Cher trader,
Après avoir bouclé son deuxième meilleur de mois l’année (+6%), une inertie haussière reste donc d’actualité sur le Cac 40 pour cette première séance de décembre. La cause demeure la même que depuis la fin octobre : la détente sur le marché obligataire, c’est-à-dire le reflux des rendements des taux longs.
En Europe, cela a été visible avec les statistiques de mercredi en Allemagne ou en Espagne ou même encore hier matin en zone euro. Si une tendance identique a été constatée le mois dernier outre-Atlantique, pour autant la lecture du dernier PCE hier en ralentissement, certes, mais simplement conforme aux attentes moyennes des économistes aurait pr4esque eu de quoi décevoir.
D’autant que les interventions de plusieurs membres de la Fed cette semaine ne sont pas sans une certaine nuance. En début de semaine, je pense notamment à Christopher Waller qui, d’un côté, a indiqué qu’il n’excluait pas qu’une baisse de taux suive début 2024 (à condition toutefois que l’inflation retombe vers les 2%). Alors que, de l’autre, Michelle Bowman prônerait presque un nouveau tour de vis monétaire.
Dans ce contexte, l’allocution de Jerome Powell tout à l’heure (dernier rendez-vous d’importance de la semaine) était attendue. Et sur le sujet, pour vous le dire comme je le pense ce soir, je serais presque un peu surpris par l’emballement qu’elle suscite (sur l’obligataire et l’or…même si notre rapport de la fin octobre ne vas pas s’en plaindre).
En effet, malgré certains commentaires de la part du tôlier de la Fed…
…le marché en fait fi ce soir et « jouerait » même presque l’inverse. Avec une baisse des taux au premier semestre 2024 qui est désormais certaine et la probabilité d’une réduction dès le mois de mars qui a même bondi à 80% en ce début décembre).
Après, ok. Je veux bien que l’ISM manufacturier de novembre paru cet après-midi soit ressorti légèrement sous le consensus. Mais entre la lecture du PCE hier (seulement conforme aux anticipations donc) et avec par la dernière révision à la hausse du PIB US en lecture finale, j’aurais presque envie de dire que le marché va un peu vite en besogne. Maintenant, dont acte. L’un dans l’autre notre rapport sur les minières s’avère être idéalement positionné pour en profiter.
Un mot enfin pour la partie indices/actions. Si l’inertie plus tenace que prévu des indices nous a couté un peu ces derniers jours (deux fois « -4% » sur le Nasdaq mercredi et l’Eurostoxx ce vendredi), pour autant comme vous l’aurez compris avec ma double insistance à la fois sur l’indice technologique US mais également sur le Cac 40 ce vendredi, je n’ai pas envie de « lâcher le morceau ».
Premier point : cela nous coûte un peu, certes. Mais objectivement cela demeure tout à fait contenu (cf les « -4% » donc). Surtout, cela met surtout en lumière l’importance du money management avec des effets de leviers réduits (nous étions par exemple sur des simples leverage en levier 3 sur l’Eurostoxx).
Après, depuis nos dernières reprises, les élasticités s’avèrent un peu plus élevées (autour de 6) car sur le Nasdaq par exemple, nous avons tout d’abord eu la mèche haute d’essoufflement que j’attendais avant-hier soir qui s’est confirmée. Avec donc hier (post-PCE) une impulsion baissière qui a frôlé le déclenchement d’une PBP dans mes systèmes. Car beaucoup de mes critères y étaient (divergence baissière sur indicateur, bougie en mèche haute… le tout dans un contexte de sentiment d’optimisme exacerbé –cf les 19% de bearish du AAII). Bref, le fait est que depuis la fin d’après-midi, compte-tenu de l’emballement sur l’obligataire donc, je me demande légitimement s’il ne vaut mieux pas sortir des Put Nasdaq alors qu’ils avaient initialement répondu présent (cf donc l’attaque baissière d’hier).
Si d’un côté je suis satisfait d’avoir bel et bien choisi l’indice américain le moins fort, surtout en comparaison du Dow Jones Industrial qui s’arrache littéralement à la hausse depuis 48h (cf rectangle jaune)…
…bien aidé par un newsflow corporate en soutien (cf General Motors mercredi ou encore Salesforce.com hier), de l’autre pour ce vendredi, quand je regarde les comportements sous-performant de poids lourds comme Meta Plateforms ou Microsoft ce vendredi (ce qui fait suite aux mêmes constats déjà actés sur d’autres géants de la tech US depuis la fin novembre, notamment Nvida qui « n’y arrive pas » depuis sa publication du 21 novembre), j’ai quand même envie de voir ce que la suite va donner.
Retrouvez ci-dessous un point sur nos positions :
Lyxor PEA Inde (PINR) : la hausse se poursuit lentement sur l’indice indien. PBP à 16 % le 29 juin ; conservez le solde sur stop à 21 € ;
Pour la partie Turbos :
Imerys (Turbos Call 313HZ) : un peu agaçant que la valeur ait seulement fini par pumper hier au-delà des 26 €…le jour où le Nasdaq reculait donc. Quoi qu’il en soit, nous avions revendu les Call en première partie de semaine (+3%).
Cac 40 (Turbos Put 9634S) : nous avions écourté le trade avant-hier autour des 7280 points. Put revendu (-1%).
Eurostoxx 50 (Turbos Put EUS3S) : alors que la hausse s’était poursuivie au-delà des 4400 points sur l’indice en cette fin de semaine, notre petit stop automatique n’avait pas tenu ce matin. Put revendu ce vendredi (-4%).
Nasdaq 100 (Turbos Put 849WS) : là aussi, alors que l’indice technologique avait poussé à la hausse sur de nouveaux plus hauts -marginaux donc-, la ligne avait été sortie avant-hier (avant donc d’y revenir très vite). Revendu sur stop automatique avant-hier (-4%).
Nasdaq 100 (Turbos Put 849WS) : ligne rapidement reprise mercredi en fin d’après-midi et qui prenait une tournure intéressante la veille. Conservez ; stop à 31,53 €.
Cac 40 (Turbos Put 44K7S) : si en début d’après-midi, l’essoufflement en mèche que j’attendais partait pour prendre forme, c’est vrai que le rebond de la fin d’après-midi m’a un peu surpris (cf notamment mes propos sur Jerome Powell tout à l’heure). Conservez dans l’immédiat sur stop à 10,64 €.
Et enfin donc sur notre dernier rapport sur les minières :
Me concernant, je vous donne rendez-vous lundi en Live (à 10h30). D’ici là, si je vous remets au besoin le lien de notre canal Telegram, n’hésitez pas à nous envoyer vos questions à l’adresse la-redaction-bechade@publications-agora.fr…
Bonne fin de semaine,
Mathieu
