuels (cf. mes graphiques ci-dessous).

Ce constat ne me semble pas des plus sains car il ne correspond pas à la grande majorité de la cote américaine. Or pour rappel, ce manque d’homogénéité est justement l’une des caractéristiques premières du présage d’Hindenburg (ce qui n’est à mon sens pas le meilleur des signaux qui soit pour les indices).

Pourtant, quelques éléments positifs demeurent. Entre le déconfinement au niveau mondial et la baisse continue du nombre de nouveaux cas de coronavirus, cela va dans le bon sens.

Ensuite, au niveau des marchés, regardez la lecture du AAII de ce début mai :

A l’image de ce que je vous disais déjà dans ma vidéo de lundi soir, ce qui me fait un peu tiquer en ce début mai, c’est que la lecture actuelle est presque typique de ce que l’on constate lors des périodes de creux de marché. Pour rappel, cet indicateur contrarien permet de jauger le degré de pessimisme ou d’optimisme des opérateurs à un instant « t ».

Et aujourd’hui, avec à peine plus de 20% de haussiers mais plus de 50% de baissiers, nous sommes proches d’une situation d’excès de pessimisme. L’idée étant que, dans cette situation, peu d’opérateurs sont investis (ce qui peut laisser de la marge de hausse en cas de retour de flux).

Est-ce paradoxal après quatre/cinq semaines de rebond sur les indices et un Nasdaq déjà remonté à 5/10% de ses sommets historiques ? Dans l’hypothèse haussière, cela voudrait dire que le Nasdaq pourrait aller chercher de nouveaux records cette année… Les Facebook, Amazon et autres Netflix ont bel et bien profité du contexte de confinement mais, pour le reste, j’ai quand même un peu de mal à me faire à cette idée…

Voici un récapitulatif des trades pris cette semaine :

Or (Turbo Call 2B03S) : après l’échec des cours sous résistance descendante, nous avons revendu cette ligne lundi en début d’après-midi. Call revendus (-2%).

S&P 500 (Turbo Put 78WWC) : demi-position initiée mardi. Conservez ; stop à 3,76 €.

Dax 30 (Turbo Put 111FZ) : demi-position initiée mardi. Comme je vous le disais en première partie de semaine, dans les deux cas des renforts/compléments sont possibles selon les prochaines évolutions. Conservez ; stop à 2,26 €.

Or (Turbo Put Z127Z) : nous nous sommes placés à la vente dans la reprise de ce matin. Avec la hausse des indices, je m’attendais à plus de fébilité ici. Mais au final, alors que la remontée des taux long US ne sera pas d’actualité ce jeudi (remontée des contrats donc), le rebond matinal se poursuivra également cet après-midi sur l’or. Typique d’un range ? Ligne revendue quoi qu’il en soit sur stop automatique à 1,36 € (-9%).

Bonne fin de semaine à tous et d’avance bon week-end (selon les niveaux de marché, surveillez toutefois au besoin vos mails/SMS demain matin…).

Mathieu