Cher lecteur de Revenus Secrets,
Le monde ne sera plus jamais comme avant.
Le COVID-19 a créé un nouveau paradigme – en 2020, et à l’avenir – en matière d’activités sociales et de soins de santé.
Sur le plan social, on y réfléchira à deux fois avant de se fondre dans un lieu bondé, ou même de serrer des mains, du moins pendant un moment.
Peut-être même que nous respecterons religieusement les mesures d’hygiène. Du moins pendant un moment.
Dans quelle mesure une nuance à court terme peut-elle devenir une habitude ? C’est la grande inconnue.
Une expression ressort de chaque compte-rendu détaillé que j’ai pu lire, à propos du COVID-19 : « les maladies sous-jacentes ».
S’il y a quelque chose à retenir, à l’avenir, c’est que ces maladies sous-jacentes nous font courir un grave danger, en période de pandémie.
Si vous étudiez les statistiques de ceux qui ont disparu de façon tragique, surtout en Italie, vous découvrirez que la grande majorité des personnes décédées souffrait de maladies chroniques telles que l’hypertension artérielle et le diabète. Les médias se focalisent sur l’âge et minorent ce fait majeur.
Il existe une opportunité, en l’espèce, qui s’axe sur le changement de comportement à venir.
Des dizaines de millions de personnes – presque 100 millions – rien qu’aux États-Unis souffrent de maladies chroniques telles que le diabète ou l’hypertension artérielle. Les statistiques de mortalité glaçantes du COVID-19, chez ces personnes, pourraient servir de coup de semonce, et les conduire à gérer très activement leur état de santé.
Or il se trouve que Livongo Health (NASDAQ : LVGO), une entreprise technologique du secteur de la santé, offre ce type de service.
L’objectif de Livongo : vivre en meilleure santé
Livongo utilise les nouvelles technologies pour gérer les maladies chroniques.
La société a créé une plateforme digitale nommée AI+AI, dédiée à la santé et axée sur les données. Elle traduit les données en signaux personnalisés, exploitables et opportuns, afin d’améliorer le devenir de ses membres tout en permettant à ses clients de réaliser des économies.
L’objectif, dans ce cas, est que le feedback aide les membres à adopter des changements de comportement durables et bénéfiques pour leur santé, ainsi que la réduction du coût des soins de santé nécessaires.
La plateforme de Livongo a débuté avec le traitement du diabète, uniquement, mais elle a étendu sa plateforme AI+AI à l’hypertension artérielle, au prédiabète, et à la santé mentale.
Cette plateforme comprend des analyses personnalisées, du coaching en temps réel, des équipements (« hardware« ) et des produits. Les clients sont des employés ayant une assurance-maladie personnelle, les organismes payeurs, les assurances-maladies, et les gouvernements titulaires d’un abonnement dit « PPMA » (Per Participant Per Month : par participant et par mois).
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C’est un avantage majeur pour les gens souffrant de pathologies.
Avant d’avoir une plateforme telle que celle de Livongo à leur disposition, les patients souffrant de maladies chroniques étaient effrayés et seuls, forcés de commander et d’acheter leurs produits tout seuls, de noter et de suivre seuls tout ce qui concernait leur maladie, et se sentaient probablement jugés à chaque étape.
Les membres de Livongo ne sont jamais seuls et jamais jugés. La plateforme gère les commandes d’équipements et de produits ainsi que les données, de sorte que l’utilisateur puisse se concentrer sur ce qui compte le plus : améliorer sa santé.
Une stratégie qui mène à la réussite
Voilà une entreprise qui peut prospérer, après la pandémie. Les soins médicaux s’orientent vers les systèmes en ligne et à distance.
Ajoutez à cela le fait que les activités de Livongo sont basées sur l’abonnement – lequel figure tout en haut de ma liste des meilleurs modèles économiques – et je ne peux que m’enthousiasmer pour cette entreprise.
Voici comment fonctionne son modèle basé sur l’abonnement.
Livongo signe d’abord un accord avec le client. À partir de là, il identifie les gens souffrant de maladie(s) chronique(s) et commence à recruter des membres sur la plateforme. Ensuite, les clients sont facturés par personne et par mois (PMPM).
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Jusque-là, le recrutement ciblé produit un taux d’adhésion de 34%. Plus de 40% des membres actuels déclarent que les encouragements qu’ils reçoivent motivent des changements de comportements en vue d’améliorer leur santé.
Livongo a clôturé son dernier trimestre avec 804 clients et 223 000 membres, environ, soit une augmentation de 73% et de 96%, respectivement. En 2019, la société a décroché 391 nouveaux clients et 109 000 membres dans la catégorie « diabète ». Plus de 30% des entreprises figurant au classement Fortune 500 comptent parmi ses clients.
Et selon les maladies chroniques présentes dans notre société, actuellement, ces chiffres ne reflètent qu’une infime partie du marché potentiel total de Livongo.
Une vaste marge de progression
Aux États-Unis, environ 147 millions d’adultes souffrent d’une maladie chronique, et 40% souffrent de plus d’une maladie chronique. Le coût annuel total de ces maladies s’élève à 3 700 Mds$ par an.
Sur ces 147 millions de personnes, 31,4 millions souffrent de diabète et 39,6 millions d’hypertension artérielle.
Livongo estime que chaque membre diabétique représente une facturation annuelle de 900 $. Et chaque membre souffrant d’hypertension représente une facturation annuelle de 468 $. Cela représente un marché potentiel total de 46,7 Mds$.
Si l’on ajoute à cela le fait que, chaque année, 500 000 nouveaux diabétiques sont diagnostiqués, on cerne facilement à quel point la croissance est durable.
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Les résultats concernant les clients et les membres parlent d’eux-mêmes. Les économies annuelles réalisées par participant s’élèvent à 1 908 $, pour les diabétiques. Cela représente environ deux fois le coût, et se traduit par des économies pour les clients et une forte croissance pour Livongo.
La croissance du chiffre d’affaires a atteint 148%, en 2019, pour un chiffre d’affaires annuel total de 16,8 M$.
Rien qu’au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires a augmenté de 137% d’une année sur l’autre, pour atteindre 50,2 M$.
À l’avenir, la valeur prévisionnelle des contrats signés en 2019 devrait totaliser 285 M$. La valeur prévisionnelle des contrats signés en 2018 devrait être proche du chiffre d’affaires total enregistré en 2019. Le chiffre d’affaires final a été supérieur, mais cela nous donne une bonne idée de ce à quoi nous devons nous attendre l’an prochain : la persistance d’une forte croissance.
La direction prévoit un chiffre d’affaires de 280 M$ à 290 M$ en 2020. Le taux de fidélisation des clients a été de 94%, en 2019, et le taux d’expansion net en dollars de 111%, ce qui signifie que ces 94% ont dépensé 1,11 $ en 2019 pour 1 $ dépensé en 2018.
Dans le cadre d’un modèle basé sur l’abonnement, le fait de parvenir à une stabilité du chiffre d’affaires ou à de la croissance, grâce aux clients existants, représente un énorme plus.
Pourquoi nous utilisons la stratégie put credit spread sur Livongo
Le titre Livongo Health étant plus volatil que la moyenne, les exigences en matière de marge sont élevées. C’est un cas où la vente de put credit spread devrait nous être plus profitable que la vente de puts à nu.
Au départ, j’avais envisagé de vendre 5 options de vente d’expiration 15 mai 2020 et de strike 22,50 dollars, mais j’ai remarqué que l’impact sur la marge s’élevait à près de 10 000 dollars. Avec un risque élevé.
Lorsque j’ai ensuite comparé la vente de 7 put credit spread 22,5 $ / 15 $ 15 mai 2020 (vente du put de strike 22,50 $ et achat d’un nombre égal de put de strike 15 $), les chiffres ont beaucoup changé. Notre exigence de marge est tombée à 3 650 $ et notre risque total à 4 340 $.
Voici donc comment mettre en place la vente de put credit spread sur LVGO.
Action à prendre sur LVGO :
Vendre 7 put credit spread (PCS) 22,50 $ / 15 $ d’expiration 15 mai 2020 sur Livongo Health (LVGO) aux environs de 1,30 $.
Cela correspond à vendre 7 puts LVGO MAY2020 22,50 P et à acheter 7 puts LVGO MAY2020 15 P.
En faisant cela, vous obtiendrez 910 $ (1,30 $ x 100 x 7) de revenus aujourd’hui, que vous conserverez dans son intégralité si LVGO clôture au-dessus de 22,50 $ à l’expiration le 15 mai 2020.
En retour, vous acceptez de prendre un risque maximal de 4 340 $ (5 250 $ – 910 $) dans le cas où LVGO clôturerait sous 15 $ le 15 mai 2020.
Dans votre compte de courtage, localisez les options adéquates :
- ouvrez la chaîne d’options sous le symbole boursier (ou ticker) LVGO ;
- assurez-vous de choisir les options mensuelles (expirant le 15 mai 2020) ;
- identifiez les options « put » (option de vente) de strike 15 $ et 22,50 $ ;
- créez un combo d’options (sur Lynx Basic) ou strategy builder (si vous êtes sur TWS) ;
- intégrez la vente de LVGO MAY2020 22,50 P dans le combo ;
- intégrez l’achat de LVGO MAY2020 15 P dans le combo ;
- une fois que vous avez le bon combo, cliquez sur « create order » ;
- sélectionnez le nombre de contrats à vendre (7 contrats dans cet exemple) ;
- choisissez « ordre à cours limité », ceci fixe le prix de la transaction pour le combo ;
- utilisez un ordre à cours limité entre le bid (meilleur acheteur) et le ask (meilleur vendeur) du moment ;
- cliquez sur « transmettre » ou « send order » pour transmettre l’ordre.
Voici à quoi ressemble la saisie de l’ordre dans strategy builder de TWS :
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Remarque : vous réalisez un achat à prix négatif, cela signifie que vous recevez un crédit pour la transaction. Assurez-vous de relire la description de la transaction à droite de l’écran (vente du bon put et achat du bon put, avec la bonne quantité) pour vous assurer de réaliser la bonne transaction.
Si vous avez de la difficulté à acheter au prix de -1,30 $, vous pouvez choisir d’augmenter graduellement votre limite. Mais n’achetez pas pour plus de -1,25 $.
Bien entendu, si le prix est en dessous de -1,30 $ lorsque vous êtes devant les écrans, achetez à ce prix plus bas. En bref, achetez le combo PCS au prix du marché du moment, entre le bid et le ask, en essayant d’optimiser, mais pas au-dessus de -1,25 $.
Si vous ne pouvez pas acheter en dessous de ce prix, laissez passer cette opportunité et attendez la suivante, ou attendez de voir comment se comporte l’action dans les prochains jours (il se peut qu’elle baisse et que le prix du credit spread augmente).
Pour avoir les niveaux du bid et du ask en temps réel et ainsi réaliser un trade pertinent par rapport au prix du marché, il est fortement recommandé de prendre l’abonnement aux données en temps réel pour les options US chez votre broker.
Sincèrement,
James Altucher
